МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Д. Медведев представил основные тезисы Бюджетного послания на 2010-2012 гг.

Новость: Вчера в ходе выступления, в котором президент РФ Д.Медведев представлял основные положения бюджетного послания, прозвучали следующие, на наш взгляд, ключевые, тезисы:

• снижение бюджетного дефицита и жесткая экономия бюджетных средств;
• поиск оптимальных путей поддержки банковской системы и реального сектора;
• определение экономически оправданной налоговой нагрузки;
• исполнение социальных обязательств;
• формирование надежной и сбалансированной пенсионной системы.

Комментарий: Предложенные Президентом тезисы достаточно актуальны и в целом отражают складывающиеся в бюджетной сфере проблемы. Учитывая спад доходов федерального бюджета, наблюдаемый по итогам первых 4 месяцев 2009 г., вопросы перехода на экономию бюджетных средств необходимо решать максимально быстро. Так, хотя по нашим оценкам, Резервного фонда могло хватить на период более, чем 2 года при текущей конъюнктуре нефтяных цен, после его истощения макроэкономическая ситуация могла только ухудшаться: рост стоимости займов является лишь одним из последствий.

Оптимизация поддержки важнейшим отраслям в этом контексте означает, что новых масштабных финансовых влияний банковской системе и реальному сектору ждать не приходится. В этом, как мы полагаем, есть свои плюсы и минусы. С одной стороны, на выживание за бюджетный счет нацелились большинство из крупных предприятий, и сокращение объема государственной помощи будет способствовать росту эффективности экономики. С другой стороны, многократные уверения в помощи финансовому сектору при необходимости не могут оставаться лишь вербальными интервенциями, так как источники фондирования банковской системы помимо депозитов физлиц, (негарантированных) средств отечественных юрлиц и бюджетных денег, на сегодняшний день, отсутствуют. Таким образом, это может означать, что наиболее острая фаза кризиса в финансовой сфере осталась позади.