Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[26.10.2004] Банк Москвы

Присвоение рейтинга Ленинградской обл. со стороны S&P на уровне «В+» в иностранной валюте и на уровне «ruA+» в национальной, добавляет потенциал роста котировок бумаги. В настоящее время облигации Ленинградской обл. 02 с погашением в 2010 году, торгуются по цене 115,3/115,8, что соответствует доходности к погашению — 10,83% годовых. Спрэд доходности облигаций к кривой доходностей московских выпусков составляет 300 пунктов, в то время как кредитный рейтинг Москвы по версии S&P находится на три ступени выше — «ВВ+», что соответствует справедливому спрэду на уровне 150-170 пунктов. Таким образом, доходность облигаций Ленинградской области второй серии имеет все шансы снизиться как минимум на 100 пунктов.

Сегодня на рынке рублевого долго пройдут два аукциона по размещению новых облигаций компании Балтика и ТД Евросеть по 1 млрд. руб. каждый. Мы считаем достаточно привлекательным участие в аукционе по размещению дебютного выпуска ТД Евросеть с точки зрения доходности к погашению (организатор ориентирует рынок на доходность к погашению на уровне 16,5-17,25% годовых) и привлекательной структуры выпуска (первая оферта по облигациям предусмотрена 29.12.2004г.). Мы сохраняем позитивный взгляд на рынок внутреннего долга и до конца недели ожидаем продолжения умеренного роста котировок рублевых облигаций, чему будет способствовать благоприятная ситуация на денежном рынке (остатки на корсчетах сегодня с утра составили 246 млрд. руб.) и продолжение укрепления курса рубля по отношению к доллару США на внутреннем валютном рынке (сегодня с утра на ЕТС доллар США снизился на 10 копеек до уровня 28,765).

Не смотря на стабильность на рынке us-treasuries, рынки долга развивающихся стран вчера продемонстрировали снижение. Что, скорее всего, было вызвано началом фиксации прибыли участниками в связи с усиливающимися опасениями возможного начала роста доходностей на рынке казначейских облигаций США.

Мы считаем, что доходности us-treasuries сейчас находятся на необоснованно низких уровнях (десятилетние бумаги вчера торговались с доходностью 3,97% годовых), что повышает риск коррекции котировок в сторону снижения. На этом фоне мы сохраняем нашу рекомендацию - сокращать долю длинных бумаг в портфеле еврооблигаций.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера на рынке рублевых облигаций наблюдалось разнонаправленное движение котировок. Первая десятка корпоративных облигаций, вошедших в лидеры по оборотам, подорожала на 0,06%, а ценовой индекс корпоративных облигаций ММВБ по итогам дня вырос на 0,07%.

Наиболее активно торговались облигации ВТБ 04 (+0,2%), ТД МЕЧЕЛ (-0,4%), Вымпелком 01 (-0,4%), ТНК 05 (+0,35%) и УРСИ 06 (+0,19%).

Сегмент субфедеральных и муниципальных облигации подорожал в среднем на 0,12% годовых. Лидерами по оборотам стали облигации Москва 39(+0,2%), Москвы 32 (+0,25%) и Якутия 05 (+0,02%).

Котировки рублевых государственных облигаций снизились на 0,03%. Лидерами по торговым оборотам стали: ОФЗ 46003 (+0,05%), ОФЗ 46014 (-0,04%) и ОФЗ 46002 (-0,02%).

ЕВРООБЛИГАЦИИ

Вчера на рынке us-treasuries сохранилась стабильность. Никакой важной макростатистики не выходило, поэтому ситуация не претерпела серьезных изменений. Доходности 10-летних казначейских облигаций США выросла на 1 базисный пункт с 3,96% годовых до 3,97% годовых.

На этой неделе состоится выход двух ключевых макроэкономических показателей, фактическое значение которых может серьезно изменить текущую ситуацию на рынке us-treasuries. Завтра состоится публикация индекса потребительской уверенности (Consumer Confidence Index). Ожидается, что его значение снизится по сравнению с предыдущим месяцем до 94,4 с 96,80 пунктов. Однако, большее значение будет иметь публикация данных по ВВП США и прогнозной оценке ВВП США за третий квартал. Ожидается, что темп роста ВВП составит 4,0% по сравнению с 3,3% во втором квартале.

Emerging markets. Индекс EMBI+ по итогам торгов снизился на 0,48% до уровня 316,11 пункта, спрэд индекса вырос на 6 пунктов до 426 б.п.

Российские еврооблигации Еврооблигации «Россия 30» сегодня торгуется по цене 99,88/100,00 процентов от номинала с доходностью 6,83 процентов годовых. Индекс EMBI+RUSSIA снизился на 0,19% до значения 363,4, спрэд индекса вырос на 4 пункта до 264 б.п.