ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Рынок жилья не внушает оптимизма
• Доходность Treasuries остается низкой, а спреды EM все шире

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Рынок ОФЗ неактивен, а коррекция в «корпоративках» продолжается
• Новый выпуск УРСА интересен от 8.10% годовых
• Размещения проходят без проблем

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Платежи НДПИ прошли без особого напряжения, сегодня ставки будут ниже 4.0%

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Газпром может стать совладельцем Казаньоргсинтеза (NR/В-/В) до конца этого года
• ФНС проверяет МИАН
• ОАО «Синергия»: кредитный комментарий к размещению

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать TNK 17 против продажи LUKOIL 17. Кредитное качество и рейтинги двух компаний схожи, мы полагаем, что они должны торговаться на одной кривой
• Покупать Gazprombank 15 – бумага выглядит недооцененной по сравнению с RusAgr 17. Потенциал сужения спреда – 20 бп
• Покупать субординированные евробонды: Alfa 15, Alfa 17, Nomos 16, Sibac 11, – спреды к «старшим» долгам слишком широки
• Покупать Locko Bank 10. Эмитент переплачивает за скромный размер банка и неизвестность рынку. «Справедливая» доходность выпуска не превышает 9.50%
• Покупать CLN EPC 09. Лидирующие рыночные позиции, контракты с РЖД и Министерством Обороны РФ. Ориентир по YTP 9.25%
• Покупать ТрансКредитБанк-2: справедливая премия к кривой РЖД не более 50 бп, потенциал сужения спреда – около 40 бп
• Покупать выпуск Камская долина-3: доходность около 13.00% привлекательна на фоне публикации отчетности компании по МСФО
• Покупать облигации ПМЗ, МиГ-2, УМПО и Сатурн-2: потенциал сужения спредов к ОФЗ в результате реформирования отрасли – не менее 100 бп. Ориентир – кривая Иркута
• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 100 бп, тогда как справедливый – не более 50 бп

СЕГОДНЯ

• Размещаются выпуски Магнолия, Синергия-2, УРСА Банк-7
• Начинаются торги облигациями Стройтрансгаз-2 в котировальном списке «В», а также внесписочными бумагами ТД Полесье, Махеев-Финанс, НПО Сатурн-3