Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[26.01.2005] Банк Зенит

Динамика базовых активов. Похоже, что шестидневное ралли сделало рынок очень уязвимым по отношению к хорошим новостям. Выход индекса потребительской уверенности Conference Board с превышением ожиданий вызвал коррекцию в американских казначейских облигациях, несмотря на то, что днем ранее аналогичный индекс Мичиганского Университета преподнес негативный сюрприз. Дополнительное давление создало размещение 20-летних TIPS в объеме $20 млрд. В результате доходность 20-летних Treasuries повысилась на 3 б.п. до 3.21%, 10-летних – на 7 б.п. до 4.19%.

Развивающиеся рынки. Котировки еврооблигаций развивающихся стран практически не изменились, что на фоне падавших Treasuries привело к сужению премий. Индекс EMBIG Spread снизился на 7 б.п. Сильнее других сузили локальные спрэды Бразилия (-9 б.п.) и Венесуэла (-12 б.п.), что поддержало другие латиноамериканские сегменты. Турецкий спрэд сузился на 8 б.п.

Российский сегмент. Российский рынок вчера торговался на волне оптимизма, вызванной пресс-релизом Lehman Brothers о том, что рейтинги Fitch будут учитываться наравне с оценками Moody’s и Standard & Poor’s в качестве критериев включения ценных бумаг в индексы облигаций. Россия-30 на этом фоне достигала 104.875% от номинала, однако удержаться на этом уровне помешало желание зафиксировать прибыль и снижение базовых активов. Закрытие в российском бенчмарке прошло на уровне 104-104.25% от номинала, чего оказалось достаточно для сужения премии к UST10 на 13 б.п. до 218 б.п. Спрэд сегмента сузился на 7 б.п. до 209 б.п. Рынок CDS отреагировал сужением 5-летних спрэдов на 14 б.п. по сравнению с пятницей, 10-летних – на 15 б.п., которые теперь торгуются на 49 и 44 б.п. выше соответствующих Мексиканских свопов в сравнении с 61 и 56 б.п. в пятницу. Основной эффект, которого рынок ждал от присвоения инвестиционного рейтинга по версии Standard & Poor’s – расширение базы инвесторов, в первую очередь за счет включения российских бондов в индексы Lehman US Credit/Aggregate, на которые ориентируются фонды с суммарными активами около $1.5-2 трлн. В связи с пересмотром методики для получения этого эффекта рейтинга от S&P уже не нужно. Тем не менее, мы не ожидаем, что в ближайшие дни произойдет еще более сильное сужение спрэдов, поскольку для включения в индекс Россия должна предпринять обмен существующих еврооблигаций на зарегистрированные в SEC выпуски. Конечно, изменение методики может ускорить процесс сжатия премии, однако необходимость действий со стороны России все же является сдерживающим фактором, и в этой связи заявления чиновников по этой теме могут стать серьезными драйверами для рынка. Так или иначе, мы сохраняем позитивный взгляд на российские спрэды в среднесрочной перспективе и рекомендуем покупать длинные суверенные еврооблигации и бонды Газпрома. При этом в ближайшие дни мы не исключаем коррекции после бурного ралли, что позволит занять позиции на лучших уровнях.

В корпоративном секторе наиболее активно торговались еврооблигации Газпрома, которые являются наиболее вероятными претендентами на получение второго инвестиционного рейтинга. Однако оптимизм инвесторов в этом случае был не столь высок, и в итоге попытки сыграть на повышение натолкнулись на сильное желание зафиксировать прибыль, которое преодолевалось с большим трудом, чем в суверенном секторе. Газпром-34 вырос на 62 б.п., Газпром-13 – на 25 б.п. При этом еврооблигации ВТБ, также имеющие высокие шансы на попадание в индексы, не сумели воспользоваться ситуацией и почти не изменились. Отдельно следует отметить еврооблигации Сибнефти, получившие поддержку после повышения рейтинга компании агентством S&P с В до В+ в связи со снижением рисков, связанных с ЮКОСом. Рост котировок еврооблигаций составил около 25 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр