СЕГОДНЯ

• Проводится уплата НДПИ и акцизов.
• В США сегодня проводится аукцион по 5-летним UST.
• В США выходит статистика по заказам на товары длительного пользования и продажам на первичном рынке жилья за сентябрь, а также еженедельные данные по безработице.

ВЧЕРА

Синергия объявила о намерении провести IPO

Приобретение новых активов – драйвер роста. Мы полагаем, что нижней границей размещения для компании станет сумма в $600 млн. Несмотря, на быстрые темпы роста финансовых показателей, мы считаем, что емкость рынка водочных изделий ограничена, и дальнейший рост возможен в основном за счет консолидации предприятий и премиальной продукции.

Размещение пройдет в России и за пределами страны. ОАО «Синергия», один из ведущих и быстрорастущих производителей алкогольной продукции в России, объявило о намерении провести первичное публичное размещение обыкновенных акций. Акции будут предложены компаниями Deepline Consultants Limited и Sword Enterprises Limited в России, а также в отдельных юрисдикциях за пределами России. По завершении размещения, компания предложит продающим акционерам выкупить по закрытой подписке дополнительные обыкновенные акции компании. Продающие акционеры направят все средства, полученные от размещения, за вычетом расходов на размещение, на выкуп по закрытой подписке новых акций компании. Вырученые от размещения средства будут направлены, главным образом, на развитие собственных брендов, расширение дистрибьютерской сети и дальнейшие приобретения алкогольных брендов и производственных мощностей, поэтому не снизят долговую нагрузку компаний.

Рост выручки за 1 полугодие 2007 г. составил 66%. Согласно опубликованной отчетности по МСФО за 1 полугодие 2007 г., выручка компании выросла на 66% и составила $178.3 млн. EBITDA за отчетный период составила $27.6 млн. Рентабельность по показателю увеличилась на 3.5 п.п. и составила 15.5%. Чистая прибыль составила $14.6 млн., рентабельность по показателю составила 8.1%. Долговую нагрузку на конец 2007 г. мы оцениваем в 0.6* EBITDA. С учетом низкой долговой нагрузки текущие котировки Синергия-2 по доходности к оферте в начале 2009 г. на уровне 13% и выше выглядят весьма привлекательно.

S&P о перспективе рейтингов субфедеральных эмитентов

Вчера рейтинговое агентство S&P опубликовало обзор рейтингов российских региональных и муниципальных властей (РМОВ), в котором отмечаются хорошие результаты и перспективы изменения рейтингов. Среди положительных сторон представители агентства отметили низкий уровень долга и рост бюджетных доходов РМОВ, а также позитивные изменения в системе межбюджетных отношений. Тем не менее, агентство отмечает и негативные тенденции. По информации опубликованной в пресс-релизе беспокойство агентства вызывают “непредсказуемости институциональных изменений, давления на расходную часть бюджетов в долгосрочном периоде, концентрированной экономики, чувствительной к колебаниям цен на сырьевые товары, а также растущей зависимости доходов большинства РМОВ от волатильных поступлений по налогу на прибыль". Поэтому представители агентства не исключают негативные рейтинговые действия при углублении негативных тенденций по более слабым субфедам, а непосредственной угрозой может стать замедление роста доходов, ожидаемое в следующие три года.

На сегодняшний день по шкале S&P инвестиционный рейтинг имеют только Москва, Санкт-Петербург и ХМАО. Благодаря избыточным остаткам бюджетных средств г. Москвы, Москомзайм провел вчера аукцион по обратному выкупу выпусков с погашением в 2008 г. объемом примерно 1.5 млрд руб. в целях сокращения внутреннего долга. Однако на аукционе к выкупу было предъявлено бумаг объемом всего 15 млн руб.

Внешний рынок

Вчера рост спроса на UST подтолкнули негативные данные по рынку жилья в США за сентябрь и слабая отчетность Merrill Lynch. Снижение на 8% объема продаж на вторичном рынке превысило ожидания (4.5%), подтверждая в очередной раз продолжающиеся проблемы в секторе недвижимости. Масло в огонь подлила и слабая отчетность Merrill Lynch, который сообщил об убытках в $2.3 млрд за 3-й квартал и списал $7.9 млрд в связи в субстандартной ипотекой и CDO. В итоге доходность UST резко упала в коротком конце кривой на 8-14 б.п., а доходность UST10 понизилась на 6 б.п.

Отметим, что на вчерашнем аукционе по 2-летним UST несмотря на увеличение объемов ($20 млрд по сравнению с обычным $18 млрд) спрос сохранился высоким (bid/cover 2.86), a доходность упала до 3.72% на фоне ожиданий снижения ставок ФРС. Тем не менее стоит отметить, что спрос со стороны центральных банков понизился: по информации Bloomberg непрямые заявки составили 22.8% по сравнению с 34% на последних 12 аукционах.

Вкратце:

• Чистая прибыль "ЮТэйр" по МСФО выросла в 2006 г на 57.3% до 626.2 млн руб. Выручка "ЮТэйр" от основных видов деятельности по итогам года увеличилась на 40.2% и составила 17 млрд руб. Рост активов увеличился на 50.2% и составил 12.6 млрд руб.

Внутренний рынок

В среду на внутреннем долговом рынке в целом наблюдалась разнонаправленная динамика торгов на фоне отсутствия позитивных или негативных драйверов. Торговая активность также сохранялась на низком уровне – рынок ОФЗ оставался практически неподвижным, более-менее активные покупки и продажи были заметны в первом-втором эшелонах корпоративного сегмента. Ставки рынка МБК стабилизировались на уровнях 4.5–5.5% годовых, а уровень ликвидности в системе увеличился на 22 млрд руб., до 819.9 млрд руб.

Вкратце:

• Чистая прибыль "ЮТэйр" по МСФО выросла в 2006 г на 57.3% до 626.2 млн руб. Выручка "ЮТэйр" от основных видов деятельности по итогам года увеличилась на 40.2% и составила 17 млрд руб. Рост активов увеличился на 50.2% и составил 12.6 млрд руб.
• Банк «Тинькофф Кредитные Системы» разместил облигаций на сумму 272.546 млн руб., было зафиксировано 17 сделок. Общий объем выпуска составляет 1.5 млрд руб.
• Агентство Moody’s Investors Service присвоило банку «Национальный стандарт» следующие рейтинги: рейтинги депозитов в национальной валюте B3/Not Prime, рейтинги депозитов в иностранной валюте B3/Not Prime, и рейтинг финансовой устойчивости Е+. Прогноз по всем рейтингам – Стабильный. Одновременно, агентство Moody’s Interfax присвоило банку долгосрочный рейтинг по национальной шкале на уровне Baa3.ru.
• Агентство Moody's Investors Service подтвердило Московскому Кредитному Банку долгосрочный рейтинг по национальной шкале A1.ru.
• Девелоперская группа "ПИК" до конца года разместит рублевые облигации на $200-300 млн, а в середине 2008 года - евробонды объемом от $500 млн до $1 млрд.