Rambler's Top100
 

Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка облигаций


[27.04.2005]  Банк Зенит    pdf  Полная версия
РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Динамика базовых активов. Определяющим фактором вчерашних торгов стал выход данных по продаже новых домов в марте. В то время как согласно консенсусным ожиданиям участниками рынка предполагалось их снижение с 1.275 млн. до 1.195 млн., опубликованный отчет показал рост продаж на 12.2% до 1.431 млн., что является наиболее значительным ростом с сентября 1993 года. Столь высокая активность в одном из определяющих экономическое развитие секторе привела к росту доходностей Treasuries. Одновременно с отчетом по продажам нового жилья был опубликован индекс потребительского доверия Conference Board, продемонстрировавший снижение со 103 п. до 97.7 п. при ожиданиях 98 п., что несколько смягчило падение казначейских бумаг.

Кроме того, отметим результаты аукциона по размещению защищенных от инфляции 5-летних Treasuries объемом $9 млрд. Спрос превысил предложение в 1.88 раза, в то время как на предыдущем размещении соотношение спроса и предложения составило 1.8. Сегодня состоится еще один аукцион по размещению бумаг объемом $24 млрд., на этот раз предметом размещения станут 2-летние Treasuries.

В результате к закрытию доходность 10-летних Treasuries выросла на 2 б.п. до 4.27%, доходность 2-летних бумаг выросла на 2 б.п. до 3.65%. Сегодня ожидается выход данных по заказам на товары длительного пользования в марте, рынок ожидает рост заказов, исключая транспортные средства, на 0.5% после снижения в феврале на 0.2%.

Развивающиеся рынки. На фоне падения базовых активов развивающиеся рынки продемонстрировали разнонаправленную тенденцию. Так, если бумаги Мексики, Венесуэлы и Турции расширили свои спрэды на 2 б.п., 6 б.п. и 1 б.п., то бумаги Бразилии сузили свой спрэд на 1 б.п. после опубликования хороших данных по мартовскому счету текущих операций (+$1.8 млрд., совпав с ожиданиями). В итоге спрэд EMBIG сократился на 1 б.п. до 378 б.п.

Российский сегмент. Понижательная динамика Treasuries привела к незначительному падению российских еврооблигаций. Так, снижение Росси-30 составило 12 б.п. до 105.75-105.93% (YTM 6.22%), Россия-28 снизилась на 38 б.п. до 169.37-170.625% (YTM 6.7%). Спрэд России-30 к UST10 при этом не изменился, оставшись на уровне 195 б.п. Корпоративный сектор также не остался в стороне от понижательной тенденции, и в результате спрэд индекса RUBI расширился на 2 б.п. до 299 б.п. Из снизившихся бумаг отметим выпуски Сибнефти-09 (-50 б.п., 111.25-112.37%, YTM 6.91%), ВТБ-15 (-25 б.п., 97.75-98.5%, YTM %), Газпрома-34(-25 б.п., 114.125-114.375%, YTM 7.41%).

В отсутствии внутренних новостей по-прежнему определяющим фактором для российских бумаг остается поведение базовых активов, и наиболее вероятным, на наш взгляд, видится продолжение снижения Treasuries, вследствие чего в суверенном секторе наиболее интересным остается покупка российского спрэда. Мы также сохраняем рекомендации в корпоративном секторе по покупке выпусков Вымпелкома, металлургических компаний (Северсталь, ГМК Норникель, Евразхолдинг), а также банковских бумаг, среди которых особое внимание мы рекомендуем уделить субординированным выпускам ВТБ-15 и Сбербанк-15.

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

На рынке рублевых облигаций вчера продолжились выборочные покупки по наиболее ликвидным бумагам – при этом, в целом по рынку единая тенденция цен отсутствовала.

Наиболее существенный спрос наблюдался в бумагах Московской области: обороты по 5-ой серии превысили вчера 1.6 млрд. рублей, по 4-ой серии, до этого заблокированной на время выплаты очередного купона – 1.1 млрд. рублей, при этом, котировки по последней выросли сразу на 75 б.п. Мособласть-3 подорожала на 40 б.п. по цене последней сделки. В корпоративном сегменте в центре внимания покупателей оказались выпуски Лукойла (+9 б.п.), Вымпелкома (+3 б.п.). Кроме того, по-прежнему спросом пользуются серии второго эшелона: Северо-Западный телеком (+30 б.п. по последней цене), ЮТК-3 (+33 б.п.), Красный-Восток (+45 б.п.).

В последнее время рынок рублевого долга слабо реагирует на внешние сигналы (валютный рынок, динамика еврооблигаций) – определяющим фактором является наличие значительного объема свободной ликвидности у участников рынка, которое реализуется в росте котировок по наиболее ликвидным выпускам. По всей видимости, в ближайшие дни эта тенденция продолжится – на этом фоне привлекательно выглядят серии второго эшелона, некоторые из которых сохраняют неплохой потенциал роста: в частности, выпуски ЮТК, Нижегородской области, Красного Востока.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: