В минувшую среду на аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26226 средневзвешенная цена сложилась на уровне 91,0185% от номинала (YTM=12,39%), что соответствовало премии в 5 б.п. к среднему уровню вторичного рынка накануне. На аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26244 средневзвешенная цена сложилась на уровне 94,66% (YTM=12,55%), что подразумевало премию в 3 б.п. к вторичному рынку. На рынке корпоративного долга из последних выпусков разместились два выпуска ПАО "Газпром нефть" (КС ЦБ РФ+130 б.п., RUONIA+140 б.п., на 10 б.п. ниже изначальных ориентиров), Уральская сталь в юанях (купон 7,05% при изначальном диапазоне 7,25-7,50% годовых), Боржоми Финанс (купон 16,1% против ориентира 17,4% годовых), ГТЛК (КС ЦБР+230 б.п. против +250 б.п. изначально). В ближайшее время состоится сбор заявок на выпуски Брусника, ХК Новотранс, СЛАВЯНСК ЭКО, ГПБ. Сегодня пройдет сбор книги заявок по выпуску облигаций ПАО "Инарктика" (см. ниже).

ПАО "ИНАРКТИКА"

У Компании было зарегистрировано две Программы биржевых облигаций в 2018 и 2022 гг. в объемах 3 млрд руб. и 10 млрд руб., соответственно.

Первый выпуск Эмитента был размещен в 2012 г. в объеме 1 млрд руб. и погашен в 2015 г. В обращении находится один выпуск, объемом 3 млрд руб., размещенный в 2021 г. с погашением в марте текущего года.

Обращающийся на рынке выпуск торговался с начала 2023г. со средним спредом 200 б.п., тогда как спред на начало торгов составлял 404 б.п. к G-кривой.

По предлагаемому к размещению выпуску первоначальный ориентир по купону установлен на уровне не выше 15,5%, что соответствует доходности 16,42% годовых и спреду к бескупонной кривой ОФЗ на сроке три года 355 б.п.

По нашим оценкам, учитывая предыдущие размещения облигаций с аналогичным рейтингом (со средним спредом 280-350 б.п.), мы оцениваем справедливый спред при размещении данного выпуска на уровне 315-325 б.п., что транслируется в доходность 16,02- 16,12% годовых и купон 15,14 - 15,23% годовых.