Сегодня Минфин проведет аукцион по размещению выпусков ОФЗ-ПД 26226 и 26243. На рынке корпоративного долга из последних выпусков разместились Сэтл Групп (купон 15,5% против ориентира 15,9%), Росагролизинг (спред к RUONIA 180 б.п. против ориентира +200 б.п.), два выпуска МТС (КС ЦБ РФ + 130 б.п., RUONIA + 140 б.п.). В ближайшее время состоится сбор заявок на выпуски Ростелеком, Селектел, Легенда, КОНТРОЛ Лизинг, СТМ. РУСАЛ. Сегодня пройдет сбор книги заявок по выпускам облигаций О’КЕЙ (см. ниже).

Группа "О’КЕЙ" 

Эмитент присутствует на рынке с января 2013 г. Всего было размещено 9 выпусков совокупным объемом 45,5 млрд руб. На настоящий момент на рынке обращается пять выпусков совокупным объемом 27,85 млрд руб.

В 2024 г. к погашению предстоит выпуск на 1,875 млрд руб. (оставшийся объем в обращении). По трем выпускам заложены оферты в 2025 и 2026 гг. на совокупную сумму 21 млрд руб. Самый длинный выпуск на 5 млрд руб. (Б1Р4) погашается в 2030 г.

Спреды на вторичных торгах по двум выпускам с офертами в 2026 г. (дюрация 1,92 и 1,89 г.) с начала года в среднем составляют 303 б.п. (Б1Р5) и 328 б.п. (Ф1Р1).

Предлагаемый к размещению выпуск изначально маркетировался на уровне не выше 16,00% годовых по ставке купона (YTM – 17,23%) годовых, что соответствует спреду к G-кривой ОФЗ на сроке 3 лет на уровне 392 б.п. По выпуску предусмотрена публичная безотзывная оферта со стороны АО "ДОРИНДА".

С нашей точки зрения, учитывая кредитное качество и уровень рейтинга, справедливый спред к G-кривой ОФЗ на сроке 3 года при размещении выпуска составляет не ниже 370-380 б.п., что соответствует оценочной доходности в диапазоне 17,0-17,1% годовых и транслируется в ставку купона 15,80 – 15,90 % годовых.