Ситуация на рынках

На рынке российских еврооблигаций вчера преобладало «боковая» динамика. Суверенные выпуски России в среднем закрылись без ценовых изменений. В корпоративном секторе, умеренное давление на цены сохранилось. Большинство выпусков завершило день снижением в районе 0,1-0,15%.

Америка праздновала вчера «День Благодарения», по этой причине торги на биржах США не проводились. Бразильский индекс Bovespa вырос на 0,56%.

Европейские индексы завершили торги 24 ноября умеренным снижением. FUTSEE 100 потерял 0,24%, DAX опустился на 0,54%, французский CAC 40 снизился на 0,01%.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet повысился на 0,89%; Brent вырос на 0,71%. Сегодня контракт на Light Sweet торгуется на уровне $96,42 (+0,26%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $107,59 (-0,18%). Спред между Brent и Light Sweet расширился до $11,17.

Драгоценные металлы показывают негативную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1686,5. Серебро снизилось до $31,6. Соотношение стоимости золота и серебра выросло до 53,37.

Ключевая статистика на сегодня:

Доверие потребителей во Франции (11:45).

Новости и статистика

Германия

ВВП Германии в III квартале (финальная оценка) составил 0,5%, в годовом сравнении – 2,5%, как и ожидали аналитики. Экономика Германии показывает неплохие результаты, и связано это, в основном, с увеличением личных потребительских расходов (+0,8%) и инвестиций в основной капитал (+2,9%). Напомним, что во II квартале рост ВВП составлял 0,3%.

Великобритания

ВВП Великобритании в III квартале (вторая оценка) составляет 0,5% как в годовом, так и в квартальном сравнении. Такое значение является достаточно хорошим на фоне предыдущих значений показателя (0,1% во II квартале и 0,4% в I). Потребительские расходы растут слабо, в основном за счѐт того, что уровень инфляции вдвое выше уровня роста доходов. Это вместе с проблемами на рынке труда снижает потребительское доверие. Не стоит забывать и про кризисное состояние европейских стран, которые также оказывают влияние на экономику Великобритании.

Россия

Уровень золотовалютных резервов на 18 ноября, по данным ЦБ РФ, снизился до 515,1 млрд. долл., предыдущее значение – 516,0 млрд. долл.

Ставка рефинансирования на 25 ноября остается без изменений.

Российские еврооблигации

Отсутствие значимых новостей, а также выходной день на американских биржах вчера привели к отсутствию значимой динамики на российском долговом рынке. Хотя, в целом внешний фон сохранялся довольно негативный. Выпуск Россия-30 – один из немногих выпусков, которому удалось вырасти на 0,2%, цена закрытия - 115,9% от номинала. Доходность treasures отскочила от месячных максимумов, поэтому индикативный спрэд Россия-30-UST-10 сузился до 274 б.п.

Как мы отметили, большинство евробондов корпоративных эмитентов показали умеренное снижение. Наибольший провал наблюдался в выпусках Газпром-34 и Газпром-37, которые снизились на 0,4% в среднем, а также Евраз-18 и Альфа-банк-21, которые потеряли по 0,3%. Большинство других бумаг, в том числе выпуски Лукойла и ТНК-ВР, бонды Северстали и Вымпелкома потеряли не более 0,2%. Новый выпуск Газпром-16 завершил день без изменения и закрылся вблизи 99,3% от номинала.

Утро пятницы пока не сулит российскому долговому рынку позитивной динамики. Фьючерсы на американские индексы торгуются в «минусе», около 0,4% теряет нефть Brent и торгуется в районе 107,4$/баррель. Выпуск Россия-30 с утра теряет уже 0,15%. Вероятнее всего, сегодня мы вновь увидим умеренное падение на российском долговом рынке.

Облигации зарубежных стран

Украина и Белоруссия

Динамика рынка евробондов Украины была схожей с той, которую показал вчера российский рынок. Без существенных изменений в цене завершили день суверенные выпуски Украины, а корпоративные евробонды продолжили снижаться. Так, Метинвест-18 и Мрия-16 потеряли по 0,4%, на 0,35% упал МХП-15. В небольшом «плюсе» завершил день выпуск Феррэкспо-16. Впрочем, негативная динамика на рынке евробондов Украины, с учетом внешнего фона и внутренних проблем, будет преобладать в ближайшее время.

Суверенные еврооблигации Белоруссии уже второй день не показывают динамики. Выпуск Беларусь-15 по итогам четверга остался на уровне 83,75% от номинала, YTM – 14,6% годовых. Цена Беларусь-18 сохраняется вблизи 83,5% от номинала, доходность – 12,9% от номинала.

Европа

Поводов для спада напряжения на долговом рынке Европы вчера не было, скорее очередной день принес новую порцию негатива. Так, рейтинговое агентство Fitch понизило кредитный рейтинг Португалии с Инвестиционного ВВВ- до ВВ+, сохранив по рейтингу негативный прогноз. В Fitch заявили, что значительный страновой дефицит, высокая задолженность многих секторов экономики, негативный прогноз макроэкономического развития больше не позволяет относить облигации страны к инвестиционной категории. В агентстве также отметили, что рецессия создаст серьезные проблемы для реализации плана по сокращению дефицита, а также окажет негативное влияние на качество банковских активов. Тем не менее, в Fitch полагают, что цель дефицита бюджета в размере 5,9%, запланированная на этот год, все же будет достигнута.

Облигации Португалии отреагировали на понижение рейтинга резким снижением, доходность по 10-летним бондам взлетела почти на 100 б.п. до 11,8% годовых. Пока только от агентства S&P рейтинг Португалии пока сохраняется инвестиционном уровне - ВВВ-, впрочем до конца года вероятно и он будет понижен.

Тем временем, ситуация на рынке оставалась мрачной не столько из-за Португалии, сколько из-за итогов встречи лидеров трех крупнейших экономик Еврозоны – Германии, Франции и Италии. По ее итогам, А. Меркель в очередной раз отметила, что необходимости в выпуске единых европейских облигаций нет. Никаких новых заявлений не последовало и в отношении ЕЦБ, Германия по-прежнему против прямого выкупа ЕЦБ облигаций стран еврозоны. Доходности 10-летних облигаций Италии вновь перевалили отметку в 7,0% годовых. В облигациях Франции, Испании и Германии сохранялась относительная стабильность.

Среди существенных событий выделим размещение Италией 6-месячных и двухлетних облигаций. Его результаты станут основным фактором рыночной динамики сегодня.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы сохраняем нашу рекомендацию удерживать часть портфеля в «защитных» инструментах.

Евробонд Распадская-12, который погашается в мае следующего года, торгуется с доходностью 5,4%.

Распадская имеет рейтинг B+/стабильный. На наш взгляд, риск компании низкий, учитывая стабильность денежных потоков и наличие ликвидных денежных средств, которые покрывают выплату по евробонду на 140,0%. Подробный анализ финансового состояния Распадской и привлекательности выпуска Распадская-12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Также рекомендуем покупать субординированный выпуск Промсвязьбанк-12, погашаемый в мае 2012 года. Промсвязьбанк – один из крупнейших частных банков России, рейтинг, которого BB-. Вероятность неисполнения им обязательств через 8 месяцев мы оцениваем как крайне низкую и рекомендуем покупать выпуск, доходность которого – 4,9% годовых. Подробный анализ финансового состояния Промсвязьбанка и привлекательности выпуска Промсвязьбанк-12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Альфа-банк-12 и Альфа-банк-13 (ВВ-/Ва1/ВВ+). Выпуск Альфа-банк-12 объемом $500 млн. погашается в июне 2012 года, доходность – 3,1%. Выпуск Альфа-банк-13 объемом $400 млн. погашается в июне 2013, доходность до погашения – 5,5%. Крупнейший частный банк России с рейтингом ВВ+ (Fitch), объем денежных средств на счетах на 30 июня 2011 года – $2,7 млрд.

Среди интересных выпусков банков второго эшелона также выделим Номос-банк-12 и Номос-банк-13 (-/Ва3/ВВ-) которые торгуется сейчас с доходностями 5,5% и 6,9% годовых соответственно.

Мы считаем, что не испытает проблем с погашением и Татфондбанк-12 (-/В2/-). Банку предстоит погасить в феврале 2012 года евробонд объемом $225 млн. Доходность выпуска сейчас составляет 5,9% годовых.

В телекоммуникационном секторе, интересен короткий долг Вымпелкома (ВВ/Ва3/-) – выпуск Вымпелком-13, доходность которого составляет около 4,8%.