ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Потребление лучше, производство под вопросом
• Инвесторы обратили внимание на длинные Treasuries
• Российские еврооблигации остаются неликвидными

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Рублевый рынок продолжил отыгрывать снижение ставок
• Аукционы ОФЗ прошли при ажиотажном спросе
• МДМ-Банк снизил ориентиры
• ВТБ поддержал Московскую область деньгами
• ЦБ в очередной раз расширил ломбардный список
• Вдоль по нижней границе

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Спрос на рублевые облигации привел к росту ставок
• Бюджет РФ на 2010 год: дефицит сохраняется на уровне 2009 года

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Банк «Возрождение», Вимм-Билль-Данн: отчетность за 9М 2009 г. по МСФО
• Х5 покупает Патэрсон
• Цеснабанк (Казахстан) не исключает реструктуризации долга (Интерфакс)

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Среди рублевых бумаг в первом эшелоне нам нравятся выпуски Газпром-11 и Газпром-13, доходность которых к погашению предоставляет небольшую премию к другим бумагам первого эшелона. По-прежнему неплохо смотрится выпуск АФК Система-2, предлагающий хорошую премию к МТС-5, но сейчас лучше поучаствовать в первичном размещении АФК Система-3. Советуем также обратить внимание на выпуск МРСК Юга-2, который предлагает самую высокую доходность среди бумаг электросетевых компаний.

• Хотя выпуск Gazprom WN 14 уже практически выбрал основной потенциал сужения спреда, среди еврооблигаций первого эшелона эта бумага по-прежнему остается одной из самых интересных. Во втором эшелоне нам нравится новый выпуск NKNH 12, который предлагает премию к металлургическому сектору в районе 200 бп, и мы ожидаем его сокращения минимум вдвое. В банковском секторе мы обращаем внимание на необоснованно широкий спред между долгами Русского Стандарта и ХКФБ: его справедливое значение – не более 100 бп. На наш взгляд, наиболее привлекательными являются выпуски Russian Standard 10 и Russian Standard 10N. Кроме того, мы рекомендуем покупку выпуска Gazprom 18 против продажи TNKBP 18 - справедливый спред между этими двумя инструментами, по нашему мнению, должен составлять около 100 бп.

СЕГОДНЯ

• В США День благодарения
• Размещения РСХБ-8, РСХБ-9, Атомэнергомпром-2