Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[27.05.2005]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА.
Сохраняющаяся нестабильность на денежном рынке, а также очередное снижение курса рубля продолжили оказывать давление на котировки рублевых облигаций. Торговая активность сектора негосударственных рублевых облигаций выросла. По итогам торгов биржевые обороты с учетом сделок РПС в секторе негосударственных рублевых облигаций составили 5,2 млрд. рублей по сравнению с 3,3 млрд. рублей. По итогам торгов индекс корпоративных облигаций ММВБ снизился на 0,09%. Наиболее негативную динамику на вчерашних торгах продемонстрировали котировки длинных облигаций РЖД третий серии (-0,25%), а также котировки облигаций независимых производителей газа Нортгаз (-0,22%), Итера (-0,36%).
Котировки субфедеральных и муниципальных облигаций на вчерашних торгах продемонстрировали более позитивную динамику. Наиболее активно торговавшиеся выпуски облигаций региональных властей в среднем подорожали на 0,07%.

СТРАТЕГИЯ.
Инвесторам мы рекомендуем обратить внимание на облигации второго- третьего эшелонов, доходности которых сохраняются на относительно привлекательных уровнях. Сохраняющаяся негативная динамика на валютном рынке, а также снижение денежной ликвидности в банковском секторе усиливает давление на котировки рублевых облигаций. В связи с этим, мы рекомендуем воспользоваться снижением котировок для покупки наиболее качественных облигаций эмитентов второго и третьего эшелонов. Облигации эмитентов первого эшелона по нашему мнению остаются достаточно дорогими. В случае сохранения негативной динамики валютного рынка котировки этих облигаций в наибольшей степени будут подвержены давлению со стороны продавцов. На этом фоне мы рекомендуем пока воздержаться от покупки наиболее качественных рублевых облигаций.

ЕВРООБЛИГАЦИИ


US-TREASURIES.
Основным событием вчерашнего дня для мировых финансовых рынков стал выход вторичной оценки ВВП США в первом квартале 2005 года. Согласно данным Министерства торговли ВВП США в первом квартале 2005 года вырос на 3,5%. Напомним, что по предварительной оценке Министерства торговли рост показателя составил 3,1%. Таким образом, как и ожидалось ранее, значение показателя экономического роста было пересмотрено в большую сторону. Однако новые данные оказались немного ниже среднего прогноза экономистов, ожидавших рост ВВП США на уровне 3,6%. Реакцией на вышедшие данные стало небольшой рост доходностей. Так доходность десятилетних us-treasuries выросла на 1 пункт до 4,09% годовых, доходность тридцатилетних us-treasuries также выросла на 1 пункт до 4,13% годовых. Вышедшие вчера данные по числу недельных обращений за пособием по безработице также не смогли омрачить настроение участников рынка. Министерство труда США сообщило, что количество обращений за пособием по безработице в США на прошлой неделе составило 323 тыс. Ранее экономисты прогнозировали рост показателя до 325 тыс. По итогам торгов котировки на рынке казначейских обязательств не перетерпели существенных изменений. Доходность десятилетних us-treasuries к закрытию вернулась на уровни начала торгов и составила 4,08% годовых.

Таким образом, вчерашние данные по экономике США в первом квартале подтвердили ранее сделанные заявления представителей ФРС США о сохранении высоких темпов экономического роста. Недельные данные по рынку труда в последнее время также демонстрируют некоторое улучшение. Все это позволяет судить о том, что ФРС продолжит повышение процентных ставок. Мы ожидаем, что на конец текущего года ставка рефинансирования ФРС достигнет 4%, что подразумевает повышение на 25 пунктов на каждом, из оставшихся до конца года заседаний. Напомним, что следующее заседание Комиссии по открытым рынкам США состоится 29-30 июня, на котором, как ожидается, FOMC повысит учетную ставку на 25 б.п. до 3,25%.

Также стоит отметить, что позитивное влияние на вчерашнюю динамику рынка us-treasuries, могли оказать входящие в отчет по ВВП данные, характеризующие инфляцию. Так значение дефлятора ВВП в новом отчете составило 3,1% по сравнению с первоначальной оценкой – 3,2%. Новое значение дефлятора также оказалось значительно ниже ранее прогнозируемых аналитиками значений – 3,3%.

EMERGING MARKETS.
По итогам торгов индекс EMBI+ вырос на 0,09 %, спрэд индекса сократился на 2 пункта и составил 374 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ.
На российском внешнем долговом рынке на вчерашних торгах сохранился позитивный настрой. Котировки российских еврооблигаций продолжили демонстрировать позитивную динамику. Индекс EMBI+Россия вырос на 0,11%, спрэд индекса сократился на 1 пункт до 172 б.п. Сегодня с утра Россия 30 торгуется на уровне 109,38/109,5 процента номинала. Спрэд еврооблигаций к десятилетним us-treasuries сократился до 176 б.п.

СЕГОДНЯ
мы ожидаем сохранения стабильности на рынке us-treasuries. Единственное, что может потревожить участников рынка – это выход данных по индексу потребительских расходов (PCE), который характеризует инфляцию. Однако на фоне предстоящих длинных выходных (в понедельник в США отмечается праздник Memorial Day), мы полагаем, что стабильность на рынке us-treasuries может быть нарушена лишь в случае значительного роста индекса PCE.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: