Денежный рынок

Вся минувшая неделя на российском денежном рынке проходила в весьма напряженной обстановке при ощутимом дефиците ликвидности. Нередко стоимость коротких заемных средств на рынке межбанковских кредитов достигала 30% годовых. В пятницу средневзвешенная ставка по предоставлению однодневных рублевых кредитов вновь обновила максимальные значения и остановилась на отметке 27,95% годовых. По-прежнему на высоком уровне остаются объемы заключенных сделок на аукционах прямого РЕПО с Банком России. В последний торговый день ушедшей недели коммерческие банки привлекли 602,2 млрд.руб. На утренних торгах при спросе 614,2 млрд.руб., Центробанк предоставил лишь 599,6 млрд.руб. при средневзвешенной ставке 9,20% годовых. На дневных торгах объем заключенных сделок составил 2,6 млрд.руб. под средневзвешенную ставку 9,69% годовых при спросе со стороны банковского сообщества в размере 3,9 млрд.руб. Сегодня Банк России ограничил максимальный объем предоставляемых средств на утреннем аукционе прямого РЕПО на отметке 600 млрд.руб.

Начало текущей недели проходит при продолжающемся снижении уровня рублевой ликвидности. На утро 26 января сумма средств на корреспондентских и депозитных счетах Банка России составила 512,4 млрд.руб., что на 6,92% ниже предыдущего значения. Учитывая, что до конца недели предприятиям необходимо уплатить акцизы и НДПИ (26 января), авансовые платежи по налогу на прибыль (28 января), а также осуществить возврат порядка 234 млрд.руб., привлеченных ранее на беззалоговых аукционах, текущий уровень ликвидности кажется нам весьма критическим. Преодолеть напряженный период налоговых выплат помогут аукционы беззалогового кредитования, запланированные на понедельник и вторник. На двух аукционах Банк России предложит 280 млрд.руб., увеличив по сравнению с прошлой неделей максимальный объем предоставляемых средств на двух аукционах на 200 млрд.руб. Сегодня на шестимесячном аукционе Центробанк предложит 200 млрд.руб. при минимальной ставке 13,50% годовых. На завтрашнем аукционе коммерческие банки смогут привлечь 80 млрд.руб. сроком пять недель при минимальной ставке 13,25% годовых. Учитывая текущее состояние ликвидности и предстоящие выплаты, мы ожидаем, что данные аукционы будут пользоваться значительным спросом со стороны кредитных организаций. Тем не менее, мы отмечаем, что даже средства, предоставляемые на беззалоговых аукционах не окажут значительного влияния на текущую ситуацию, сложившуюся на денежном рынке. Банковское сообщество по-прежнему будет испытывать нехватку рублевых ресурсов, ставки на межбанке вряд ли покажут существенное снижение.

Валютный рынок

Начало новой недели ознаменовалось ростом курсовых позиций американской валюты по отношению к корзине мировых валют. По отношению к иене доллар также прибавил, так как рынок ждет результатов заседания ФРС США на этой неделе. Помимо этого, инвесторов вдохновляет то, что Белый дом планирует принять новый план стимулирования экономики и помощи банкам. Лоренс Саммерс, главный советник президента США Барака Обамы по экономике, в воскресенье признал, что Соединенным Штатам потребуется гораздо больше средств для стабилизации банковской системы, чем предполагалось ранее. На этой неделе инвесторы будут внимательно следить за публикацией экономических новостей. В частности станут известны данные о продажах домов, о количестве обращений за пособиями по безработице и предварительные данные о ВВП США в четвертом квартале 2008 года. Помимо экономических новостей инвесторы будут следить за корпоративным фоном. Как ожидается, на этой неделе квартальные результаты объявят 137 компаний. Ожидается, что нынешние показатели станут наихудшими за последние шесть кварталов, отмеченных отрицательным ростом.

Рынок облигаций

В пятницу ситуация не изменилась, конъюнктура долгового рынка оставалась в том же русле, на рынке федеральных займов внимание обратили на себя длинные высоколиквидные выпуски ОФЗ 46018, ОФЗ 46020; на корпоративном рынке займов торговые обороты оставались низкими.

Государственные облигации

На рынке федеральных займов наибольшие объемы торгов прошли с длинными высоколиквидными выпусками ОФЗ 46018 и ОФЗ 46020, причем основные объемы прошли в режиме РПС, где сделки заключались по цене 73,80% от номинала с ОФЗ 46020 и 84,80% от номинала с ОФЗ 46018. С той же доходностью остались бумаги выпуска ОФЗ 46003, подросла доходность по облигациям ОФЗ 46002. Пятнадцать сделок заключили с ОФЗ 46014, которая подросла на 0,62% от уровня открытия. С доходностями показанными на открытии торгов остались займы ОФЗ 25057 и ОФЗ 27026.

На внешних рынках рассматриваемые нами облигационные займы Russia 30, US Treasuries 10 показали рост доходности; так доходность бумаг внешнего рублевого тридцатилетнего долга выросла на 10 пунктов, добравшись до 9,673%; доходность десятилетних государственных бумаг США незначительно подросла до 2,615%; доходность бразильского государственного долга напротив снизилась на 4 пункта до 6,074%. Спрэд RUS 30 к UST 10 составил 705 пунктов.

Сегодня будут производиться налоговые отчисления по уплате акцизов и налога на добычу полезных ископаемых, одновременно с этим сегодня же ЦБ РФ проведет беззалоговый аукцион на срок 6 месяцев на 200 млрд. рублей, что в целом не должно сказаться на уровне рублевой ликвидности, и как следствие торговая активность будет оставаться в том же уровне.

Корпоративные облигации

Вторичный рынок

По итогам дня объем торгов корпоративными и региональными облигациями составил 9,5 млрд. рублей , из которых 3,4 млрд. рублей пришлось на вторичные торги, 6 млрд. рублей - на сделки РЕПО. На вторичном рынке в секторе бумаг Москвы прошла всего одна сделка с 59-м выпуском, оставив котировку без изменения, в секторе бумаги топлива и энергетики покупались четвертый и шестой облигационные займы Газпрома, снижалась доходность бумаг первого долга ГидроОГК, 3,82% прибавили облигации первого долга ОГК-2, росла доходность по бумагам первых займов ОГК-5 и ОГК-6. В сегменте бумаг связи и транспорта покупались бумаги авиакомпании Трансаэро; 0,51% добавил первый выпуск Трансконтейнера. В финансовом секторе продавались бумаги третьего выпуска Россельхозбанка, первого долга ВТБ-Лизинга.

Сегодня вероятней всего торги будут носить умеренный характер на фоне уменьшения общего уровня рублевой ликвидности под воздействием налоговых платежей.