Rambler's Top100
 

Мосфинагентство: Еженедельный комментарий по рынку облигаций


[26.12.2006]  Мосфинагентство    pdf  Полная версия

Конец декабря - период относительного штиля на мировых рынках. Тем не менее, прошедший год оставил ряд открытых вопросов, способных весьма кардинальным образом повлиять на поведение долговых рынков уже в самом ближайшем будущем. Главный из них касается отсутствия ясности относительно того, в какой фазе экономического цикла пребывает в настоящее время мировая экономика. Сигналы, поступающие в настоящее время на рынок, имеют неоднозначный характер. Наиболее пристальное внимание инвестиционного сообщества, в том числе в России, приковано к американской экономике. События в США будут играть важнейшую роль в формировании склонности к риску во всем мире и, значит, определять настроения инвесторов на локальных рынках.

Последние статданные по экономике США (вышедшие в минувшую пятницу) нельзя назвать сильными. Ниже ожиданий рынка оказались как данные по персональным доходам и расходам, так и по заказам на товары длительного пользования. Несмотря на это, рынок продолжил движение в рамках декабрьской тенденции. Доходности казначейских облигаций (UST) по результатам последней недели прибавили в доходности 2-4 б.п. Важная информация ожидает рынок уже в конце декабря - первых числах января будущего года - будут опубликованы данные по секторам экономики, наиболее чувствительным к динамике процентной ставки (27 декабря - продажи новых домов, 28 декабря – продажи существующих домов, 3 января – расходы на строительство, 2 января – ISM в строительной отрасли). Именно строительная отрасль и машиностроение в настоящее время являются «слабым звеном» экономики США. Важное значение, также, будет иметь публикация индикаторов, имеющих опережающий характер - Chicago PMI 28 декабря и ISM в непроизводственной сфере 4 января. Также, 5 января публикуется декабрьский NFP – показатель традиционно оказывающий существенное влияние на рыночные настроения.    

Европа закончила год неожиданно сильно, с рекордными за последнее десятилетие показателями деловой активности. Естественным следствием последнего является наблюдаемое сокращение US/Eur Swap спрэдов и усиление европейской валюты. За прошедшую неделю кривая доходности Bund сместилась вверх на 6-11 б.п. Текущие тенденции, по-видимому, сохранят свою актуальность в наступающем году, хотя ужесточение фискальных условий в 2007 году не может не отразиться на экономической активности.

Развивающиеся рынки завершили год сужением спрэдов до уровней, близких к исторически минимальным. Тенденция обусловлена, в первую очередь, достаточно сильными данными с развитых рынков в декабре и именно поэтому ее нельзя назвать устойчивой, учитывая обозначенную выше неоднозначность поступающих данных (в первую очередь из США). Следует отметить, что Россия в ближайшей перспективе, без всякого сомнения, сохранит статус «тихой гавани» мировой экономики, а российские евробонды будут принадлежать к числу наиболее надежных инструментов на EM. 

Внутренний рынок будет сохранять свою зависимость от внешних факторов и банковской ликвидности. С учетом неплохих январских перспектив в части последнего из вышеназванных факторов, рублевые инструменты имеют определенный потенциал. В целом год завершается на оптимистической ноте. Несмотря на жесткие условия со стороны денежного рынка, динамику рынка облигаций определяет спрос. На прошедшей неделе инструменты всех секторов прибавляли в цене. Федеральная кривая доходности сместилась вниз на 2-3 б.п. Доходность длинных облигаций Москвы снизилась на 2-6 б.п.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: