Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[26.04.2005] Банк Москвы

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА рынки внутренних долговых инструментов продолжили рост на фоне выступления президента В. Путина с ежегодным Посланием к Федеральному собранию. Реакция на речь президента оказалась очень слабой. По итогам торгов ценовой индекс корпоративных облигаций вырос всего на 0,03%. Торговая активность сектора негосударственных облигаций немного выросла. Объем торгов составил около 8 млрд. рублей по сравнению с 7,4 млрд. руб. днем ранее.

В секторе корпоративных долговых инструментов наиболее активно торговались облигации Алроса 19 (+0,0%), СЗТелеком 03 (+0,35%), РЖД 03 (+0,3%), Газпром А5 (+0,02%).

В секторе муниципальных и субфедеральных облигаций котировки наиболее активно торговавшихся бумаг в среднем прибавили по 0,1% (Мос.обл. 05 (+0,09%), Лен.обл. 03 (+0,3%), Мос.обл. 03 (+0,2%). Котировки московских облигаций на вчерашних торгах в среднем снизились на 0,04%. Торговая активность сектора выросла за счет увеличения оборотов с короткими выпусками.

На рынке государственных рублевых облигаций вчера сохранилось разнонаправленное движение котировок. Биржевые обороты сектора выросли и достигли 918 млн. рублей. Наиболее активно торговались ОФЗ 46018 (-0,43%) и ОФЗ 27018 (+0,0%).

СЕГОДНЯ мы не ожидаем, что на рынке произойдут серьезные перемены. Основное давление на рынок оказывают начавшиеся налоговые выплаты и большой объем первичных размещений, запланированных на эту неделю. Мы сохраняем умерено позитивный взгляд на рынок рублевых долговых инструментов и, ожидаем, что котировки рублевых облигаций останутся стабильными.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Вчера на рынке казначейских обязательств сохранилась стабильность. По итогам торгов доходность 10-летних us-treasuries практически не изменились и закрылись на уровне 4,25% годовых.

EMERGING MARKETS. На фоне сохранения стабильности на рынке казначейских обязательств США, котировки на рынках долга развивающихся стран выросли. Индекс EMBI+ вырос на 0,04%, спрэд индекса сократился на 1 пункт и составил 388 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+Россия вырос на 0,05% до 391,34, спрэд индекса сократился на 1 пункт до 191 б.п. Суверенные еврооблигации «Россия-30» сегодня с утра торгуются по цене 105,75/105,81 процентов от номинала. Спрэд еврооблигаций «Россия 30» к десятилетним ustreasuries составляет 199 б.п.

СТРАТЕГИЯ. Первая половина предстоящей недели вряд ли будет сопровождаться серьезными изменениями на рынке us-treasuries. На этом фоне внешние долговые рынки стран с развивающимися экономиками имеют возможность подрасти. Российский сегмент рынка вчера получил новую порцию новостей, которые оказали смешенное влияние на рынок. С одной стороны Президент России В.Путин, в своем ежегодном послании, выразил надежды на улучшение бизнес атмосферы внутри страны. С другой стороны, рейтинговое агентство S&P, выразило опасение относительно увеличивающихся страновых рисков России, вызванных ростом объемов налоговых претензий к российским компаниям. На этом фоне, резкого движения котировок на рынке российских еврооблигаций на вчерашних торгах не наблюдалось. По нашему мнению, негативный момент роста рисков инвестирования в российские компании, вызванные возможностью налоговых претензий, уже учтен в доходностях корпоративных еврооблигаций. Мы полагаем, что в настоящее время вероятность повторения «дела Юкоса» крайне мала, особенно учитывая стремление российского Правительства развернуть «поток капитала». На этом фоне, мы не видим серьезных причин для расширения кредитных спрэдов российских корпоративных еврооблигаций.