Ситуация на рынках

Вчера продолжалось сильное падение на рынке суверенных еврооблигаций, которые в среднем потеряли 0,3-0,4%. В корпоративном секторе преобладал «боковик», динамика в большинстве выпусков не превышала 0,1%.

Американские индексы также по итогам вчерашних торгов упали. S&P500 снизился на 1,60%, Dow Jones опустился на 1,09%. Бразильский индекс Bovespa потерял 2,95%.

Европейские индексы завершили предыдущий день падением. FUTSEE 100 потерял 1,14%, DAX снизился на 2,09%, французский CAC 40 опустился на 2,24%.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet снизился на 0,69%; Brent подорожал на 0,03%. Сегодня Light Sweet торгуется по $79,09 (-0,15%); Brent стоит $90,95 (-0,07%). Спред между Brent и Light Sweet расширился до $11,86.

Драгоценные металлы показывают умеренно позитивную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1583,2. Серебро выросло до $27,39. Соотношение стоимости золота и серебра снизилось до 57,80.

Ключевая статистика:

Розничные продажи в Италии (12:00);

Индекс цен на жилье от S&P/CS в США (17:00);

Потребительское доверие в США (18:00);

Индекс производственной активности ФРБ Ричмонда (18:00).

Новости и статистика

Европа: Кипр обратился за помощью к ЕС

Вчера Кипр стал пятой страной в еврозоне, который официально обратился за финансовой помощью к ЕС, после того, как это уже сделала Греция, Ирландия, Португалия и Испания. Помощь необходима Кипру для снижения рисков в банковском секторе, который сильно зависит от экономики Греции. Объем официально запрошенной помощи составляет 10 млрд. евро, что, конечно, является крайне несущественной суммой по сравнению с той, которая уже была выделена другим странам еврозоны. Руководство Кипра надеется получить помощь на условиях, схожих с испанскими. Напомним, что несколькими часами ранее Испания направила официальный запрос в ЕС о помощи банковскому сектору которая может составить 50-60 млрд. евро. О существовании проблем в банковском секторе Кипра известно давно, вероятно руководство страны ожидало официальный запрос от Испании, с тем, чтоб затем, ссылаясь на испанский опыт, попросить для себя более мягкие условия предоставления помощи.

Впрочем, сам факт обращения не окажет существенного воздействия на рынки в силу крайне малого объема помощи.

Агентство Moody’s понизило рейтинги испанских банков

Вчера рейтинговое агентство Moody’s понизило рейтинг 28 испанским банкам, при это у 10 из них был присвоен рейтинг ниже инвестиционного. В том числе рейтинги были понижены крупнейшему банку Santander с А3 до Ваа2. Впрочем, понижение было вполне предсказуемым после того, как 13 июня агентство понизило суверенный рейтинг Испании до уровня Ваа2. Негативное влияние на банки оказывает “снижение кредитоспособности” государства, а также “ожидания того, что их зависимость от рынка коммерческой недвижимости приведет к росту убытков, что может повысить вероятность обращения этих банков за внешней помощью”, говорится в сообщении Moody’s.

США

Продажи на первичном рынке жилья в мае показали позитивную динамику: объем продаж вырос на 7,6% в месячном сравнении и составил 369 тыс., став самым высоким уровнем с апреля 2010 года. Аналитики не ожидали такого сильного роста показателя, средний прогноз составлял 347 тыс. Средняя цена продажи дома опустилась до $273,9 тыс.

Высокий уровень продаж отражает растущий спрос, что является несомненной поддержкой рынку недвижимости. Негативным же моментом стало то, что оценка числа имеющихся для продажи новых домов в июне снизилась до 145 тыс., и при текущем уровне спроса имеющихся новых домов хватит лишь на 4,7 месяца.

Еще одним позитивным моментом вчера стала публикация индекса производственной активности ФРБ Далласа. Показатель в июне поднялся до 5,8 п., превысив ожидания (-2,0 п.) и уровень мая (-5,1 п.). Индекс публикуется в рамках отчета ФРБ Далласа, отражающего активность в промышленном секторе Техаса.

Все основные показатели, затронутые в отчете, показали прирост по итогам месяца: вырос индекс новых промышленных заказов, а также производственный индекс (с 5,5 п. в мае до 15,5 п. в июне). Показал улучшение и индекс будущих ожиданий относительно экономической ситуации в последующие полгода.

Европа

Индекс потребительского доверия во Франции в июне не показал изменений и остался на уровне мая: 90,0 п. Этот уровень выше, чем значение показателя в марте и апреле (87 п. и 89 п. соответственно), однако ниже долгосрочного среднего значения в 100 п.

Розничные продажи в Италии по итогам апреля снизились на 1,6% в сравнении с мартом, в годовом сравнении показатель опустился на 6,8%.

Новости эмитентов

Fitch повысило рейтинг Банка Москвы

Вчера рейтинговое агентство Fitch повысило рейтинг Банка Москвы с ВВВ- до ВВВ, сохранив по рейтингу стабильный прогноз. "Повышение рейтинга отражает мнение Fitch об очень высокой вероятности предоставления банку поддержки его основным акционером - банком ВТБ и, в конечном итоге, правительством Российской Федерации", - говорится в пресс-релизе Fitch.

Мы считаем покупку выпуска Банк Москвы-15 инвестиционно привлекательной. Так, несмотря на одинаковый рейтинг и полный контроль со стороны ВТБ, выпуск Банка Москвы торгуется с премией к выпуску ВТБ на уровне 80 б.п. Таким образом, выпуск является хорошей альтернативой евробондам банков, напрямую принадлежащих государству, и позволяет получить дополнительную доходность за схожей риск.

Российские еврооблигации

Со вчерашнего утра внешний фон на рынке предполагал снижение котировок российских евробондов. Выпуск Россия-30 завершил день падением на 0,6% до 119,0% от номинала. Существенно снижение показали также Россия-20 (-0,25%), Россия-28 (-0,3%) и Россия-42 (-1,0%).

В корпоративном секторе, напротив, не было выраженной динамики. Несмотря на то, что большинство выпусков закрылись в «красной зоне», падение в них не превышало 0,1%. Хуже рынка смотрелись «длинные» бонды Вымпелкома, Евраза и Альфа-банка. Так, Альфа-банк-21 упал на 0,85%, Вымпелком-18 и Евраз-17 потеряли по 0,4%. Снижение в районе 0,2% показали выпуски РЖД-22, ВЫмпелком-21 и Альфа-банк-17.

Противоположную динамику показали цены евробондов Газпром-37 и ВТБ-35, которые прибавили более 0,3%. В районе 0,2% вырос Номос-банк-19.

На утро среды на рынках складывается позитивный внешний фон. Нефть Brent прибавляет около 1,0% и торгуется в районе 91,9$/баррель. С роста начали день европейские рынки акций, а фьючерс на S&P500 прибавляет около 0,45%. Выпуск Россия-30 прибавляет в моменте около 0,25%. Мы полагаем, что наблюдаемый рост носит характер технического отскока после вчерашнего падения, поскольку негативные новости пока преобладают.

Впрочем, до саммита ЕС на рынке будет преобладать «боковик».

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы сохраняем наши рекомендации по бумагам в рамках стратегии «buy&hold».

Сейчас среди «коротких» выпусков наибольший интерес представляют банковские евробонды, срок погашения которых не превышает 3 лет. Среди подобных инструментов мы рекомендуем следующие.

Во-первых, это выпуски Промсвязьбанка, в частности Промсвязьбанк-14 (-/Ва2/ВВ-) Промсвязьбанк-15 (-/Ba3/B+). В настоящий момент Промсвязьбанк-14 торгуется с доходностью около 7,2% годовых, что дает премию к кривой Номос-банка в районе 120 б.п. Доходность Промсвязьбанк-15 сейчас составляет 8,9% годовых. Это самый высокий уровень среди банков «второго» эшелона.

Очень привлекательно выглядит выпуск ТКС-банк-14 (-В2/В). Несмотря на то, что банк обладает рискованной моделью бизнеса, финансовые показатели и устойчивость банка не взывает сомнения. При дюрации 1,8 лет выпуск торгуется под 10,5%, что делает его одним из самых привлекательных на рынке.

Сред «коротких» выпусков банков первого эшелона, интересен выпуск Банк Москвы-15 (-Ва2/ВВ-), который торгуется со спрэдом к кривой доходности на уровне 90 б.п., несмотря на то, что риск Банка Москвы уже давно является по сути риском ВТБ.

Также рекомендуем купить и держать до погашения один из лучших, на наш взгляд, выпусков на рынке по соотношению риск/доходность – Ренессанс Капитал-13 (В/В3/В). Сейчас доходность евробонда составляет около 8,1%. При дюрации чуть больше года, этот уровень выглядит привлекательным.

Среди интересных выпусков банков второго эшелона также выделим ХКФБ-14 (-/Ва3/ВВ-) который торгуется сейчас с доходностью 5,2% годовых.

Среди облигаций других стран СНГ могут быть интересны «короткие» бумаги Казкоммерцбанка с погашением в 2013 и 2014 годах. Сейчас ККБ-13 (В+/В2/В) торгуется с доходностью 6,7% годовых, а ККБ-14 предлагает доходность в районе 9,0% годовых. С нашей точки зрения, эти уровни являются интересными, учитывая высокую финансовую устойчивость Казкоммерцбанка.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

В условиях повышенной волатильности на финансовых рынках в ближайшие месяцы, мы рекомендуем покупку «защитных инструментов» квазисуверенных эмитентов. На рынке рублевого корпоративного долга такими инструментами выступают: РСХБ (выпуски 10-й серии и БО-5), Газпром (выпуск А13), ВТБ (выпуски БО-5 и БО-7), Таким образом, мы советуем увеличить долю в портфеле облигаций госкорпораций с короткой дюрацией.

Среди прочих эмитентов, у которых мы не ожидаем возникновения проблем с погашением долга, мы выделяем короткие выпуски ЛУКОЙЛа, Газпром нефти и Башнефти. В рамках стратегии buy&hold рекомендуем покупку коротких бумаг ЛУКОЙЛа БО-1 и БО-2. Можно купить бонды Башнефти-3 с офертой в декабре текущего года. Кроме того, рекомендуем покупку облигаций Газпром нефти-3, БО-5 и БО-6.