МТС (Ba2/BB/BB+) с 10:30 мск 28 марта до 16:00 мск 29 марта будет принимать заявки инвесторов на размещение биржевых облигаций серии БО-01 объемом 10 млрд рублей. Техническое размещение 10-летнего займа предварительно запланировано на 3 апреля, оно пройдет по открытой подписке на ФБ ММВБ.

Организаторы: Sberbank CIB, ВТБ Капитал и Юникредит банк.

Ориентир ставки 1-го купона установлен в размере 8,2-8,5% (YTP 8,37-8,68%) годовых к 5-летней оферте.

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

Самый длинный на локальном рынке выпуск МТС, 07 с дюрацией 3,8 года торгуется в спрэде bid/offer на уровне 101,05/101,25, что соответствует доходности 8,59%/8,54% годовых и премии к кривой ОФЗ 220-215 б.п.

Прайсинг по новому 5-летнему выпуску МТС, БО-01 предполагает спрэд к кривой госбумаг в диапазоне 195-225 б.п. или порядка 5 б.п. премии к собственной экстраполированной кривой по верхней границе маркетируемого диапазона.

На наш взгляд, данное предложение на 5-летние бумаги с учетом текущей рыночной конъюнктуры выглядит весьма агрессивно. Так, новые 5-летние выпуски Роснефти серии 07 и 08, размещенные без премии к собственной кривой 22 марта на текущий момент на форвардном рынке не торгуются, что говорит об отсутствии интереса инвесторов к кредитному риску данной длины.

РТК-Лизинг (—/—/—) с 12:00 мск 3 апреля по 17:00 мск 9 апреля будет принимать заявки инвесторов на размещение биржевых облигаций серии БО-02 объемом 2 млрд. рублей. Техническое размещение 5-летних бондов предварительно запланировано на 11 апреля, оно пройдет по открытой подписке на ФБ ММВБ.

Организатор: Промсвязьбанк.

Ориентир ставки 1-го купона установлен в размере 12,25-12,75% (YTP 12,63-13,16%) годовых к 1,5-годовой оферте.

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

За 2012 г. РТК-ЛИЗИНГ профинансировано новых договоров лизинга на сумму более 6,51 млрд руб., что обеспечило поддержание чистого лизингового портфеля Компании на уровне 17 млрд руб. Предметом лизинга по новым договорам выступает широкая номенклатура лизингового имущества: дорожно-строительная техника, ж/д транспорт, грузовой и легковой автотранспорт, телекоммуникационное и энергетическое оборудование, оборудование для пищевой промышленности. Активное привлечение новых клиентов из различных секторов промышленности и сотрудничество с Почтой России обеспечивает диверсификацию лизингового портфеля РТК-ЛИЗИНГ и снижение зависимости от контрактов с предприятиями Группы Ростелеком.

В 2013 г. РТК-ЛИЗИНГ планирует заключение новых договоров лизинга на 12,0 млрд руб. Основной объем новых сделок планируется в сегментах строительной, автомобильной, авиационной и железнодорожной техники, энергетического, нефтегазового и телекоммуникационного оборудования.

Обеспеченность собственным капиталом РТК-ЛИЗИНГ находится на высоком уровне. По МСФО-отчетности на 31.12.2012 г. собственный капитал Компании составил 3,0 млрд руб. или 21% от валюты баланса, что является высоким показателем для компаний финансового сектора.

Финансовые результаты РТК-ЛИЗИНГ устойчиво улучшаются. Положительное влияние на финансовые результаты оказывает улучшение качества портфеля, завершение списания плохих долгов, рост доли МСБ в лизинговом портфеле. Чистый процентный доход за 2012 г. превышает показатели 2010- 2011 гг. Чистая прибыль за 2012 г. составила 518 млн руб., что на 37% превышает показатель прошлого года. Показатель ROAE вырос до 19%.

Положительная публичная кредитная история. РТК-ЛИЗИНГ в течение 2001-2010 гг. успешно разместило и погасило пять выпусков облигаций. В настоящее время в обращении находится выпуск серии БО-1, размещенные в 2010 г., который в соответствии с графиком амортизации погашен на 75%. Оставшаяся часть займа на 375 млн. руб. предстоит к погашению 06.08.2013 г. В августе 2012 года Компания получила корпоративный кредитный рейтинг уровня «А» Рейтингового агентства «Эксперт РА», а в феврале 2013 - дипломом за хорошую регламентацию процесса управления рисками.

Ставка купона на уровне 12,25 - 12,75% годовых обеспечивает премию 675 – 725 б.п. к кривой доходности ОФЗ, что может быть интересно для инвесторов, нацеленных на повышение доходности своего портфеля.

Полную версию обзора см. в приложенном файле.