Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[26.12.2005]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

В пятницу.
Снижение объемов первичного рынка и улучшение ситуации на денежном рынке привели к росту оборотов внутреннем долговом рынке. Напомним, что ранее мы уже отмечали, что падение интереса участников рынка ко вторичному рынку привело к появлению хороших возможностей для инвестирования. В пятницу основной интерес инвесторов переместился на вторичный рынок. В результате, объем операций на вторичном рынке значительно вырос, а биржевые обороты сектора негосударственных облигаций достигли уровня 8,8 млрд. рублей. В основном покупки наблюдались в долгосрочных выпусках, котировки которых выросли на 0,01 – 0,05%.

В секторе корпоративного долга наибольшим спросом пользовались облигации ВТБ пятой серии и облигации Торговой сети «Магнит», по которым в пятницу начались торги. Стоимость облигаций пятого выпуска ВТБ сразу же после начала торгов снизилась, к вечеру достигнув уровня 99,35 процента номинала. Облигации Магнита, напротив, оказались достаточно привлекательными для инвесторов. По итогам торгов с данным выпуском прошло 58 сделок на сумму 704,7 млн. рублей. Котировки дебютного выпуска Магнита к вечеру выросли на 0,2% до 100,2 процентов номинала.

До конца текущей недели
мы ждем сохранения позитивных настроений на внутреннем долговом рынке. Небольшое давление на рынок могут оказать предстоящие налоговые выплаты, которые состоятся сегодня (акцизы, НДПИ) и в среду (налог на прибыль). Однако, учитывая текущее состояние денежного рынка, мы полагаем, что предстоящие налоговые платежи пройдут без существенных проблем. Первичный рынок, который весь декабрь сдерживал активность инвесторов на вторичном рынке, скорее всего, также не окажет существенного влияния на уже обращающиеся бумаги. Напомним, что на предстоящей неделе на рынок выйдут три эмитента с предложением своих облигаций на общую сумму 2,7 млрд. рублей. На этом фоне, мы полагаем, что по итогам текущей недели котировки на внутреннем долговом рынке продемонстрируют рост. К тому же, на длинные выходные инвесторы скорее предпочтут уйти в длинных бумагах наиболее качественных эмитентов, нежели в деньгах. Также, мы полагаем, что достаточно привлекательным может стать покупка облигаций с высокой текущей доходностью и относительно небольшой дюрацией, а также облигаций региональных правительств. (Тверская обл. 02 (тек. доходность – 15,62% годовых), Коми 05 (14,03%), Новосибирская обл. 25011 (13,05%), Сибирьтелеком 03 (14,01%), УРСИ 03 (13,77%), Главмосстрой 01 (12,9%), Трансмашхолдинг 01 (13,75%), Евросеть 01 (16,1% годовых).

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Рынок us-treasuries пережил в пятницу очередное ралли накануне рождественских праздников. Поводом для нового роста послужила обычно второстепенная по значимости статистика продаж новых домов. Цифры опубликованные Департаментом Торговли США (U.S. Commerce Department) продемонстрировали существенное снижение объемов продаж новых домов. Совокупный объем продаж сократился с 1,404 млн. ед. в октябре на 11,3% (максимальное снижение за один месяц за 11 лет) до 1,245 млн. ед. в ноябре. Ранее опрошенные REUTERS экономисты предполагали, что продажи новых домов сократятся на 7,0% до 1,305 млн. ед.

Замедление продаж новых домов отражает динамику потребительского сектора, поэтому вызывает много вопросов относительно будущего роста потребительских расходов и реального ВВП. Для того, чтобы поддержать потребительский спрос ФРС придется прекратить повышать учетную ставку.

В итоге спрэд в доходности между 10-х летними и 2-х летними us-treasuries снизились до 1-2 б.п. – минимального уровня с января 2001 г. В настоящее время 10-летние индикативные us-treasuries торгуются с доходностью близкой к 4,38% годовых, а 2-х летние облигации торгуются с доходностью 4,36% годовых. Доходность индикативных 5-летних облигаций уже несколько дней ниже доходности 2-х летних и составляет порядка 4,32% годовых.

НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕ мы не ждем существенных перемен на рынке us-treasuries. Инвесторы вряд ли будут предпринимать активные действия в эту короткую рождественскую неделю. Сегодня биржи в США закрыты в связи с празднованием католического Рождества.

EMERGING MARKETS.
Предпраздничное ралли на рынке us-treasuries практически не изменило конъюнктуру рынка еврооблигаций emerging markets. Индекс EMBI+ вырос всего на 0,03%, а спрэд индекса прибавил 4 б.п. и вырос до 244 б.п. По итогам прошлой недели индекс EMBI+ прибавил 0,77%. В ближайшее время рынок еврооблигаций emerging markets останется вялым. Однако в более долгосрочном периоде мы ждем, что спрэды еврооблигаций emerging markets продолжат сужаться на фоне роста инверсии кривой доходности us-treasuries.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ.
В российском сегменте ситуация также кардинально не изменилась. Индекс EMBI+ Россия прибавил 0,02%, а спрэд индекса расширился на 5 б.п. до 118 б.п. За неделю российский сегмент вырос меньше остальных emerging markets и прибавил 0,59%. Котировки еврооблигаций «Россия-30» сегодня составляют 112,375/112,675 процентов от номинала. Спрэд доходности еврооблигаций «Россия-30» к UST-10 составляет 121 б.п.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: