Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[27.05.2005] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Четверг прошел довольно спокойно – в корпоративном секторе наблюдалась чуть более повышенная активность, котировки качественных выпусков продолжили снижаться, в то время как высокодоходные выпуски закрылись в плюсе. Основными событиями прошедшего дня стало три аукциона – размещались выпуски Ист Лайн-2, Волг обл-2 и Марта-Финанс. Наибольший спрос вызвали размещения Волгоградской области и облигаций Марты-Финанс. Неожиданной особенностью аукциона по размещению муниципального выпуска стало удовлетворение заявок не по единой цене, а по цене, выставленной инвесторами на аукционе. В результате, при том, что выпуск Волг обл-1 с дюрацией 2,5 торгуется на уровне 10,8% годовых, средневзвешенная доходность выпуска Волг обл-2 составила 10,77%. Столь агрессивная цена размещения (103,85%), на наш взгляд, отчасти объясняется невнимательностью участников рынка при прочтении регламента аукциона. Дело в том, что обычно по такой схеме размещаются лишь выпуски госбумаг, а также займы правительства Москвы, а облигационные займы других муниципальных образований размещаются по единой цене.

Значение индекса Uralsib-RDBI равно сегодня 1139,444 (-4,576).

Валютный рынок. На фоне политических волнений во Франции по поводу референдума по принятию населением страны европейской конституции и сильных экономических данных в США, евро продолжает ослабевать, текущее значение – 1,2521. Референдум во Франции состоится в ближайшее воскресенье и любой его результат скажется на валютном рынке довольно ощутимо. Рубль вновь немного упал, доллар сейчас стоит 28,06 руб. Опубликованное ЦБ значение ЗВР, которые за прошедшую неделю снизились всего на 100 млн руб. указывает на то, что в условиях сильного доллара поддерживать курс рубля Центробанку пока не так уж сложно.

Денежный рынок. Как мы и обещали обстановка на денежном рынке начала разряжаться, и уже сегодня значения overnight для банков 1-го эшелона снизились до повышенных, но вполне приемлемых 3%. В начале следующей недели ставки вернутся на привычно низкие уровни.

Прошедшие размещения – Ист Лайн-2. Наши ожидания подтвердились и размещение выпуска Ист Лайн-2 объемом 3 млрд руб. прошло не так успешно, как до этого проходили аукционы по размещению выпусков облигаций эмитентов подобного класса. В итоге спроса инвесторов едва хватило для того чтобы разместить весь заем, а доходность выпуска на полтора года составила 11,93% годовых, которая, как мы считаем, очень привлекательна для выпуска облигаций такого кредитного качества.

Торговые идеи. Учитывая некоторую неопределенность валютного рынка в ожидании результатов референдума во Франции мы рекомендуем пока не покупать длинные выпуски и выпуски 1 эшелона, которые особенно подвержены колебаниям рынка FOREX. Наша основная рекомендация – заключать форвардные сделки по выпуску ОСТ-2, который, как мы считаем имеет апсайд в доходности до уровня порядка 12% (цена – 101,7% от номинала). Среди других бумаг наиболее привлекательными для покупки по нашему мнению являются: ЛСР (12,88% на 9,6 мес.), Таттелеком (11,17% на 23,7 мес.), Трансмаш (10,87% на 12,4 мес). На более коротком интервале – до полугода – мы рекомендуем к покупке на срок до оферты выпуски СЗЛК (12,94% на 1,7 мес.) и Иж-Авто (12,73% на 3,8 мес.).

Краткосрочная перспектива. Учитывая некоторую неопределенность валютного рынка в ожидании результатов референдума во Франции мы рекомендуем пока не покупать длинные выпуски и выпуски 1 эшелона, которые особенно подвержены колебаниям рынка FOREX. Мы рекомендуем участникам рынка наблюдать за движением евро/долл, а также внимательнее оценивать точку безубыточности при участии в первичных размещениях, где стратегия покупки выпусков любой ценой больше не работает. Наша рекомендация по покупке корпоративных выпусков третьего эшелона оправдала себя и поэтому остается неизменной. Мы по-прежнему советуем инвесторам участвовать в первичных размещениях корпоративных выпусков, требуя на аукционах значительную премию ко вторичному рынку.