Rambler's Top100
 

‘  "”–јЋ—»Ѕ": ≈жедневный обзор рынка облигаций


[27.05.2005]  јнастаси€ «алесска€, ‘  ”–јЋ—»Ѕ    pdf  ѕолна€ верси€
„етверг прошел довольно спокойно Ц в корпоративном секторе наблюдалась чуть более повышенна€ активность, котировки качественных выпусков продолжили снижатьс€, в то врем€ как высокодоходные выпуски закрылись в плюсе. ќсновными событи€ми прошедшего дн€ стало три аукциона Ц размещались выпуски »ст Ћайн-2, ¬олг обл-2 и ћарта-‘инанс. Ќаибольший спрос вызвали размещени€ ¬олгоградской области и облигаций ћарты-‘инанс. Ќеожиданной особенностью аукциона по размещению муниципального выпуска стало удовлетворение за€вок не по единой цене, а по цене, выставленной инвесторами на аукционе. ¬ результате, при том, что выпуск ¬олг обл-1 с дюрацией 2,5 торгуетс€ на уровне 10,8% годовых, средневзвешенна€ доходность выпуска ¬олг обл-2 составила 10,77%. —толь агрессивна€ цена размещени€ (103,85%), на наш взгл€д, отчасти объ€сн€етс€ невнимательностью участников рынка при прочтении регламента аукциона. ƒело в том, что обычно по такой схеме размещаютс€ лишь выпуски госбумаг, а также займы правительства ћосквы, а облигационные займы других муниципальных образований размещаютс€ по единой цене.

«начение индекса Uralsib-RDBI равно сегодн€ 1139,444 (-4,576).

¬алютный рынок.
Ќа фоне политических волнений во ‘ранции по поводу референдума по прин€тию населением страны европейской конституции и сильных экономических данных в —Ўј, евро продолжает ослабевать, текущее значение Ц 1,2521. –еферендум во ‘ранции состоитс€ в ближайшее воскресенье и любой его результат скажетс€ на валютном рынке довольно ощутимо. –убль вновь немного упал, доллар сейчас стоит 28,06 руб. ќпубликованное ÷Ѕ значение «¬–, которые за прошедшую неделю снизились всего на 100 млн руб. указывает на то, что в услови€х сильного доллара поддерживать курс рубл€ ÷ентробанку пока не так уж сложно.

ƒенежный рынок.
 ак мы и обещали обстановка на денежном рынке начала разр€жатьс€, и уже сегодн€ значени€ overnight дл€ банков 1-го эшелона снизились до повышенных, но вполне приемлемых 3%. ¬ начале следующей недели ставки вернутс€ на привычно низкие уровни.

ѕрошедшие размещени€ Ц »ст Ћайн-2.
Ќаши ожидани€ подтвердились и размещение выпуска »ст Ћайн-2 объемом 3 млрд руб. прошло не так успешно, как до этого проходили аукционы по размещению выпусков облигаций эмитентов подобного класса. ¬ итоге спроса инвесторов едва хватило дл€ того чтобы разместить весь заем, а доходность выпуска на полтора года составила 11,93% годовых, котора€, как мы считаем, очень привлекательна дл€ выпуска облигаций такого кредитного качества.

“орговые идеи.
”читыва€ некоторую неопределенность валютного рынка в ожидании результатов референдума во ‘ранции мы рекомендуем пока не покупать длинные выпуски и выпуски 1 эшелона, которые особенно подвержены колебани€м рынка FOREX. Ќаша основна€ рекомендаци€ Ц заключать форвардные сделки по выпуску ќ—“-2, который, как мы считаем имеет апсайд в доходности до уровн€ пор€дка 12% (цена Ц 101,7% от номинала). —реди других бумаг наиболее привлекательными дл€ покупки по нашему мнению €вл€ютс€: Ћ—– (12,88% на 9,6 мес.), “аттелеком (11,17% на 23,7 мес.), “рансмаш (10,87% на 12,4 мес). Ќа более коротком интервале Ц до полугода Ц мы рекомендуем к покупке на срок до оферты выпуски —«Ћ  (12,94% на 1,7 мес.) и »ж-јвто (12,73% на 3,8 мес.).

 раткосрочна€ перспектива.
”читыва€ некоторую неопределенность валютного рынка в ожидании результатов референдума во ‘ранции мы рекомендуем пока не покупать длинные выпуски и выпуски 1 эшелона, которые особенно подвержены колебани€м рынка FOREX. ћы рекомендуем участникам рынка наблюдать за движением евро/долл, а также внимательнее оценивать точку безубыточности при участии в первичных размещени€х, где стратеги€ покупки выпусков любой ценой больше не работает. Ќаша рекомендаци€ по покупке корпоративных выпусков третьего эшелона оправдала себ€ и поэтому остаетс€ неизменной. ћы по-прежнему советуем инвесторам участвовать в первичных размещени€х корпоративных выпусков, требу€ на аукционах значительную премию ко вторичному рынку.
 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: