ВЧЕРА рынок рублевых долговых инструментов сохранил позитивный настрой. Торговая активность сектора негосударственных рублевых облигаций немного снизилась, однако, сохранилась на достаточно высоком уровне. По итогам торгов биржевые обороты составили 7,6 млрд. рублей по сравнению с 8 млрд. рублей днем ранее. В секторе корпоративных облигаций котировки наиболее активно торговавшихся бумаг в среднем выросли на 0,12%. Лидерами по торговой активности стали облигации Лукойл 02 (+0,1%), РЖД 01 (+0,12%), СЗТелеком 03 (+0,35%) и Вымпелком (+0,1%). По итогам дня ценовой индекс корпоративных облигаций ММВБ не изменился и закрылся на уровне 103,17.

Котировки субфедеральных и муниципальных облигаций вчера продемонстрировали более позитивную динамику. Наиболее активно торговавшиеся облигации в среднем подорожали на 0,35%. Лидерами торгов стали облигации Московской области. Три выпуска данного эмитента на вчерашних торгах заняли первые три строчки списка лидеров по торговым оборотам (Мос.обл. 05 (+0,06%), Мос.обл.04 (+0,99%), Мос.обл. 03 (+0,4%). На наш взгляд, доходность пятого выпуска облигаций Московской области еще не достигла своих справедливых уровней, относительно других выпусков МО. Кривая доходностей МО остается необоснованно выпуклой относительно кривой облигаций Москвы. Мы считаем, что в случае роста рынка облигаций, объем и потенциальная ликвидность этого выпуска позволяют надеяться на опережающее снижение доходностей этих бумаг относительно рыночной тенденции.

В секторе государственных рублевых облигаций вчера наблюдалось снижение котировок. По итогам торгов котировки наиболее активно торговавшихся облигаций в среднем снизились на 0,06%. Торговые обороты сектора составили 805 млн. рублей, более половины которых пришлось на первый выпуск ОБР (+0,04%). Также достаточно активно торговались ОФЗ 46018 (-0,43%) и 25058 (-0,1%), котировки которых снизились.

СЕГОДНЯ мы ожидаем сохранения позитивного настроения на внутреннем долговом рынке. Явных причин говорящих в сторону роста доходностей мы не видим. Однако большого потенциала для их снижения пока также нет. Основную поддержку котировкам оказывает наличие достаточно большого уровня свободной денежной ликвидности. Начало налоговых выплат и достаточно приличный объем первичного предложения в настоящее время практически не оказывают влияние на состояние денежного рынка, ставки на котором сохраняются на низких уровнях.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Вчера котировки казначейских обязательств после двухдневной консолидации продемонстрировали небольшое снижение. Краткосрочное влияние на рынок оказал выход блока второстепенной статистики, показавшей смешанные результаты. Негативных настроений на рынок добавили данные по промышленной активности и продаже новых жилых домов. Продажи новых домов в США неожиданно выросли на 12,2 процента в марте 2005 года, достигнув рекордного уровня в 1,431 млн. ед. Выход индекса потребительской уверенности (Consumer confidence) оказал поддержку котировкам казначейских обязательств США. Совокупная оценка потребителей в апреле снизилась до 97,7 со 103,0 в марте. В апреле ухудшились оценки как текущего состояния, так и ожиданий. По итогам торгов доходность 10-летних us-treasuries выросла на 3 пункта и закрылись на уровне 4,28% годовых.

EMERGING MARKETS. Индекс EMBI+ по итогам вчерашних торгов незначительно вырос, достигнув уровня 330,84. Спрэд индекса сократился на 1 пункт и составил 388 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Российский сегмент внешнего долгового рынка на вчерашних торгах оказался в числе лидеров по снижению. Индекс EMBI+Россия снизился на 0,14% до 390,77, спрэд индекса сократился на 1 пункт до 190 б.п. Суверенные еврооблигации «Россия-30» сегодня с утра торгуются по цене 105,81/105,94 процентов от номинала. Спрэд еврооблигаций «Россия 30» к десятилетним us-treasuries составляет 194 б.п.

СТРАТЕГИЯ. Сегодня мы ожидаем начала подготовки внешних долговых рынков к выходу завтрашней статистики по ВВП США за первый квартал, что приведет к снижению активности участников торгов. Мы полагаем, что участники рынка могут начать фиксацию прибыли, полученной во время роста котировок Us-. Однако учитывая вчерашний рост доходностей на рынке us-treasuries, мы полагаем, что сегодня на рынке казначейских обязательств начнется консолидация котировок на достигнутых уровнях.

комментарий