На прошедшей неделе основным движущим фактором на рынке было ухудшение ситуации на внутреннем денежно-кредитном рынке, а усиление кредитного кризиса на внешних рынках усугубило и без того тяжелую ситуацию, т.к. значительная часть продаж приходилась на нерезидентов. Усиление дефицита денежной ликвидности в первую очередь было вызвано началом налогового периода, так, к середине недели остатки на корреспондентских счетах снизились  почти на 100 млрд рубл., вследствие  чего банки всю неделю активно реповались в ЦБ РФ, а ставки межбанковского кредитования колебались на достаточно высоком уровне 6 - 7%. Продажи отмечались по всему спектру бумаг, однако наибольшие потери понесли наиболее ликвидные бумаги первого и второго эшелонов: РЖД-6  (-63 б.п.), выпуски ФСК потеряли около 70 б.п., падения не избежали и бумаги ЛУКойла, Газпрома и РСХБ. Во втором эшелоне «просели» котировки МОЭСК, РТК - Лизинг-5, Русский стандарт-7, Ютк-3.  Однако от массовых продаж рынок защитило ожидание декабрьского прилива бюджетных средств со стороны «институтов развития». Сегмент ОФЗ при достаточно низком объеме торгов также незначительно подешевел.

На активность инвесторов также значительно повлиял довольно крупный для текущей обстановки объем первичного размещения Газпромбанка, равный 20 млрд рубл. По итогам аукциона ставка первого купона облигаций Газпромбанк-4 была определена на уровне 7,4% годовых, что совпало с прогнозом организаторов. При текущей ситуации на рынке размещение со столь низкой доходностью говорит о том, что, вероятнее всего, данный заем был проведен под вполне конкретных инвесторов, обладающих высокой денежной ликвидностью.

На международных долговых рынках всю прошедшую неделю отмечалось массовое «бегство в качество», вызванное снижением фондового рынка США и убытками крупнейших финансовых институтов. В результате чего доходность  UST-10 опустилась до рекордных 4,00%, а спред с RUS-30 расширился до 170 б.п.

На следующей неделе активность игроков будет полностью определяться ситуацией на денежном рынке и, вероятнее всего, она останется на низком уровне, а котировки продолжат снижение, т.к. приближающиеся налоговые выплаты могут значительно усилить дефицит ликвидности, что приведет к росту ставок на межбанковском рынке. Также на конец года запланировано довольное большое количество первичных размещений, которые способны ухудшить ситуацию и на денежном рынке, и на вторичном рынке рублевого долга. Так, на этой неделе планируется размещение еще одного выпуска Газпромбанка объемом 20 млрд рубл.