Rambler's Top100
 

»‘  јлемар: ≈жедневный обзор рынка облигаций


[26.08.2008]  »‘  јлемар    pdf  ѕолна€ верси€

¬згл€д на рынок

ћј –ќЁ ќЌќћ» ј

ѕродажи на вторичном рынке жиль€ в —Ўј в июле выросли на 3.1% – до 5 млн домов в годовом исчислении. —огласно уточненным данным, в июне перепродажи составл€ли 4.85 млн, а не 4.86 млн, как сообщалось ранее. јналитики ожидали увеличени€ на 1% с объ€вленного ранее июньского уровн€ – до 4.91 млн. ѕовышение перепродаж с дес€тилетнего минимума обусловлено снижением цен на дома, что привело к стабилизации спроса. ѕричем в июле показатель продаж на вторичном рынке достиг максимума с феврал€. —редн€€ стоимость дома упала в июле на 7.1% относительно того же мес€ца прошлого года – до $212.4 тыс. с $228.6 тыс.  оличество выставленных на продажу, но не проданных домов, на конец июл€ увеличилось до 4.67 млн по сравнению с 4.482 млн в мае. »сход€ из текущих темпов, этих домов хватило бы на 11.2 мес€ца продаж. —табильным рынок можно называть в том случае, когда показатель составл€ет 5-6 мес€цев.

Ѕј«ќ¬џ≈ ј “»¬џ

—тавки казначейских об€зательств —Ўј снизились, несмотр€ на приближающиес€ аукционы по 2- и 5-летним выпускам со значительным объемом в $54 млрд. ќсновной причиной скупки USTreasuries стали очередные беспокойства в финансовом секторе —Ўј. Columbian Bank & Trust Co. объ€вил о своей неплатежеспособности из-за списаний активов и "плохих" ипотечных долгов.   этому добавилось прекращение переговоров Lehman Brothers с корейским банком о покупке, поскольку первый запросил на 50% выше своей текущей рыночной стоимости. ¬олна опасений в финансовом секторе —Ўј может зат€нутьс€, поэтому доходности гособлигаций —Ўј могут продолжить снижение.

–ј«¬»¬јёў»≈—я –џЌ »

–ынок Emerging Debt остаетс€ без видимой активности инвесторов. ќсновное движение вчера показали выборочные выпуски стран Ћатинской јмерики, однако кредитные спрэды расширились за счет снижени€ ставок базовых активов. ¬ыходной день в ¬еликобритании свел на нет присутствие инвесторов на торгах в российский евробондах. Ќе исключено, что сегодн€ мы увидим выпуск "–осси€-30" вновь ниже 112 фигуры, при этом спрэд может продолжить расширение.

–џЌќ  –”ЅЋ≈¬џ’ ќЅЋ»√ј÷»…

–ынок рублевого долга в начале недели осталс€ малоактивным. «а€влени€ представителей ÷Ѕ об отсутствии намерений у –егул€тора ужесточать денежно-кредитную политику не смогли вселить оптимизм инвесторам.

ћакроэкономика

ƒ≈Ќ≈∆Ќџ… –џЌќ 

ѕоказатель рублевой ликвидности сегодн€ утром составил 589.1 (-161.9) млрд руб. —труктура ликвидности выгл€дит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 508.3 (-162.2) млрд руб., тогда как депозиты банков в ÷Ѕ составили 80.8 (+0.3) млрд руб.

¬чера проходила уплата акцизов и Ќƒѕ», котора€ спровоцировала отток ликвидности. —тавки ћЅ  вчера превышали 7% по однодневным кредитам. ќбъемы рефинансировани€ в ÷Ѕ вновь повысились. ќпераций –≈ѕќ ÷Ѕ вчера было заключено на сумму 24.1 млрд руб., против 4.3 млрд руб. в п€тницу. Ќа текущей неделе нас ожидает еще одна крупна€ налогова€ выплата: в четверг пройдут платежи по налогу на прибыль. “екущего уровн€ рублевой ликвидности и "запаса" по операци€м –≈ѕќ ÷Ѕ –‘ достаточно дл€ нормального прохождени€ через налоговый период августа, однако ставки ћЅ  могут вырасти свыше 7.5-8%. —тавки российских NDF в краткосрочном сегменте остаютс€ высокими, 12-мес€чна€ ставка составл€ет 6.29%.

Ћокальный долговой рынок

»Ќ¬≈—“»÷»»: ‘ќ ”— Ќј Ћ» ¬»ƒЌќ—“№

—лова первого зампреда ÷Ѕ √еннади€ ћеликь€на не помогли долговому рынку хот€ бы на врем€ приостановить рост доходностей. Ќапомним, что в минувшую п€тницу ћеликь€н сообщил о том, что ÷Ѕ –‘ не намерен в ближайшее врем€ повышать процентные ставки, а также ужесточать денежно-кредитную политику в целом. Ќа наш взгл€д, подобные за€влени€ должны были отразитьс€ на кривой ќ‘«. »менно рынок госбумаг в значительной мере остаетс€ в состо€нии зат€жного пессимизма из-за дисбаланса ставок ÷Ѕ –‘ и доходности ќ‘«. “ем не менее, рынки не отреагировали ростом цен на подобные за€влени€. ÷ены дальних выпусков продолжили снижение во главе с ќ‘« 46020, котировки которого опустились еще более чем на 1 п.п.

 орпоративные облигации в меньшей степени могли бы среагировать на за€влени€ представителей ÷Ѕ. ƒл€ них основной причиной снижени€ цен остаетс€ первичный рынок, агрессивное участие крупных эмитентов в котором будет подталкивать доходности уже обращающихс€ выпусков вверх. ¬чера сползание цен на наиболее ликвидные "фишки" продолжилось.

”худшение ситуации на денежном рынке принимает более угрожающие формы дл€ держателей рублевого долга. ”плата акцизов и Ќƒѕ» вчера "съела" 160 млрд руб., а в четверг будет еще более затратна€ уплата по налогу на прибыль. ¬ таких услови€х денежный рынок может впасть в стадию зат€жного дефицита рублей, что добавит негатива на долговой рынок.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: