Банк Спурт: Ежедневный обзор рынка облигаций

[27.04.2006] Банк Спурт

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок В среду курс доллара на торгах ТОМ прибавил 1 копейку и завершил день на уровне 27,39 руб. Продажи американской валюты поутихли. Стоп-сигналом для спекулянтов стал небольшой рост доллара на вчерашней торговой сессии. Объем валютных интервенций Банка России составил около 10 млрд. в рублевом эквиваленте. Оборот на торгах TOM - $1,99 млрд. (-$900 млн.) Несмотря на то, что доллар сегодня снова подрос, мы не ждем возобновления продаж американской валюты прежними темпами. Вчерашняя передышка «сбила дыхание» спекулянтов.

На FOREX в европейскую торговую сессию курс евро снижался против доллара. Достижение технического барьера около 1,24 предполагало коррекции, игроки стали понемногу фиксировать прибыль. В американскую торговую сессию евро стал снова подрастать и завершил торги на отметке 1,245. Новости макростатистики США: заказы на товары длительного пользования в марте выросли на 6,1% (ожидания – 1,8%), продажи новых домов составили 1 213 тыс. (ждали – 1 100 тыс.). Рост евро, несмотря на позитивные данные по американской экономике и рост доходностей US Tresuaries, свидетельствует о силе европейской валюты. Впрочем, до заседания ФРС настроения на валютном рынке еще могут измениться в пользу доллара. Сегодня мы ждем встречного роста доллара против евро.

Денежный рынок Уровень остатков средств на корсчетах и депозитах вырос на 41 млрд. руб. до 443,2 млрд. руб. за счет поступления денег с валютного рынка. Сальдо операций с банковским сектором на сегодняшнее утро равно 10,5 млрд. руб. Завтра банкам предстоит пройти последний крупный налоговый платеж в этом месяце - налог на прибыль. Текущей величины остатков средств на корсчетах и депозитах может хватить для уплаты налога на прибыль. В противном случае объем привлечения у Банка России будет небольшим. Сегодня банки могут предварительно заплатить часть намеченного на завтра налога, поэтому ставки МБК будут около отметки 6%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Доходность UST10 составила на закрытие 5,11 (+4 б.п.). Хорошие статистические данные по американской экономике снова дали повод для игры на понижениекотировок US Tresuaries. Из важных событий сегодня запланировано выступление Б. Бернанке.

Российские еврооблигации На рынке еврооблигаций цены снижались. Rus30 закрылась на уровне 108,0 (-0,5 п.п.). Спрэд немного расширился – 105 п. (+3 п.).

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Вчера цены на рынке госдолга преимущественно падали. В торговой системе государственных ценных бумаг было зарезервировано 3 280 млн. руб. (+272 млн. руб.). Объем торгов составил 535 млн. руб. (+112 млн. руб.). Активнее всего проходили сделки с ОФЗ 46020 (-0,13 п.п. при обороте 313,6 млн. руб., доходность 7,07%). Лидер роста – ОФЗ 25057 (+0,21 п.п. при обороте 97,1 млн. руб., доходность 6,55%), лидер падения – ОФЗ 27026 (-0,50 п.п. при обороте 1,6 млн. руб., доходность 6,44%). Падение цен было связано с негативной динамикой котировок на рынке еврооблигаций. Мы считаем, что сегодня ценовая динамика на рынке госдолга снова будет отрицательной.

Корпоративные и региональные долги 26.04.06 на российском долговом рынке возобновилось снижение котировок. Корпоративные и региональные облигации первого эшелона потеряли в цене порядка 0,3 п.п. по средневзвешенным ценам. Коррекция на рынке рублевых долгов была вызвана негативной динамикой российских еврооблигаций. Внутренние факторы тоже не радовали. На денежном рынке ставки МБК хоть и снизились на 1,5 п.п., но все еще оставались высокими – на уровне 4,5%, номинальный курс рубля потерял 1 копейку.

Лидерами по изменениям за день стали облигации КостромОбл-4 (+1,95 п.п. при обороте 13,9 млн. руб., доходность 5,95%) и НКНХ-4 (-1,95 п.п. при обороте 25,8 млн. руб., доходность 8,95%). Объем торгов снизился на 2,3 млрд. руб. за счет операций в РПС: сумма операций на бирже – 1 814 млн. руб. (против 1 055 млн. руб. накануне), в РПС – 4 381 млн. руб. (против 7 476 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО несколько сократился – 8 245 млн. руб. (9 075 млн. руб. днем ранее). Ставки по бумагам первого эшелона – 6,5-7,8%, телекомы – 6,5-12,8%, региональные облигации – 5,1-11,2%, второй- третий эшелон – 1,4-23,6%, банки – 1,0-13,3%. Вчера утром стало известно о том, что Центртелекому предъявлены налоговые претензии на сумму 2,4 млрд. руб. за 2002-2003 гг. На этой новости 4-й облигационный выпуск компании подешевел на 0,57 п.п.

ФНС не впервые предъявляет налоговые претензии к операторам Связьинвеста. В 2005 г. требования ФНС к двум другим дочкам Связинвеста: Дальсвязи и ЮТК составили $25 млн. и $32 млн., соответственно. Решение по иску Дальсвязи, по словам ее гендиректора Антона Алексеева, должно быть вынесено во второй половине мая. Сегодня запланированы размещения трех банков: АКИ Банка, Уралвнешторгбанка, ЕБРР. По нашему мнению, наиболее интересным является предложение Уралвнешторгбанка. Банк имеет рейтинг B2 по шкале Moody’s. Уралвнешторгбанк обладает разветвленной региональной сетью, по итогам 2005 г. занял 76 место по объему чистых активов. Справедливую доходность банка мы оцениваем на уровне 10,8%. В случае объединения Уралвнешторгбанка с Сибакадембанком (Moody’s B1, Fitch B-) потенциал снижения доходности размещаемых облигаций составит 50-80 б.п. от справедливого уровня. Облигации ЕБРР будут интересны, прежде всего, консервативным инвесторам. Цена облигаций ЕБРР защищена от воздействия рыночной конъюнктуры переменным купоном, привязанным к Mosprime.

Лучше рынка могут быть: МГор-39, 44, АИЖК-4, 5, 6, Мос.Обл.-4, 5, 6, ЯрОбл-5, 6, Саха (Якут), ЮТК-4, СтрТрГаз-1, РуссНефть-1, УрСИ сер-6, СибТлк-5, 6, ВлгТлк- 3, РоссельБ-2, РЖД-5, 6, 7., РКС-1 FW.