Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[26.05.2005] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Отключение электричества, повлекшее за собой недоступность сайтов информационных агентств, отключение биржевых терминалов, а главное приостановку операций на ММВБ на два с половиной часа – все это привело к практически полному параличу рынка рублевых облигаций. Однако, что действительно интересно – по итогам дня торговые обороты по некоторым выпускам оказались довольно существенными – сделки заключались в основном в РПС, при этом цены не всегда попадали в диапазон bid/offer.

По итогам «торгового дня» доходности рублевых выпусков немного снизились, однако говорить о целенаправленным рыночном движении не приходится.

Значение индекса Uralsib-RDBI равно сегодня 1139,444 (-4,576).

Валютный рынок
Оттолкнувшись от уровня сопротивления 1,26, евро вернулось на уровень 1,2567. Евро стабилизировалось внутри диапазона 1,2550 – 1,26, вопрос в том, надолго ли оно задержится на этих уровнях. Пока пробить границы этого ценового коридора у европейской валюты не получается. Тем временем рубль ушел немного ниже, доллар сейчас стоит 28,05 руб.

Денежный рынок
Начавшийся в пятницу период повышенных ставок и снижения свободных средств на счетах банков получил развитие на этой неделе – масла в огонь добавила ситуация на валютном рынке – длинная позиция по доллару большинства кредитных организаций уменьшила и без того снизившуюся на налоговых выплатах рублевую ликвидность. Вчера ставки денежного рынка достигли немыслимых высот – значения overnight доходили до 20%, в то время недельные деньги можно было занять под 7-10%.

Напряжение на и без того сложном денежном рынке усугубилось технической невозможностью взять кредит и отсутствием на поле самого главного запасного игрока – ЦБ РФ.

К концу недели обстановка на денежном рынке должна разрядиться, а в начале следующей недели ставки вернутся на привычно низкие уровни.

Предстоящие размещения – Ист Лайн-2
Технические сложности вчерашнего дня способны создать проблемы и для сегодняшних первичных размещений, в том числе и размещения выпуска Ист-Лайн-2 объемом 3 млрд руб. Дело в том, вчера кредитным организациям было крайне сложно занимать деньги и продлевать сделки РЕПО.

Тем не менее, мы считаем, что доходность в 11,5-12,0% годовых на срок в полтора года довольно комфортна для выпуска такого кредитного качества как Ист-Лайн-2.

Торговые идеи
Мы продолжаем рекомендовать к покупке более короткие и высокодоходные корпоративные выпуски, а также участвовать в первичных размещениях, требуя значительную премию ко вторичному рынку.

Наша основная рекомендация – заключать форвардные сделки по выпуску ОСТ-2, который, как мы считаем имеет апсайд в доходности до уровня порядка 12% (цена – 101,7% от номинала).

Среди других бумаг наиболее привлекательными для покупки по нашему мнению являются: ЛСР (12,92% на 9,6 мес.), Таттелеком (11,17% на 23,7 мес.), Трансмаш (10,8% на 12,4 мес).

На более коротком интервале – до полугода – мы рекомендуем к покупке на срок до оферты выпуски СЗЛК (12,94% на 1,7 мес.) и Иж-Авто (12,73% на 3,8 мес.).

Краткосрочная перспектива
Сегодня рынок будет приходить в себя после хаоса и анархии прошедшего дня. Любопытно, как пройдут сегодня первичные размещения: скажутся ли на их результаты проблемы вчерашнего дня. Мы рекомендуем участникам рынка наблюдать за движением евро/долл, а также внимательнее оценивать точку безубыточности при участии в первичных размещениях, где стратегия покупки выпусков любой ценой больше не работает.

Наша рекомендация по покупке корпоративных выпусков третьего эшелона оправдала себя и поэтому остается неизменной. Мы по-прежнему советуем инвесторам участвовать в первичных размещениях корпоративных выпусков, требуя на аукционах значительную премию ко вторичному рынку.