Рублёвый рынок

Сегодня утром Центральный Банк повысил курс рубля против би-валютной корзины на 0.5% (текущий курс корзины 29.77 руб.). Наконец-то изменение курса, которого давно ждали, произошло скорее  в противоток спекулятивной активности. Многие игроки заняли короткие позиции по доллару ещё в конце мая на фоне усиливающихся слухов о «неминуемом и скором» укреплении национальной валюты и вынуждены были нести существенные убытки по открытым позициям; в течение последней недели наблюдалось массовое закрытие спекулятивных валютных позиций. После реализации ожидаемого события, фиксация прибыли по валютным сделкам уберёт с рынка ещё часть ликвидности, что уберёт ещё какую-то часть ликвидности с рынка  после прохождения сезона налоговых платежей. Укрепление локальной валюты является в текущих условиях самым эффективным инструментом антиинфляционной политики; очередное укрепление рубля явилось, скорее всего, результатом более высокой, чем ожидалось, инфляции за 5 месяцев текущего года (7.9% y-o-y) и достаточно высокими ожиданиями относительно июньской инфляции (0.5% m-o-m).

Локальный рынок в пятницу-понедельник был достаточно слабым, сказываются существенно увеличившиеся ставки денежного рынка (1-дневные МБК, уже пару дней  находятся на уровне 4.0-4.5%). Котировки тем не менее стоят достаточно твёрдо, никто не продаёт, интерес  на покупку сконцентрирован в типичных для конца квартала категориях бумаг - А1 и прочие выпуски, удовлетворяющие критериям размещения активов страховых компаний и ПИФов, и хорошие выпуски «промышленных» эмитентов, любимых иностранцами (Белон, Амурметалл и т.п.). Вчерашняя уплата НДПИ и акцизов не добавила стимулов для оживления вторичной торговой активности. На этой  неделе состоялось/состоится восемь первичных размещений эмитентов различного кредитного качества (от ОГК-2 до Сибирского Берега), общий объём выпусков составит 23 млрд. руб., что немало для периода сокращения ликвидности.

Еврооблигации

Россия-30 торговалась со спрэдом 97-98бп. в течение всего дня, вообще в российском сегменте мы не видели какой-либо особой активности. На всех рынках капитала сейчас происходит небольшая коррекция - появились новости о проблемах одного из хедж-фондов банка Bear Stearns, и рынок вспомнил историю с LTCM 1998 года. Цены в российском сегменте остаются на достаточно крепких уровнях, но спрэды остальных развивающихся рынков постепенно увеличиваются.

Рейтинговые новости: (1) Агентство Moody's поменяло прогноз по рейтингам РСХБ на «позитивный»; основная причина - хорошее развитие филиальной сети. (2) S&P повысило рейтинг Транскредитбанка на один уровень до ВВ/стабильный. Евробонд ТКБ является самым дешёвым среди выпусков аффилированных с государством банков и котируется на 50бп. выше сравнимых выпусков РСХБ (3)  Moody's в пятницу снизило рейтинги двух крупнейших казахских банков, БТА и ККБ, и аффилированного к БТА Темир-Банка; агентство завершило пересмотр рейтингов, инициированный в середине мая. Хорошая новость: БТА и   ККБ сохранили инвестиционные рейтинги (Ваа3 и Ваа2, соответственно). Не очень хорошая новость: рейтингам ККБ присвоен негативный прогноз (слишком быстрый рост и слишком большая концентрация ссудного портфеля в строительном секторе). Moody's объясняет понижение рейтингов тем, что оба банка - самые большие в Казахстане и, нес омненно, обладают большой системной значимостью, но возможности самой системы помочь банкам в случае их дистресса могут быть существенно ограничены. В любом случае, эта новость должна быть большей частью уже заложена в цене казахских выпусков.