МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[26.05.2005] МДМ Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера активность инвесторов на рынке была достаточно низкой, цены большинства бумаг показали разнонаправленное изменение в пределах 0.1%. В секторе госбумаг основной оборот пришелся на длинный выпуск ОФЗ 46018, котировки которого выросли на 0.1%. Торги по остальным выпускам носили индикативный характер, кривая доходности длинных выпусков снизилась на 1 б.п. до уровней 7.45-8.75% годовых. Среди облигаций Москвы лидером по объему торгов остается 31-ый выпуск, котировки которого незначительно снизились. В секторе корпоративных «фишек» наиболее активно торговались облигации Лукойла, котировки которого выросли на 0.2%, по остальным бумагам торгов практически не было. Во втором эшелоне цены менялись под влиянием точечных заявок на покупку без четко выраженного тренда. Повышенный уровень ставок МБК объясняется не столько налоговыми выплатами и большим предложением бумаг на первичном рынке, сколько спекулятивными играми банков против рубля. Впервые за год на валютном рынке отмечается интересная тенденция - игроки не продают доллары на фоне высоких overnight и снизившейся рублевой ликвидности, что говорит об ожиданиях дальнейшего ослабления рубля. Это явно негативный сигнал для рынка рублевых облигаций.

Мы сохраняем умеренно негативный прогноз на рынок рублевого долга в ближайшей перспективе, динамику же рынка будет определять достаточно волатильная конъюнктура базовых активов. Внутренних же причин для ликвидации позиций на рынке пока нет.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера доходность 10Y UST достигала днем 4.00% годовых, что стало минимальным значением с февраля 2005 г. При этом этот уровень одновременно является минимальным за последни1 год. На этом фоне, в первой половине дня Россия-30 достигала нового исторического максимума 109.375, а спрэд сузился до 184 б.п. На фоне такого мощного ралли в суверенных бумагах, наконец-то ожил спрос в корпоративных еврооблигациях РФ, которые уже несколько недель явно стагнируют и серьезно отстают в темпах роста от суверенных бумаг. Рост цен корпоративных еврооблигаций РФ достиг вчера 1/4-5/8 п.п.

Лишь с открытием Нью-Йорка на рынке US Treasuries началась техническая коррекция и доходность 10Y UST выросла до 4.07-4.09%. При этом Россия-30 упала незначительно – до 108.875/109.00, что привело к сужению спрэда до 181 б.п.

Уровень 3.95-4.00% годовых по 10Y UST является важным техническим уровнем. На рынке присутствуют значительные короткие позиции по US Treasuries, которые начнут закрываться по stop-loss при прохождении доходности 10Y UST ниже 3.95% годовых, что спровоцирует дальнейшее снижение доходности в район 3.80% годовых. Если же уровень 4.00% не будет пройден, то вероятность возврата доходности на уровень 4.20-4.30% высока. Последние данные по экономике США выходят противоречивые, поэтому сложно прогнозировать движение рынка UST. Поэтому сегодняшние данные по GDP США за 1квартал и GDP Price Index будут очень важны для определения дальнейшего тренда UST. С точки зрения российского спрэда движение к отметке 170 б.п. по Россия-30 выглядит все более очевидным. Россия все больше и больше начинает восприниматься, как safe-haven, что выгодно выделяет еврооблигации РФ на фоне остальных EMD. Отметим так же техническую сторону: на рынке есть короткие позиции по длинным еврооблигациям РФ, в основном, со стороны российских игроков. Это будет поддерживать устойчивый спрос на еврооблигации РФ и обеспечит быстрое сужение спрэда в ближайшие недели.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр