Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[26.04.2005] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Понедельник стал необычайно активным для начала торговой недели днем. Основная масса сделок по-прежнему была сосредоточена в более качественных корпоративных выпусках. Инвесторы продолжали сокращать спреды выпусков РЖД, ФСК и Газпром-5 к кривой Москвы. Самым активным муниципальным выпуском остается выпуск Мос обл-5, доходность которого за 3 недели выросла на 33 б.п., а торговой оборот превысил 12 млрд руб. Значение индекса Uralsib-RDBI равно сегодня 1139,107 (-1,66).

Курс рубля
… немного понизился, курс доллара на сегодня – 27,74 руб. Евро вступило в фазу коррекции, пробив уровень 1,30 в направлении вниз Сейчас курс евро составляет 1,2992 долл/евро. Наш долгосрочный взгляд на рубль остается позитивным, поскольку сценарий постепенного укрепления национальной валюты в условиях экстремально высоких цен на нефть выглядит единственно возможным.

Денежный рынок
Остатки на корсчетах слегка сократились и сейчас находятся на уровне 251,2. Однодневный MIBOR отреагировал небольшим повышением, значение на сегодня – 1,93%. Мы ожидаем роста остатков на корсчетах, которые, по нашим расчетам должны достигнуть максимума к первым числам мая.

В мае картина изменения уровня ликвидности обычно бывает нечеткой из-за праздников, в результате чего в этом месяце не бывает столь выраженным падение уровня остатков в районе 17-22 чисел.

Комментарий S&P
Вчера международным рейтинговым агентством S&P была опубликована статья, в которой агентство анализирует: являются ли налоговые претензии отражением серьезных структурных изменений в деловой среде вообще или лишь единичными отголосками «дела ЮКОСа».

Своеобразным предупреждением стало заявление S&P о том, что в случае, если количество предъявляемых налоговых претензий за прошедшие периоды станет действительно значительным, S&P будет рассматривать вопрос о понижении оценки общего странового риска России.

Мы не считаем, что данное заявление способно сейчас оказать влияние на рынок, однако не можем не признать значения этого комментария в долгосрочной перспективе. Гораздо большее значение сейчас имеет остающийся высоким уровень ликвидности, а также потенциальный положительный эффект от досрочного погашения долга Парижскому клубу.

Торговые идеи
Нашим фаворитом остается начавший сегодня вторичные торги выпуск ЛСР, доходность которого по цене 100,4% составляет 13,93%, что на срок в 1 год представляется нам оптимальным вариантом для инвестирования среди бумаг сравнимого кредитного качества и длины.

Из выпусков, уже обращающихся на вторичном биржевом рынке, наиболее привлекательными для покупки по нашему мнению являются: Мечел-СГ (8,46% на 13,3 мес), Салават-2 (9,67%, 31,2 мес), Балтика (8,90%, на 31,4 мес), МИГ (13,02% на 8 мес.), Трансмаш (11,71% на 13,6 мес).

Большая часть размещенных недавно корпоративных выпусков торгуется сейчас на ММВБ выше номинала, что подтверждает наши слова о том, что лучшим способом приобретения бумаг в сегодняшних условиях остается участие в первичных размещениях.

Хорошим вариантом инвестирования может являться покупка корпоративных бумаг на внебиржевом рынке, поэтому мы рекомендуем обратить внимание на выпуск ПИТ-2.

Выпуск облигаций ПИТ-2 также еще не открыт для вторичной биржевой торговли, однако мы полагаем, что спрос на эту бумагу на вторичном биржевом рынке (по доходности 13,46 и больше) будет достаточно высоким и советуем покупать ПИТ-2 на внебиржевом рынке по цене 101% от номинала и ниже.

Краткосрочная перспектива
Несмотря на мрачный комментарий S&P, оптимизм на рынке рублевых облигаций сохраняется. Мы ожидаем продолжения роста котировок на фоне хорошей ликвидности и необходимости инвестирования свободных средств в канун майских праздников.