Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка облигаций

[27.03.2006] Ренессанс капитал

Стратегия внутреннего рынка

Нервозность инвесторов накануне заседания ФРС США, по всей видимости, передастся и российским участникам долгового рынка. Динамика цен рублевых облигаций в течение всей прошлой недели полностью повторяла картину ценообразования на рынке КО США и российских еврооблигаций. Наши спекулятивные ожидания повышательной коррекции в длинном сегменте кривой доходности оказались преждевременными, и цены долгосрочных корпоративных облигаций продолжили свое снижение под давлением роста доходности на внешних долговых рынках. Среди инструментов, которые мы рекомендовали покупать 20 марта 2006 г., лишь ОФЗ 46014 и ОФЗ 26198 продемонстрировали позитивную ценовую динамику.

Мы считаем нецелесообразным продлевать позиции в долгосрочных инструментах первого эшелона, и рекомендуем инвесторам ликвидировать длинные позиции в облигациях РЖД-6, РЖД-7, ФСК-2, Москва-39 и Москва-44. По нашему мнению, на этой неделе инвесторам представится возможность войти в долгосрочные бумаги первого эшелона по более низким ценам. Квартальные платежи и, следовательно, удорожание рублевых средств на рынке МБК вряд ли улучшат конъюнктуру вторичного рынка. Кроме того, в преддверии повышения учетной ставки ФРС США волатильность на рынке КО США возрастет, что также усилит давление на длинный конец кривой доходности рублевого рынка.

Стратегия внешнего рынка

Накануне намеченного на завтра заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США в ближайшие два дня рынок будет довольно спокойным. Никто не сомневается, что ставки ФРС завтра будут повышены еще на 25 б. п. до 4.75%. Тем не менее, очень важным представляется содержание комментария Комитета к своему решению. Завтрашнее заседание – первое заседание, на котором будет председательствовать Бен Бернанке, и тональность комментария может серьезно измениться.

Сегодня состоится аукционное размещение государственных двухлетних облигаций США объемом USD22 млрд.

Стратегия валютного рынка

Несмотря на высокую волатильность на рынке USD/EUR, курс USD/RUB будет устойчив с некоторой тенденцией к укреплению рубля. Это обусловлено тем, что в конце квартала, скорее всего, возникнет дефицит внутренней ликвидности.

Накануне целого ряда налоговых выплат ставки денежного рынка, по всей видимости, будут колебаться в диапазоне 5-6% годовых. В свою очередь Банк России продолжает «вливать» рублевую ликвидность в финансовую систему с помощью активных интервенций на валютном рынке, о чем свидетельствует сегодняшний показатель сальдо операций Банка России с кредитными организациями (+49.1 млрд руб.). На вторичном рынке рост краткосрочного рублевого финансирования приведет скорее к снижению торговой активности инвесторов, нежели к массовым продажам рублевых инструментов с целью высвобождения свободных средств.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр