ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Рынки сохраняют неуверенность
• Treasuries не оценили честность Обамы
• Бразилия в лидерах активности, в России больше оферов

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Активность выше, котировки там же
• ЦБ видит улучшение
• Плюс два технических выпуска
• МОИА остается под арестом

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Завершение платежей НДПИ привело к снижению ставок денежного рынка

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• S&P понижает рейтинг Gallery до ССС+
• ОАК просит у государства RUR200 млрд.
• АФК «Система»: возможность покупки башкирских активов
• «Ведомости»: Виктория получает кредит в Сбербанке в размере RUR2.7 млрд.

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Остановка девальвации рубля уже не означает безоговорочного предпочтения инвестиций в валютные активы над всеми остальными альтернативами. Тем не менее рублевые облигации по-прежнему несут в себе высокие риски дефолтов или реструктуризации, а также дальнейшего роста ставок, если ЦБ продолжит бороться с валютными спекулянтами (коих – вся страна) путем «зажимания» ликвидности. Впрочем, если необходимости размещения ресурсов в облигации не избежать, то предпочтительным является приобретение коротких бумаг первого эшелона.

• С покупкой еврооблигаций мы советуем сохранять осторожность. ЦБ демонстрирует решимость удержать рубль от дальнейшего снижения, поэтому на большие «девальвационные» доходы уже рассчитывать не приходится, при этом на рынке внешнего долга намечается коррекция и падение торговой активности.

• В то же время, если нет выбора и нужно покупать прямо сейчас, мы можем посоветовать два выпуска – NovPort 12 и VTB 16E (с путом в 2011 г.). На наш взгляд, сейчас эти бумаги обеспечивают оптимальное соотношение доходности, дюрации и кредитного качества.

СЕГОДНЯ

• Пересмотренные данные по ВВП США за 4 квартал 2008 года
• Оферты МКапитал-1, ТГК-6-Инвест-1, Международный промышленный банк-1
• Погашение Метзавод-1