Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[25.11.2004] Банк Зенит

Динамика базовых активов

Вчерашняя макроэкономическая статистика обусловила продолжение снижения казначейских облигаций, чему дополнительно способствовала снизившаяся ликвидность накануне Дня благодарения в США.

Наибольшее внимание участники рынка уделили данным по количеству новых заявок на пособия по безработице, поступивших за последнюю неделю, превзошедшим ожидания. Накануне публикации статистики занятости за ноябрь на следующей неделе вчерашние новости укрепили уверенность рынка в том, что следует ожидать позитивных данных. В настоящий момент консенсусные ожидания количества созданных новых рабочих мест в ноябре находятся на уровне 200 тыс.

Данные по динамике заказов на товары длительного пользования в октябре разочаровали: заказы снизились на 0.4%, а без учета транспортного оборудования на 0.7%. Вместе с тем, данные за сентябрь подверглись пересмотру в сторону повышения с 0.2% до 0.9% и с 1.8% до 2.8% без учета транспортного оборудования. В этой связи эта часть вчерашней статистики не оказала влияния на рынок. То же самое можно сказать и про индекс потребительской уверенности, снизившийся в ноябре до 92.8 пунктов вопреки ожиданиям его
роста.

Неудовлетворенность рынка итогами размещения 2-летних Treasuries во вторник обусловила заметный рост доходностей на ближнем отрезке, несмотря на то, что, по сообщениям участников рынка, ЦБ Японии проявлял высокий интерес к коротким бондам на токийской сессии. Доходность 2-летних Treasuries выросла на 7 б.п. до 3.03%, 10-летних – на 2 б.п. до 4.2%.

Развивающиеся рынки

Опережающий рост латиноамериканских сегментов обусловил сужение композитного спрэда индекса EMBIG на 4 б.п. до 363 б.п. Бразилия сузила спрэд на 10 б.п. на фоне интервью президента Лулы да Сильвы, в котором он сообщил о намерении осуществлять экономическую политику, направленную на скорейшее сокращение государственной задолженности.

Также можно отметить сужение турецкого спрэда на 2 б.п. и венесуэльского на 5 б.п. Украина вчера оказалась в числе немногочисленных стран, увеличивших премию за риск. Спрэд сегмента расширился на 15 б.п. до 308 б.п., увеличившись за три последних дня на 52 б.п.

Российский сегмент

Россия-30 закрылась вчера без изменений четвертый день подряд, изменив спрэд к UST10 в сторону увеличения на 1 б.п. до 240 б.п. лишь благодаря росту доходности базовых активов. В остальных суверенных выпусках продолжилось снижение, составившее в среднем 25-37 б.п. Спрэд России по версии индекса EMBIG Russia в среду не изменился, сохранившись на уровне 225 б.п. Низкая ликвидность рынка обусловила исчезновение рынка в нотах Aries-14, закрывшихся с необычно высоким спрэдом между ценой спроса и предложения: 118.5-120%.

Корпоративный и банковский сектор сохранил вчера низкую активность, слабые проявления которой в основном сводились к продажам. Исключение составили длинные выпуски Газпрома, скорректировавшие часть своего снижения в последние дни ростом на 12-37 б.п. Тем временем еврооблигации Евразхолдинг-09 потеряли 12 б.п., снизившись до 107.5-108.5% (YTM 8.7%), Алроса-14 упала на 37 б.п. до 103-104%. Система-08 упала на 75 б.п. до 106.5-108.5% (YTM 7.48%).

Банковские бумаги снизились в среднем на 25-50 б.п. на фоне еще более низкой активности, чем среди корпоративных выпусков. Отдельно следует отметить выпуск Русского Стандарта с погашением в сентябре 2007 года, потерявший в последние дни более 100 б.п. в отличие от второго выпуска банка, практически не изменившегося за это время. На наш взгляд выпуск, торгующийся на уровне 7.15% годовых, предполагает привлекательное соотношение риск/доходность, и мы рекомендуем его к покупке.