МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[26.08.2005] МДМ Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Налоговые платежи все же привели к незначительному сужению рублевой ликвидности и росту ставок денежного рынка до 5-7% o/n, что, впрочем, не привело к сколько-нибудь ощутимым продажам на рынке рублевого долга. По отдельным выпускам наблюдалась фиксация прибыли, котировки же подавляющего большинства бумаг закрылось в небольшом плюсе. Сегодня ставки денежного рынка несколько снизились до 5-5.75% o/n, а рубль продолжает постепенно укрепляться, отыграв у доллара еще 1 копейку (28.44). Тем не менее, активность на рынке, которая начала снижаться еще вчера, и сегодня будет достаточно низкой.

В секторе ОФЗ покупки вчера наблюдались только в длинных выпусках, которые прибавили в цене 0.1-0.15%, ОФЗ 46018 закрылась на уровне 105%, а общий уровень доходности длинных выпусков снизился на 1-2 б.п. до 7.1-7.6% годовых.

В секторе облигаций Москвы наиболее активно торговался 39-ый выпуск, который сократил спрэд к ОФЗ на 1 б.п. до 36 б.п. Достаточно активно вчера торговались наиболее доходные субфедеральные и муниципальные выпуски. Активность инвесторов в корпоративном первом эшелоне была очень низкой, а ценовые уровни практически не изменились.

Во 2-ом эшелоне продолжается консолидация, наблюдаются выборочные покупки, однако, активность инвесторов и здесь существенно снизилась С началом сентября покупки вновь могут активизироваться, т.к. крайне высокие цены на нефть означают, что уровень рублевой ликвидности будет только увеличиваться. Единственно, что сможет удовлетворить возможный всплеск спроса на рублевые облигации с началом осени – это активизация эмитентов на первичном рынке.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Высокие цены на нефть вновь стали основным драйвером спроса на US Trys в последние дни. Вчера доходность 10Y UST упала до 4.15% годовых и рынок US Trys уже 3 недели подряд закрывается ростом цен, что стало самым продолжительным периодом роста US Trys в этом году. Кроме того, мы уже отмечали, что для снижения доходности US Trys были и технические причины. Сначала доходность 10Y UST не смогла преодолеть важный уровень сопротивления в 4.40% годовых, а уже позже пробила вниз важный уровень поддержки 4.20% годовых. Мы месяц назад рекомендовали открывать длинные позиции в еврооблигациях РФ при достижении доходностью 10Y UST диапазоне 4.30-4.40% годовых. Мы полагаем, что доходность 10Y UST снизится до 4.00% годовых к началу осени, поэтому рекомендуем сохранять длинные позиции по еврооблигациям РФ.

На этом фоне еврооблигации РФ подросли вчера на 1/2-1/2 п.п. Россия-30 подросла вчера до 112.375 и уже сегодня до 112.5625. Спрэд при этом сузился до 135-136 б.п. со 140 б.п. вчера утром. Корпоративные евробонды РФ так же продолжили ргост, но уже умеренными темпами – около 1/4 п.п. Тем не менее, вновь резко выросли цены бондов Северсталь-14, которые к сегодняшнему обеду взлетели еще на 1 п.п. до 109.500. Вероятнее всего рынок еврооблигаций РФ до начала сентября будет прибывать в малоактивном состоянии: на рынке разгар сезона отпусков и кроме того, до сентября не будет важной экономической статистики по экономике США, что снизит волатильность рынка US Trys.

Мы сохраняем позитивный взгляд на рынок, ожидая снижение доходности 10y UST до 4.0% годовых к осени и как минимум сохранение российского спрэда на текущем уровне (130-140 б.п.).

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Москва

Россия

Северсталь

Контакт-центр