Главные новости

Россия

Совет директоров Центробанка РФ может принять 31 января решение о повышении процентных ставок в связи с наблюдающимися темпами инфляции, сообщил глава Банка России Сергей Игнатьев.

МВФ повысил оценку роста экономики России в 2011 году с объявленных в минувшем октябре 4,3% до 4,5%. Оценка МВФ динамики валового внутреннего продукта России на 2012 год осталась на прежнем уровне (+ 4,4%).

Дефицит консолидированного бюджета субъектов России в 2010 году составил 132 млрд. рублей. Об этом сообщил министр финансов Алексей Кудрин. По его словам, 2010 год закончили с дефицитом 59 регионов. Суммарный объем дефицита их бюджета составил 215 млрд. рублей. 24 региона закончили год с профицитом в сумме 82 млрд. рублей.

Еврозона

ВВП Великобритании в IV квартале 2010 года сократился на 0,5% по сравнению с предыдущим кварталом. Падение стало самым крупным более чем за год. Специалисты объясняют снижение показателя холодами, обрушившимися на страну и сокращениями объемов строительства.

МВФ предупредил о существовании серьезных рисков в финансовом секторе еврозоны и снизил оценку роста экономики зоны обращения единой европейской валюты на 2012 год с объявленных в минувшем октябре 1,8% до 1,7%. Фонд не изменил прогноз по динамике ВВП еврозоны на 2011 год.

Рынки

Цена на нефть марки Brent во вторник упала на -1,41% на фоне сообщений об ожидаемом увеличении добычи стран ОПЕК. Стоимость барреля на закрытии составила до $95,25.

Торговая сессия на фондовом рынке США во вторник, 25 января, завершилась разнонаправлено. Индексы Nasdaq и S&P 500 закрылись в зеленой зоне, увеличившись на 0,06% и 0,03% соответственно. В это же время индекс Dow Jones опустился 0,03% до 11977,19 пункта.

Торги на российском рынке акций во вторник, 25 января, завершились неоднозначно. Индекс РТС завершил день ростом на 0,09%, достигнув отметки 1863,33 пункта. Биржевой индикатор ММВБ, напротив, потерял 0,26% и составил 1716,24 пункта.

Новости эмитентов

Банк "Русский стандарт» в 2010 году увеличил чистую прибыль по РСБУ в 5 раз - до 3,856 млрд. рублей по сравнению с 770 млн. рублей за 2009 год. Чистая прибыль банка за 9 месяцев 2010 года составила 2,907 млрд. рублей.

«Дикси» по итогам 2010 года нарастила выручку в рублях на 19,4% до 64,73 млрд. рублей. За аналогичный период 2009 года выручка компании составила 52,2 млрд. рублей.

Чистая прибыль ВТБ 24 по РСБУ в 2010 году выросла почти в 4,5 раза до 18,6 млрд. рублей. Чистая процентная маржа ВТБ 24 по МСФО в 2010 году составила примерно 7,6%.

ВТБ намерен приобрести у РЖД 30% акций Транскредитбанка, а не 10%, как планировалось ранее. 31 декабря 2010 года ВТБ завершил первый этап приобретения ТКБ, выкупив 43,2% обыкновенных именных акций банка у миноритарных акционеров.

Российские еврооблигации

Российские евробонды продолжают торговаться в боковике. Вчера в начале дня выпуск Россия-30 прибавлял около 0,8%, затем рост сменился падением, и по итогам дня цена не изменилась, YTM – 4,76%. Доходность UST-10 упала на 10 б.п. Спрэд Россия-30-UST-10 расширился до 146 б.п.

Большая часть корпоративных евробондов закрылась в «плюсе». Наибольшим спросом пользовались бумаги Газпрома. Покупки наблюдались практически на всей кривой доходности. Газпром-19,34,37 прибавили в районе 0,15%. Высокий рост показали выпуски Сбербанк-17, прибавивший 0,39% и ТНК-BP-20, цена которого выросла на 0,33%.

Среди лидеров падения были снова бумаги Вымпелкома. Продажи наблюдались во всех выпусках эмитента ввиду предстоящего размещения еврооблигаций. Вымпелком-16 упал на 0,78%, Вымпелком-18 – на 0,52%, Вымпелком-13 – на 0,35%.

Сегодня стало известно, что Вымпелком может увеличить размер займа до $2 млрд., которые могут быть размещены двумя траншами сроком на 5 и 10 лет. Доходность обоих выпусков может составить 437,5 б.п. к среднерыночным свопам, как сообщил источник, близкий к сделке. Т.е. доходность пятилетних бумаг будет составлять 6,57% при дюрации 4,34 года, для десятилетних – 7,81% при дюрации в 7,12 лет. Таким образом, премия к текущей кривой Вымпелкома для выпусков составляет около 25 б.п.

На утро среды на рынках сложился позитивный фон. Нефть сорта Brent прибавляет 0,88% и торгуется на уровне 96,12$/баррель. Выпуск Россия-30 прибавляет около 0,25%.

Стали известны новые подробности размещения еврооблигаций Новатэка, который так же как и Вымпелком планирует разместить займ двумя траншами на 5 и 10 лет. Оценку справедливой доходности еврооблигаций Новатэка смотрите в нашем специальном комментарии к размещению, который выйдет позже.

Еврооблигации зарубежных стран

Украинские еврооблигации вчера торговались без изменений относительно понедельника. Суверенные еврооблигации в среднем потеряли 0,04%. Выпуск Украина-20 снизился на 0,07%, YTM – 6,98%. Ликвидный выпуск НафтоГаз Украины-14 вырос на 0,14%, YTM – 6,30%.

Прекратилось падение выпуска Беларусь-15. Цена евробонда вчера выросла на 0,23%, YTM – 7,95%. А вот новый долларовый выпуск Белоруссии с погашением в 2018 году снизился до 99,02% от номинала.

Среди новостей первичного рынка стран СНГ отметим, что в конце января еврооблигации планирует выпустить Азербайджанские железные дороги. По предварительной информации, объем займа составит $130 млн., срок – до 5 лет, ставка купона – 8%.

Государственный Банк развития Казахстана планирует доразместить еврооблигации на $277 млн. Доходность к погашению установлена на уровне 4,95%, ставка купона – 5,5%. Напомним, что в декабре 2010 года БРК разместил евробонды объемом $500 млн. c доходностью 5,72%.

Несмотря на удачные размещения Испании и EFSF, бумаг периферийной Европы немного снизилась. Португалия-20 снизился на 0,68% YTM – 6,62%. Испания-20 потерял 0,62%, YTM – 5,19%. А вот «десятилетки» Ирландии выросли на 0,10%, YTM – 8,49%. Напомним, что Европейский фонд финансовой стабильности вчера разместил дебютные облигации на 5 млрд. евро, в то время как инвесторы подали заявки на 43 млрд. евро. Вчера же размещала «короткие» займы Испания. Спрос на трех- и шестимесячные бонды превысил предложение в 5 раз. Отметим, что в этом году все состоявшиеся аукционы по размещению облигаций стран Европы прошли лучше, чем в прошлом году. Высокий спрос на европейские бонды показывает, что ситуация вокруг европейских долгов, по крайней мере, на фондовом рынке улучшилась, хотя принципиально никаких изменений в Европе не произошло.

Еврооблигации Турции торговались без существенных изменений, а вот суверенные бонды стран Восточной Европы пользовались спросом.

Спрос вчера вернулся и в долговые бумаг стран Юго-Восточной Азии и Латинской Америки. Большинство выпусков закончили день в «плюсе», например, например, Корея-19 вырос на 0,48%, YTM – 4,24%, Филиппины-20 вырос на 0,18%, YTM – 4,5%, Бразилия-20 прибавил 0,93%, YTM – 4,08%.

Торговые идеи на рынке евробондов

После значительного роста цен на еврооблигации Украины, спрэд между выпусками Беларусь-15 и Украина-15 расширился до максимума в 240 б.п., в то время как его среднее значение составляло всего 136 б.п. Рекомендуем к покупке выпуск Беларусь-15 с возможным снижением доходности на 80-90 б.п.

После выхода нового выпуска Белоруссия-18 рекомендуем его к покупке. Рынку была предложена щедрая премия в районе 40-50 б.п. по доходности. Полагаем, что в краткосрочной перспективе эта премия исчезнет.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Сейчас доходность бумаг составляет 9,61%, против доходности в 9,75% при размещении. Полагаем, что в выпуске по-прежнему существует потенциал снижения доходности порядка 30-40 б.п.

Среди впусков нефтяного сектора, мы обращаем внимание на ТНК-BP-20, который имеет спрэд к кривой доходности ТНК-BP в районе 15 б.п.

Интересно выглядят «длинные» выпуски Лукойла, которые сейчас представляют премию к кривой доходности Газпрома в районе 20 б.п. Ранее кривая доходности выпусков Лукойла лежала на кривой выпусков Газпрома. Боле того, на коротком участке кривой, это положение соблюдается и сейчас. Видим потенциал снижения в 20 б.п. по доходности для выпусков Лукйол-19,20,22.

Также инвестиционно интересен выпуск Евраз-18. Сейчас спрэд между Евраз-18 и Северсталь17 составляет 28 б.п. Финансовое состояние обоих - продолжает улучшаться. До кризиса выпуски Евраза и Северстали торговались на одном уровне. Полагаем, что на горизонте полгода существующий спрэд исчезнет.

После выхода на «вторичку» нового выпуска ТМК-18 рекомендуем его покупать. Как нам кажется, евробонд разместили с премией в районе 30 б.п. от его справедливой доходности.

Среди банковских облигаций мы рекомендуем обратить внимание на выпуск ВТБ-15 (Z-спрэд остается самым широким среди долларовых выпусков ВТБ), Газпромбанк-14 (неоправданно высокий спрэд относительно собственной кривой) и Промсвязьбанк-15 (широкий спрэд к собственной кривой и к кривой Номос-банка).

Рублевые облигации

На наш взгляд сегодня, как и вчера, будет наблюдаться преимущество разнонаправленная динамика на рынке рублевых облигаций вследствие неоднозначности ситуации на мировых рынках капитала. Основное внимание игроков сегодня приковано к заседанию ФРС, по результатам которого будут вынесены комментарии, которые на наш взгляд выявят желание продолжение политики количественного смягчения, на фоне продолжающейся нестабильности в крупнейшей экономике Мира.

Кроме того, в понедельник пройдет заседание руководства Банка России, где по нашему мнению, будет принято решение повышение учетной ставки, что может в перспективе негативно отразиться на динамике внутреннего рынка капитала и на рынке облигаций в частности.

При этом хорошей поддержкой нашему рынку, несомненно будет являться существенный запас ликвидности в системе. Уровень рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ немного снизился на 155,2 млрд. рублей - до 1 309,2 млрд. рублей, что связано с прошедшими вчера налоговыми выплатами.

Сегодня планируется к размещению государственные пяти летние облигации объемом 30 млрд. рублей. Ориентир Минфина России -7,5%-7,65%. Видим хороший спрос на бумаги, вследствие отсутствия какого либо первичного предложения на рынке рублевых бумаг, при существенных объѐмах рублевой ликвидности в системе.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций:

Мы рекомендуем, как всегда обратить внимание на выпуски ЛенСпецСМУ, 1 и ЛенСпецСМУ, БО-2.

С учетом текущей ситуации на рынке, мы видим апсайд по бумагам РМБ (3 выпуск), Красноярский край (4 выпуск), Мечел (14 выпуск), а так же 1-й выпуск Сибметинвеста.