Наши ожидания:

Денежный и валютный рынки Рубль продолжает снижаться относительно бивалютной корзины. Доллар укрепляется после выхода негативных данных по ВВП Германии за 3-ий квартал

Рынок рублевых облигаций На рублевом рынке инвесторы будут продолжать сокращать свои позиции в бумагах 1-го эшелона.

Рынок еврооблигаций Активность инвесторов в корпоративном секторе будет оставаться на низких уровнях вплоть до начала сентября.

Денежный и валютный рынки

Конъюнктура рынка

Несмотря на позитивное начало недели, рубль продолжил сдавать свои позиции, упав до 29.75 руб к бивалютной корзине. Некоторая стабилизация ситуации на Северном Кавказе помогла рублю достичь отметки в 29.61 к бивалютной корзине. Но обострившаяся полемика между Западом и Россией отбросила его на прежние уровни. Мы полагем, что зарубежные инвесторы, которые хотели вывести средства из российских активов, уже давно это осуществили. Основные продажи в настоящий момент происходят со стороны российских инвесторов, обеспокоенных снижением котировок на фондовом рынке.

Курс доллара по итогам недели незначительно упал по отношению к евро на фоне негативной макроэкономической статистики США и отрицательной недельной динамики фондовых индексов. Однако, после выхода данных по ВВП Германии, показавших снижение экономики впервые за 4 года, доллар начал значительно укрепляться по отношению к евро: с $1.475 до $1.46.

Рынок рублевых облигаций

Конъюнктура рынка

На российском рублевом рынке на предыдущей неделе активность торгов оставалась умеренной. Инвесторы продолжали сокращать позиции в бумагах 1-го эшелона, что было следствием сразу нескольких важных факторов.

● Размещение ОФЗ 26201 и 46021 с премией к рынку, чего не наблюдалось на протяжении нескольких лет. Это привело, к серьезному давлению на бумаги 1-го эшелона.

● Ожидание крупных размещений госучастников (Газпром, Сбербанк, Роснефть) на первичном рынке с более высокими доходностями к уже торгующимся выпускам.

● Прогнозы по удорожанию коротких и длинных денег приводят к давлению на бумаги корпоративного и субфедерального сектора. Как результат, высокие объемы продаж прошли в бумагах РЖД-8 -0.6%, Лукойл-4 -1.32%. Значительно упали котировки Мособласти и Москвы - 4-5%.

На протяжении всей прошлой недели ситуация на денежном рынке оставалась стабильной, однако в связи с запланированными на этой неделе налоговыми выплатами ситуация с ликвидностью будет ухудшаться. Еще на прошлой неделе однодневные ставки МБК были в пределах 5-6% годовых. Однако уже в понедельник они достигли 7% годовых (на фоне выплаты НДПИ объемом 140 млрд руб). Пик напряженности на денежном рынке придется на конец недели (запланированы выплаты по налогу на прибыль в сумме 255 млрд руб).

Наши ожидания

На этой неделе активность инвесторов будет оставаться достаточно слабой, так как основное внимание участников рынка будет сосредоточено на налоговых выплатах, а высокие ставки overnight не будут способствовать большим объемам торгов.

Рынок еврооблигаций

Конъюнктура рынка

Прошедшая неделя началась с покупок КО США на фоне падения фондовых индексов примерно на 1.5%. Это было связано с новыми опасениями относительно финансовой устойчивости ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac. Негативных настроений на фондовом рынке также добавило высказывание исполнительного директора GM. Он отметил, что пока не видит признаков восстановления экономики США, а снижение цен на сырьевых рынках пока никак не отражается на количестве проданных машин.

Однако после публикации статистики по инфляции, которая оказалась в два раза выше прогнозных уровней, доходности UST-10 упали сразу на 10 б.п. Покупкам Treasuries также способствовала статистика с рынка труда. Так, число обращений за ипотечными кредитами на прошлой неделе упало до минимального уровня за последние 8 лет (индекс заявок на покупку домов и рефинансирование кредитов снизился за прошедшую неделю на 1.5%). Это объясняется тем, что снижение цен на дома вместе с ужесточением условий выдачи кредитов уменьшает интерес инвесторов к покупке жилья в качестве альтернативных инвестиций.

Тем не менее, к концу недели на американском долговом рынке настроение инвесторов заметно улучшились, что привело к продажам безрисковых активов. Фондовые индексы росли благодаря снижению цен на нефть и позитивным корпоративным новостям финансового сектора. Так, после известия о возможной покупке 5-го по величине американского банка Lehman Brothers корейским банком Korea Development Bank, хорошую динамику показали бумаги всего финансового сектора.

Внимание инвесторов в пятницу было приковано к выступлению Бена Бернанке на ежегодном собрании ФРС. На нем глава ФРС заявил, что укрепление доллара, замедление экономического роста и дешевеющая нефть должны привести к замедлению инфляции. Основной задачей для ФРС станет в ближайшее время ценовая стабильность, для достижения которой будут использоваться все доступные инструменты. Заявления Бернанке усилили ожидания сохранения процентных ставок на уровне 2%, о чем свидетельствуют фьючерсы на товарной чикагской бирже.

Наши ожидания

В ближайшее время доходности КО США могут оказаться под давлением. Стоит отметить, что к середине дня понедельника доходности UST-10 снижались (-3 б.п.) в ожидании слабых данных по рынку жилья. Также инвесторы ждут объявления объемов размещения UST-2 и UST-10. Ожидается, что Министерство Финансов может озвучить цифру в более чем $30 млрд. Это, в свою очередь, способно позитивно отразиться на динамике UST в середине недели.

На российском долговом рынке активность инвесторов будет оставаться невысоких уровнях. В условиях перепроданного рынка мы можем увидеть незначительный рост котировок, однако уже в сентябре нас ожидают непростые времена вследствие большого объема первичных размещений и роста процентных ставок.