Несмотря на общую стабилизацию, наблюдающуюся на мировых финансовых рынках в преддверии длинных праздников, всю прошедшую неделю на базовых долговых рынках сохранялась достаточно высокая волатильность. Публикации не вызывающих оптимизма финрезультатов ряда крупных банков и страховых компаний способствовали росту спроса на безрисковые активы в первой ее половине. В конце недели выход неожиданно высокой статистики по расходам населения в США на фоне улучшения ситуации на денежном рынке (в результате интервенций центральных банков) обусловил переток ликвидности из сегмента государственных бумаг в более доходные активы. Спрос на риск сохранялся и в понедельник на новостях об антикризисных мерах, предпринятых инвестиционным банком Merrill Lynch (ранее подобная информация поступила из банка Morgan Stanley). На утро вторника ключевые индикативные выпуски UST находятся на следующих уровнях: 2-летние облигации - 3,25% (+5 б.п. за неделю), 5-летние - 3,53% (+12 б.п.), 10-летние - 4,15% (+6 б.п.), 30-летние - 4,57% годовых (+5 б.п.).

Таким образом, американский рынок ушел на рождественские каникулы на достаточно оптимистичной ноте (демонстрируя наличие умеренного аппетита на риск). Однако очередная порция важной макроэкономической статистики ожидается уже в канун нового года: 27.12 - индекс ожиданий потребителей и заказы на товары длительного пользования, 28.12 – индекс деловой активности. При этом чувствительность рынка к вновь поступающей информации останется очень высокой.

Развивающиеся рынки были, как и прежде, более стабильны к информационному фону и динамика спрэдов на высокодоходных долговых рынках определялась, главным образом, движением базовых активов. Рост доходности последних обусловил общую тенденцию к сужению спрэдов.  Так, спрэд индекса EMBI+ с 17 по 24 декабря сузился на 4 б.п. до 229 б.п. (достигая 245 б.п. в четверг на фоне ралли в безрисковых инструментах). Спрэд индекса EMBI+ Russia за неделю не изменился и по результатам понедельника составлял 137 б.п. 

Внутренний долговой рынок с приближением новогодних каникул снижает активность. Инвесторы завершают корректировку портфелей, исходя из собственных оценок будущих перспектив рынка. В этом смысле текущие тенденции являются в определенном смысле показательными. Среди таковых на прошедшей неделе можно отметить общий рост спроса на инструменты короткой и средней дюрации (относительно более длинных облигаций), а также дальнейшее расширение кредитных спрэдов, особенно заметное в части высокодоходных бумаг (облигаций третьего эшелона). Обе тенденции, по всей видимости, определяются ожиданиями дальнейшего роста премий за риск, вследствие ожиданий сохранения нестабильности на международных рынках. Ситуация в мировой экономике без сомнения останется ключевым фактором риска для финансовых рынков страны в будущем году.