Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Ежедневный обзор долговых рынков


[27.01.2010]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Комментарий по денежному рынку

Ситуация на мировых денежных рынках остается благоприятной. Уровень годового LIBORа в долларах во вторник обновил исторический минимум на отметке 0,84%. Другие оценки состояния ликвидности и риска также остаются стабильно низкими: так, TED-спред находится чуть ниже отметки в 19 б. п., что соответствует докризисным уровням показателя; стоимость хеджирования процентного риска (спред между плавающей и фиксированной ставками по процентным свопам) составляет 19,4 б. п.

На мировом валютном рынке сохраняется высокая волатильность. Котировка пары евро – доллар во вторник опустилась до 1,4075 с 1,4150, и утром в среду находится вблизи отметки в 1,4060. Сегодня динамика на укрепление доллара, вероятно, сохранится – этому способствуют опасения сокращения объема ликвидности, предоставляемой ФРС.

Рубль в понедельник продолжил ослабляться на фоне снижения цен на нефть. Доллар подорожал на 20 коп. до 30,32 руб., евро вырос в цене на 11 коп. (до 42,76 руб.). Стоимость бивалютной корзины ЦБ составила при этом 35,91 руб. Отметим, что продолжающееся снижение стоимости нефти на мировых товарных рынках способствовало формированию ожиданий умеренного ослабления рубля в перспективе 3–6 месяцев: фьючерсы предполагают диапазон колебаний российской валюты на уровне 30,7–31,2 руб. за доллар.

На российском денежном рынке ситуация остается благоприятной. Уровень трехмесячной ставки MOSPRIME во вторник повысился на 3 б. п. до 6,05%, однако по-прежнему остается на рекордно низком уровне. При этом мы не исключаем дальнейшего понижения ставок рынка МБК, однако потенциал снижения ограничен инфляционными ожиданиями.

Беззалоговые аукционы ЦБ: На вчерашнем аукционе по предоставлению кредитов без обеспечения высокого спроса со стороны банков не наблюдалось. Совокупный объем заявок составил чуть менее 16,0 млрд руб. (чуть более 25% от предложенной к размещению суммы). Отсутствие потребности в данном инструменте рефинансирования обусловлено двумя факторами:

- Несмотря на то, что 27 января (дата размещения средств от вчерашнего аукциона) должны были быть погашены займы на сумму порядка 50,0 млрд руб., значительная часть этих средств могла быть возвращена в ЦБ досрочно. Этому способствовал локальный избыток ликвидности, сложившийся на денежном рынке в начале 2010 г.

- Стоимость заимствования у Банка России значительно превышает ставки кредитования на рынке (индикативная ставка MOSPRIME на срок 1-2 мес. Находится в интервале 5,5–5,8%).

КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ ОБЛИГАЦИЙ

Еще 45 млрд руб. предложения от Минфина – будет ли премия?

Новость: Сегодня Минфин проведет второй в этом году аукцион по размещению ОФЗ. Размещается выпуск 25073 с погашением в августе 2012 г., объем размещения такой же, как и на предыдущем аукционе неделю назад – 45 млрд руб.

Комментарий: Исходя из доходности сопоставимых по дюрации выпусков на кривой ОФЗ (в частности, 36199 и 25067), доходность размещаемой бумаги могла бы составить порядка 7,2% - в случае, если Минфин, как и неделю назад, вновь не предоставит премии на аукционе. В то же время мы отмечаем, что на предыдущем аукционе существенный спрос на новую бумагу, очевидно, обеспечило погашение другого выпуска ОФЗ, высвободившее порядка 41 млрд руб. средств (серия 25057) – в этот раз Минфину придется рассчитывать исключительно на рыночный спрос. Учитывая не самую лучшую текущую конъюнктуру, мы не исключаем, что для того, чтобы разместить существенный объем, Минфину придется предоставить премию к кривой.

При этом размещение без премии (если спрос на аукционе окажется достаточным) на наш взгляд, может стать позитивным сигналом для рынка.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: