СКОРО

Во вторник ожидаются данные о доверии потребителей в США за май и продажах на первичном рынке жилья в США за апрель. Индекс доверия потребителей в апреле неожиданно сильно упал до минимального уровня с начала девяностых – 62.3 пункта. По консенсус-прогнозу предполагается, что в мае доверие потребителей ухудшится и индекс понизится до 60 пунктов. Внимание также будет направленно на компоненту индекса, отражающую инфляционные ожидания. В апреле уже было зарегистрировано резкое повышение инфляционных ожиданий. В случае продолжения их роста, ФРС, которая ориентируется на основные цели денежной политики установленные в Federal Reserve Act, и озабочена преимущественно снижением безработицы, будет вынуждена обратить внимание на инфляцию и повысить ставку по федеральным фондам.

Внутренний рынок. На текущей неделе пройдет череда налоговых выплат (НДПИ, акцизы и налог на прибыль). Мы не ожидаем, что данный фактор существенно отразится на денежном и, соответственно, на долговом рынке. На наш взгляд, накопленного запаса прочности, в виде рублевой ликвидности, вполне достаточно чтобы удержать рынок от существенного роста ставок. Кроме того, дополнительным стабилизирующим фактором может выступить очередной аукцион по размещению бюджетных средств намеченный на вторник, 27 мая. Кредитным организациям будет предложено до 50 млрд руб. по ставке 7.5% сроком на 4 недели.

На первичном рынке ожидается очередная волна размещений. Общий объем первичного предложения составит 13 млрд руб. Наиболее интересным из размещаемых выпусков, на наш взгляд, являются облигации Северо-Западного Телекома, который выделяется плавающей процентной ставкой. Ставка первого купона будет определяться как сумма ставки MosPrime Rate и рыночной премии к ставке. По оценкам организаторов, ставка купона по итогам аукциона составит 9.1–9.3% годовых.

СЕГОДНЯ

На внешнем долговом рынке ожидается затишье на фоне выходного дня в США (Memorial Day).

На внутреннем рынке уплата НДПИ может привести к оттоку средств от банковской системы около 100 млрд руб.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

На прошедшей неделе на рынке рублевых облигаций преобладал позитивный тренд. Спросом пользовались бумаги первого-второго эшелонов. Вместе с тем торговая активность по мере приближения выходных снижалась – вероятно, сыграл роль фактор грядущих налоговых выплат. Долговые индексы ММВБ за неделю изменились следующим образом – индекс госбумаг RGBI снизился на 0.1% и составил 113.85 пункта, индекс «коротких» бумаг CBI TR 3Y вырос на 0.26%, до 158.94 пунктов, а индекс «длинных» облигаций CBI TR 5Y вырос на 0.2%, составив 159.83 пункта.

Уровень рублевой ликвидности за прошедшую неделю значительно вырос – общий объем средств на корсчетах и депозитах составил 879.8 млрд руб. Таким образом, недельный прирост составил 101.4 млрд руб. Ставки на рынке МБК держались на привлекательных уровнях 3.5–4.0% годовых. На состоявшемся аукционе по размещению средств федерального бюджета было размещено 12.1 млрд руб.

На первичном рынке состоялись аукционы по размещению дебютных облигационных займов: ВКМ - Лизинг Финанс объемом 1 млрд руб. (ставка первого купона составила 16.5% годовых), НС-Финанс объемом 2 млрд руб.(ставка купона составила 12.75% годовых), компании Железобетон на 1 млрд руб. (ставка купона – 14% годовых, YTP 14.75%), УК Сенатор на 1.5 млрд руб. (по ставке купона 15.25% годовых было размещено лишь 53% от объема выпуска).

Внешний рынок

Негативная статистика по рынку недвижимости в США свидетельствует о том, что кризис в секторе еще не закончился, и продолжит сказываться негативно на экономическую активность в стране. Продажи на вторичном рынке жилья в США в апреле снизились на 1% - до 4.89 млн домов в годовом исчислении, а также согласно пересмотренным данным, в марте показатель составил 4.94 млн домов, а не 4.93 млн, как сообщалось ранее. На этом фоне продолжается снижение цен – за год средняя стоимость дома упала на 8% относительно апреля прошлого года. При этом продолжает увеличиваться количество выставленных на продажу домов – на конец апреля этих домов хватило бы на 11.2 месяца продаж, что является рекордным уровнем, против 10 месяцев в январе. Слабая статистика спровоцировала «бегство в качество» и в пятницу treasuries восстановили утраченные позиции предыдущего дня. По итогам недели казначейские облигации закрылись примерно на уровне предыдущей недели. Из-за резкого снижения доходности по UST спрэды стран emerging markets несколько расширились, EMBI подрос до 259 пунктов в пятницу по сравнению с 251 п. в четверг, а спрэд RUS30 к UST10 увеличился до 147 б.п.