Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[26.07.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера на рынке рублевого долга преобладала повышательная динамика в движении котировок, активность торгов повысилась до среднего уровня. Большинство ликвидных выпусков, среди которых преобладали «голубые фишки», закрылось в небольшом плюсе. Повышение рейтинга от Fitch на 1 ступень стало еще одним положительным фактором «в активе» внутреннего долгового рынка, но не более того. Неизменными факторами поддержки остаются высокая рублевая ликвидность и ожидания укрепления курса рубля. Несмотря на период налоговых платежей, суммарные остатки на корсчетах и депозитных счетах коммерческих банков в ЦБ остаются высокими – 583,9 млрд. руб., на этом фоне кратковременный рост ставок на МБК повышения ставок на МБК (вчера они поднимались до 1,75 – 2,25%) фактически незаметен. Несмотря на обилие положительных факторов, заметного роста активности в период летних отпусков вряд ли стоит ожидать.

Лидерами активности корпоративного сектора стали бумаги РЖД: РЖД-05 с погашением в январе 2009 года вырос на 0,18%, доходность снизилась на 8 б.п. до 7,22%, рост РЖД-07 с погашением в ноябре 2012 года составил 0,04%, доходность по цене закрытия – 7,38% годовых (-1 б.п.) Лидер активности муниципального сектора, 6-й выпуск Московской области, вырос на 0,15%, доходность к погашению снизилась на 4 б.п. до 7,47% годовых.

По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора выросла на 0,01%, муниципального сектора – также на 0,01%. Рост капитализации сектора госбумаг оставил 0,06%. При этом капитализация 10 наиболее ликвидных бумаг корпоративного и муниципального секторов выросли на 0,13% и 0,12% соответственно.

ЛенСпецСМУ. Сегодня состоится аукцион по размещению второго выпуска облигаций ЗАО «ЦУН ЛенСпецСМУ». Объем выпуска составляет 1,5 млрд. руб. Срок обращения – 3,5 года. По выпуску предусмотрена оферта, предусматривающее право владельцев облигаций предъявить их к досрочному выкупу через 2 года с даты начала размещения. Банк Москвы является организатором выпуска облигаций ЗАО «ЦУН ЛенСпецСМУ». Это второй выход эмитента на рынок публичных заимствований. Мы ожидаем, что доходность нового выпуска к 2-х летней оферте составит порядка 11,5-12,0% годовых.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Us-treasuries. На внешнем долговом рынке us-treasuries большую часть дня оставались стабильными. Однако публикация макростатистики вывела рынок из равновесия, несколько охладив оптимизм по поводу возможной остановки в цикле повышения учетной ставки на августовском заседании FOMC. Индекс потребительского доверия Conference Board в июле вырос до 106,5 п., тогда как большинство экономистов ожидало снижения этого показателя до 104 п. Данные по рынку жилья также превысили прогнозы. Доходности us-treasuries выросли в среднем на 2 б.п. по всему спектру бумаг. Сегодня с утра кривая доходностей выглядит следующим образом. 2-летние us-treasuries торгуются на уровне 5,12% годовых (+2 б.п.), 5-летние – на уровне 5,03% (+3 б.п.) Доходности 10-летних облигаций составляют 5,07% (+1 б.п.), 30-летних – 5,13% (+2 б.п.)

Сегодня вечером будет опубликована Бежевая Книга (сводный отчет о состоянии экономики США), завтра – объем заказов на товары длительного потребления. Однако серьезно повлиять на ожидания по учетной ставке сможет только публикация предварительной оценки ВВП США за II квартал 2006 года. Опрошенные REUTERS экономисты ждут замедления темпов роста экономики во втором квартале до 3,0% в годовом исчислении по сравнению с 5,6% в первом квартале. Если ожидания подтвердятся, вероятность повышения ставки Fed Funds снизится. На наш взгляд, эта статистика крайне важна еще потому, что, скорее всего, будет последним решающим сигналом, который будет учитывать ФРС на ближайшем заседании Комитета по открытым рынкам 8 августа.

Fitch повысило суверенный рейтинг России
Для российского сегмента основной новостью дня стало повышение рейтинга России агентством Fitch Ratings. Fitch повысило рейтинги дефолта эмитента РФ по долговым обязательствам в иностранной и национальной валюте и потолок странового рейтинга на одну ступень с «BBB» до «BBB+». Прогноз рейтингов – стабильный. Вопреки ожиданиям большинства участников рынка Fitch не стало дожидаться проведения платежей по досрочному погашению Парижскому Клубу, которое должно состояться 21 августа. Как отмечает агентство, в этом году Россия станет внешним нетто-кредитором с соотношением долга к текущим поступлениям в иностранной валюте в размере 6%, в то время как средний уровень для стран с рейтингом «BBB» - 32%. Котировки еврооблигаций «Россия-30» выросли на 0,25 п. по сравнению с утренними уровнями, доходность снизилась до 6,18% годовых. Это привело к сужению спрэда к UST-10 до 113 б.п., минимального уровня с 12 мая 2006 года. Сегодня с утра «Россия-30» торгуются на уровнях 108,063/108,250 с доходностью 6,2% годовых и спрэдом к UST-10 на уровне 113 б.п.

Более чем сдержанная реакция инвестиционного сообщества объясняется тем, что это событие было вполне ожидаемым, хотя и произошло несколько раньше предполагаемого срока. При этом рейтинг был повышен только на одну ступень, в вожделенную группу «А» Россия так и не попала. 2 недели назад оптимистичный прогноз аналитиков Merrill Lynch относительно перспектив изменения суверенного рейтинга России после завершения выплат Парижскому Клубу спровоцировал рост котировок почти на 0,5 п. Существенную реакцию рынка можно ожидать только в случае повышения рейтинга до уровня «А-», в этом случае суверенный спрэд может сузиться до 70-80 б.п. Вместе с тем повышение рейтинга до «BBB+» можно рассматривать как дополнительный фактор поддержки для российских бумаг, несколько увеличивающий «подушку безопасности» при резких негативных движениях на рынке базовых активов.

Рост котировок еврооблигаций emerging markets продолжается. Индекс еврооблигаций развивающихся стран EMBI+ вырос на 0,05%, спрэд сузился на 2 б.п. и составил 199 б.п. EMBI+ Россия вырос на 0,11%, а спрэд уменьшился на 4 б.п. до 111 б.п. Основной индикатор рынка еврооблигаций Бразилии (еврооблигации «Бразилия-40») вчера прибавили 0,187% до 127,500% процентов от номинала и торгуются в настоящее время со спрэдом к 30-летним UST составляет 173 б.п. Волна размещений, охватившая развивающиеся страны, нарастает. Вчера Панама продала еврооблигации на $313 млн. путем доразмещения облигаций со сроком погашения в 2015 году, а благодаря хорошему спросу на облигации Филлипин, спрэды доходностей суверенных облигаций развивающихся стран продолжили снижаться. Сегодня рынок евробондов emerging markets протестирует Аргентина, которая предложит долларовые бумаги на сумму $500 млн.

Филлипины. Вчера путем доразмещения Филлипины продали 2 выпуска еврооблигаций на сумму в $750 млн. Еврооблигации с погашением в 2016 году были проданы на $300 млн. Стоимость еврооблигаций составила 103,125 процента от номинала за облигацию с доходностью 7,531% годовых, что чуть меньше изначально предполагаемого диапазона доходности в 7,532%-7,568 годовых. Облигации с погашением в 2031 году были проданы на $450 млн. Стоимость еврооблигаций составила 99,25 процентов от номинала за облигацию с доходностью 7,819% годовых, что является нижней границей изначально предполагаемого диапазона доходности в 7,819%-7,842% годовых. Спрос на филлипинские бонды в 16 раз превысил предложение и составил $12,2 млрд. Спрос на облигации с погашением в 2016 году составил $5,7 млрд., а на облигации с погашением в 2031 году – $6,5 млрд.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр