Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[27.04.2006] ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем … рынок продолжил движение вниз по цене, отреагировав на однозначный сигнал UST. В отличие от поведения инвесторов еще месяц назад, скорость реакции рублевого рынка на сигналы с внешних рынков становится более высокой. Ценовой индекс RDBI почти достиг локального минимума, наблюдавшегося 10 дней назад (1203 б.п.). В терминах цены первый эшелон в настоящее время торгуется на уровне августа 2005г.

Treasuries Вышедшие вчера данные по заказам товаров длительного пользования (durable goods orders) вызвали очередную волну продаж на рынке казначейских обязательств. Доходность UST10 достигла уровня 5,10% и пока удерживается чуть выше этой отметки. Вчера была опубликована так называемая Beige Book – доклад ФРС относительно состояния экономики США. Основной тезис доклада – признание ФРС того факта, что высокие цены на энергоносители все же сказываются на развитии американской экономики, оказывая давление на издержки производителей. Таким образом, вчерашний доклад не противоречит нашему нейтральному взгляду на рынок UST, мы полагаем, что ФРС действительно недалек от принятия решения о паузе в череде повышений процентной ставке.

Торговые идеи Нашей основной рекомендацией в условиях нестабильности мирового рынка процентных ставок остается приобретение корпоративных выпусков 2-3 эшелонов с дюрацией до 2 лет. Исключениями служат выпуски, которые, как мы считаем, имеют потенциал роста за счет улучшения кредитного качества.

ОСТ-2 Выпуски компании ОСТ отличаются одной особенностью – сомнения инвесторов в достаточной кредитоспособности эмитента накануне исполнения оферт по бумагам эмитента не раз приводили к падению котировок ниже номинала незадолго до дат оферт. Следует отметить, что опасения эти в основном были связаны с тем, что обслуживание оферты выпуска ОСТ-1 пришлось на мини-кризис 2004г. Мы считаем, что, как и в предыдущих случаях, ОСТ без труда обслужит текущую оферту, а цена выпуска поднимется выше номинала. Мы рекомендуем ОСТ-2 к покупке на праздники.

Наши рекомендации: МОИА (11% на 2 мес.), Инком-Лада-2 (11,92% на 10 мес.), Мособлгаз (9,78% на 3 года), ЮТК-3 (9,6% на 18 мес.), ЯТХ (12,44 на 6 мес.), Адамант (11,92% на 25 мес.), ЛСР (11,84% на 11,2 мес.).

Сегодня Поскольку мы считаем реакцию рынка Treasuries на экономические данные чрезмерной, мы ожидаем консолидации рынка евробондов, что может оказать поддержку рынку рублевых облигаций.

В ближайшие дни Сформировать оптимальную позицию на время праздников – основная задача участников на ближайшие дни. Учитывая, что 10 мая состоится заседание FOMC, итоги которого могут, нести значительные риски, в том числе для рублевого долгового рынка, мы рекомендуем заранее запастись выпусками, наименее подверженными колебаниям на внешних долговых рынках. В целом, мы готовы изменить наш среднесрочный взгляд на рынок UST с негативного на нейтральный и полагаем, что Фед действительно недалек от принятия решения о паузе в череде повышений процентной ставке.