Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Несмотря на рост фондовых индексов (S&P +2.33%), инвесторы демонстрировали спрос на безрисковые активы после проведения последнего из трех аукционов на этой недели по размещению UST. На вчерашнем аукционе UST-7 на $24 млрд спрос оказался выше, чем на аналогичном аукционе месяц назад. В результате, доходности UST-10 закрылись на уровне 2.74% (-5 б.п.).

Сегодня из важных событий ожидается выступление президента США Б.Обамы, на котором может быть объявлено о дальнейшей помощи автопромышленному сектору.

Активность вернулась на рынок российских евробондов. Участники рынка буквально разбирали все торгуемые и ликвидные выпуски в этот день. Так, многие корпоративные выпуски по итогам дня закрылись на 2-3 п.п. выше предыдущего дня: ТМК-11 (YTM 28.9%), Транснефть-18 (YTM 10.4%), Вымпелком-11 (YTM 14.5%), Вымпелком-13 (YTM 17.6%). При этом можно отметить, что в условиях укрепления рубля основную торговую активность демонстрируют западные инвесторы. Значительное улучшение к суверенному риску наглядно демонстрируют CDS-5 на Россию, которые в пятницу упали сразу на 50-60 б.п. до 470-490 б.п. Таким образом, спрэд, например, к CDS-5 на Турцию в настоящее время уже составляет лишь 100 б.п., тогда как на протяжении последних нескольких месяцев он колебался в районе 200-300 б.п. В суверенном сегменте наиболее ликвидный евробонд Rus-30 закрылся на 0.5 п.п. выше - 95-95.75% (YTM 8.32-8.27%). Спрэд между Rus-30 и UST-10 остался на уровне 555 б.п.

Рублевые облигации

На протяжении всей текущей недели ситуация на рублевом рынке долга остается без изменений. Участники рынка проявляют интерес в основном лишь к коротким выпускам 2-го эшелона с дюрацией до года. При этом в течение дня можно наблюдать довольно высокую волатильность цен по торгуемым бумагам. В целом, в течение дня преобладал позитивной настрой, хотя единой динамики цен по итогам дня так и не сложилось. Позитивными факторами стало укрепление рубля и достаточно высокая ликвидность. Так, мы видели интерес в выпусках Ютэйр-3 (YTР 18.15%), Вымпелком-1 (YTР 17.65%), Южный Телеком-4 (YTР 19.2%), Мечел-2 (YTР 21.3%).

Корпоративные новости

Разгуляй готовит реструктуризацию долгов

Вчера агрохолдинг Разгуляй сообщил о том, что не сможет полностью выполнить обязательства перед держателями облигаций по трем облигационным выпускам на 8 млрд. руб., и как это теперь стало модно – предложил план по реструктуризации. Компания может погасить 20% выпуска в даты исполнения оферт, в 2010г. – 30%, остальное – в дату погашения бумаг.

В настоящий момент у Разгуляя 11 выпусков общим объемом 17 млрд. руб. Учитывая высокую долговую нагрузку холдинга, неудивительно, что компания не сможет справиться с погашением краткосрочного долга в ранее обещанные сроки.

Мы полагаем, что более приемлемыми сроками реструктуризации являются сроки до года, в противном случае это больше смахивает на рефинансирование за счет инвесторов.