Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[26.10.2005]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
MOODY’S ПОВЫСИЛО РЕЙТИНГ РОССИИ

Международное рейтинговое агентство Moody’s вчера вечером сообщило, что повышает «потолок» суверенного рейтинга России на одну ступень для обязательств номинированных в иностранной и национальной валюте до «Baa2» c «Baa3». Прогноз изменения рейтингов - стабильный. Изменение рейтингов отражает взаимодействие совокупности благоприятных факторов, включающих быстрый и значительный рост золотовалютных резервов (по состоянию на 14 октября объем золотовалютных резервов составлял $162,7 млрд., с начала года объем резервов увеличился на $38,2 млрд. в настоящее время они составляют сыше $160 млрд.) и стабилизационного фонда (по состоянию на 1 октября 2005 года объем стабфонда составлял 960,7 млрд. руб. или $33,7 млрд.).

Moody's также повысило рейтинги облигаций министерства финансов ОВГВЗ-5 (с «Ba2»), ОВГВЗ-6 и ОВГВЗ-7 (с «Ba1») до «Baa2». Потолок по банковским депозитам в иностранной валюте был поднят до «Baa2» с «Ba1».

Помимо увеличения доходов от экспорта нефти, повышение рейтинга, говорится в сообщении, отражает взвешенную бюджетную политику Российской Федерации, стабильную политическую ситуацию, демонстрируемую Россией готовность платить - в некоторых случаях, досрочно - по своим долгам. "Основными вызовами, перед которыми находится правительство РФ, являются: необходимость повышения конкуренции в экономике, совершенствование бюджетного федерализма, способность государства к регулированию экономики и оказанию необходимых услуг, улучшение судебной системы, борьба с коррупцией", - отмечается в пресс-релизе Moody's.

Мы позитивно оцениваем эту новость, однако полагаем, что она способна привести к некоторой коррекции на долговых рынках, поскольку часть инвесторов ранее была настроена более оптимистично и ждала от Moody's повышения не на одну, а на две ступени. Кроме того, в 3-го августа Fitch опередило Moody’s и повысило «потолок» суверенного рейтинга до инвестиционного уровня. Вслед за повышением рейтинга следует ждать повышения рейтинга ряда госкомпаний, в частности Газпрома и Роснефти.

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера котировки на рынке рублевых облигаций вновь снизились, на фоне роста торговой активности. В основном продажам подверглись выпуски корпоративных облигаций, котировки которых в среднем снизились на 0,15%.

В секторе субфедеральных и муниципальных облигаций котировки в среднем потеряли по 0,3%. Лидерам снижения стали облигации Московской области пятой серии, которые подешевели на 0,29%.
Облигации московского правительства по итогам вчерашних торгов продемонстрировали смешанные результаты. Торговая активность сектора немного выросла. Наиболее активно торговались облигации среднесрочного сегмента кривой доходности (Москва 42 (+0,14%), Москва 32 (-0,16%), Москва 31 (+0,3%), Москва 43 (+0,1%), стоимость которых в среднем увеличилась на 0,1%. Долгосрочные выпуски Москвы вчера торговались достаточно вяло, и по итогам торгов подешевели на 0,01 -0,05%.

Торговая активность в секторе государственного рублевого долга сохранилась на низком уровне. В основном сделки совершались со среднесрочными облигациями, котировки которых немного подросли. В долгосрочном сегменте кривой котировки ОФЗ снизились на 0,1 – 0,5%, однако продажи в основном носили точечный характер.

Таким образом, вчера рынок рублевого долга, устав сопротивляться, продемонстрировал снижение. Рост ставок на денежном рынке продолжил оказывать основное давление на долговые инструменты. К вечеру к данному фактору добавился рост ставок на рынке казначейских обязательств США, что может отразиться на состоянии рынка российских еврооблигаций. Однако, стоит отметить, что продажи на внутреннем долговом рынке пока не носят агрессивный характер.

Сегодня снижение котировок на внутреннем долговом рынке может продолжиться. Стабилизации денежного рынка пока не происходит, и, скорее всего, до конца текущей недели дефицит рублевой ликвидности будет негативно отражаться на долговом рынке. Однако мы полагаем, что активных продаж на рынке не будет, а защитной реакцией станет снижение торговой активности.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Стоимость долговых обязательств Казначейства США упала на фоне слабых данных индекса потребительской уверенности и низкого интереса инвесторов на аукционе по размещению 5-летних бумаг, защищенных от инфляции (TIPS - Treasury inflation protected securities). Доходности 10-летних us-treasuries выросли после публикации отчета на 4 б.п. с уровня 4,45% до 4,49% годовых. Снижение стоимости us-treasuries на этом не остановилось. К вечеру активность продавцов возросла настолько, что доходности 10-летних облигаций пробили психологически важную для рынка отметку в 4,5% годовых и достигли уровня 4,53% годовых – максимальное значение с марта 2005 г. На наш взгляд, это событие способно вызвать новую волну распродаж еврооблигаций развивающихся рынков.

Аукцион по размещению 5-летних TIPS прошел на фоне более низкого спроса, чем в прошлый раз. Спрос превысил предложение всего в 1,65 раза по сравнению с показателем, составляющим 1,8 раза на прошлом аукционе. Доля непрямых заявок (indirect bidders), в число которых входят заявки со стороны иностранных ЦБ, составила около 23,1% по сравнению с 51,8% при размещении этих бумаг в первый раз (октябрь 2004 г.). Низкий спрос на защищенные от инфляции бумаги, отражает негативные ожидания инвесторов относительно будущего динамики доходности us-treasuries.

Индекс потребительской уверенности (Consumer confidence index) США неожиданно снизился с 87,5 до 85,0 пунктов в октябре, в то время как экономисты, согласно опросам информагентств, ждали небольшого восстановления уверенности потребителей в этом месяце и роста показателя до 88,0-90,0 пунктов. Значение индекса в сентябре было пересмотрено в сторону повышения на 0,9 пункта с 86,6 пункта. Средний показатель индекса за последние 5 лет составляет 98,4 пункта.

Напомним, что в прошлом месяце индекс уверенности потребителей драматично снизился на 18,9 пункта со 105,5 пункта, отражая озабоченность потребителей состоянием рынка труда и бизнеса, а также ухудшение ожиданий относительно будущего дохода и перспектив найти работу. Тот блок статистики, по сути, стал первым отражением негативного влияния ураганов и роста цен на нефть в начале сентября. Ухудшение ожиданий потребителей сказывается на динамике потребительских расходов и может привести к снижению темпов экономического роста.

Последняя динамика индекса также объясняется ухудшением состояния потребителей в связи с ростом цен на энергоносители, что заставляет их ограничивать расходы. На этом фоне усиливается вероятность замедления роста розничных продаж в зимний сезон отпусков, что может отразиться на темпах экономического роста.

EMERGING MARKETS. Внешние долговые рынки стран с развивающимися экономиками вчера не успели отреагировать на рост доходностей базовых активов. По итогам дня индекс EMBI+ вырос на 0,32%, а его спрэд сузился на 10 б.п. до 260 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. На рынке российских еврооблигаций вчера наблюдалось разнонаправленное движение котировок. Еврооблигации «Россия-30» к вечеру незначительно снизились (-0,06%), достигнув уровня 111 процента номинала. Спрэд к десятилетним us-treasuries сократился до 117 пунктов. Корпоративные еврооблигации вчера пользовались у инвесторов большим интересом, чем субфедеральные. По итогам дня котировки сектора преимущественно выросли на 0,1-0,35%. Лидерами роста стали еврооблигации МТС с погашением в 2010 году, стоимость которых увеличилась на 0,73%.

Индекс EMBI+Россия вырос на 0,39%, а спрэд индекса сократился на 10 б.п. до 115 б.п. Сегодня с утра котировки еврооблигаций «Россия-30» торгуются на уровне 111,19/111,25 процентов от номинала. Спрэд «России-30» к UST-10 сегодня с утра составляет около 116 б.п.

Повышение суверенного рейтинга России по версии Moody’s не вызвало сильной реакции на российском внешнем долговом рынке, что по большей степени связанно, с поздним появлением сообщения. Т.е. рынок просто не успел в полной мере отреагировать, из-за чего, основной реакции рынка следует ожидать сегодня.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: