Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций БК "Резерв-Инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг

БК "Резерв-Инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг

[25.10.2004] ИГ Капиталъ

Положительные итоги прошлой недели на рынке рублевых гособязательств во многом были обеспечены ходом пятничных торгов, когда подорожало большинство выпусков гособлигаций. В предшествующие дни наблюдалось либо снижение цен, как, например, в среду, либо торги проходили в отсутствии единой тенденции. Все изменилось после того, как в пятницу курс рубля резко вырос по отношению к доллару - второй раз за последние две недели. Однако, если в позапрошлый понедельник инвесторы достаточно сдержанно отреагировали на укрепление рубля, то в пятницу это событие привело к заметному увеличению объемов торгов и повышению цен облигаций. В результате большинство из них по итогам недели закрылось в плюсе.

Сильнее всего подорожали ОФЗ26003 – на 85 б.п., а также ОФЗ45002, ОФЗ27022 и ОФЗ46002 – на 65 б.п., 60 б.п. и 55.24 б.п., соответственно. В результате доходность ОФЗ26003 опустилась до 3.77% годовых, ОФЗ45002 – до 5.81% годовых, ОФЗ27022 – до 5.39% годовых, ОФЗ46002 – до 7.75,% годовых. Выросли также ОФЗ27014 и ОФЗ27025 - на 10 б.п., ОФЗ27018 – на 25 б.п., ОФЗ27021 – до 15.5 б.п., 46014 – на 9 б.п. В результате доходность ОФЗ27014 снизилась до 2.01% годовых, ОФЗ27018 – до 4.91% годовых, ОФЗ27021 – до 3.88% годовых, ОФЗ27025 – до 6.4% годовых, ОФЗ46014 – до 7.8% годовых. В то же время стоимость ОФЗ45001 и ОФЗ46001 не изменилась, а ОФЗ26198, ОФЗ27026 и ОФЗ46003 снизилась на 11.5 б.п. – 20 б.п. При этом доходность ОФЗ45001 и ОФЗ46001 понизилась до 5.52% и 6.63% годовых, тогда как ОФЗ26198 увеличилась до 7.95% годовых, а ОФЗ27026 и ОФЗ46003 – до 7.36% и 7.54% годовых, соответственно. Суммарный объем торгов облигациями федерального займа составил на прошлой неделе 3.58 млрд. рублей по сравнению с 1.84 млрд. рублей неделей ранее.
В среду Минфин с небольшой премией доразместил две облигации - ОФЗ46003 и ОФЗ46014. Спрос на них был сравнительно небольшим: при объеме предложения 5 млрд. рублей каждого выпуска сумма заявок на ОФЗ46003 составила 2.75 млрд. рублей по номиналу, а на ОФЗ46014 – 3.16 млрд. рублей по номиналу. При этом объем доразмещенных ОФЗ46003 был равен 1.73 млрд. рублей, а ОФЗ46003 – на 1.06 млрд. рублей.

Аукционы не привели к росту активности инвесторов, зато стали причиной кратковременного снижения цен. От более продолжительной коррекции котировки удерживала высокая рублевая ликвидность. Благодаря этому фактору на динамике цен также мало отразились состоявшиеся в среду налоговые выплаты. На этой неделе, как и в конце прошлой, основное влияние на ход торгов, скорее всего, будет оказывать динамика курса рубля. В связи с этим возможны несколько сценариев, наиболее вероятный из которых - фиксация Центробанком курса на определенной отметке. В этом случае рынок госдолга, скорее всего, также консолидируется на достигнутых уровнях. При этом в течение недели не исключена временная коррекция в связи с запланированными на понедельник и четверг налоговыми выплатами. Впрочем, и на это раз высокая рублевая ликвидность, скорее всего, оградит рынок от чрезмерно негативного влияния данного фактора. Нельзя полностью исключать и другой сценарий - дальнейшее укрепление рубля и повышение вслед за ним котировок гособлигаций. Однако в этом случае существует вероятность, что Минфин прибегнет к доразмещениям, удовлетворит возросший спрос и сдержит темпы повышения котировок.

На прошлой неделе корпоративные бумаги также выросли, причем, как и гособлигации, в основном за счет повышения цен в пятницу. Помимо благоприятной ситуации на валютном рынке подъему цен корпоративных бумаг способствовал еще один ключевой фактор – высокая рублевая ликвидность. На этой неделе он, видимо, также сыграет положительную роль, ограничив негативное влияние на ход торгов запланированных на эту неделю налоговых выплат. Позитивное влияние на состояние сектора рублевых корпоративных бумаг оказало снижение процентных ставок на рынке суверенных еврооблигаций. В ближайшие дни негативных сигналов со стороны внешнего рынка, по нашему мнению, также не последует. На этой неделе в случае фиксации Центробанком рубля вероятно небольшое повышение цен корпоративных облигаций, однако если укрепление рубля продолжится, то рост котировок, скорее всего, будет проходить более высокими темпами.

По итогам недели облигации ЦентрТел-3 выросли на 129 б.п., СибТлк-3об – на 120 б.п., УралСвзИн6 – на 91 б.п., ГАЗПРОМ А2 – на 66 б.п., РусАлФ-2в – на 61 б.п., БашИнфСв-9 – на 55 б.п., Мечел ТД-1 – на 53 б.п., ГАЗПРОМ А3 – на 45 б.п., ВолТел43об – на 24 б.п., ЮТК-02 об. – на 20 б.п., АВТОВАЗ об – на 15 б.п., ЧМК -1об – на 9 б.п. Суммарный оборот биржевых торгов был равен 1.86 млрд. рублей по сравнению с 2.25 млрд. рублей неделей ранее. Оборот в режиме переговорных сделок составил 7.51 млрд. рублей по сравнению с 7.52 млрд. рублей на позапрошлой неделе.

Движение долговых обязательств emerging markets носило разнонаправленный характер. Тем не менее, по итогам дня спрэды индекса EMBI+ сузились за счет укрепления облигаций Эквадора, Венесуэлы и России. Казначейские обязательства США выросли на фоне рекордного повышения мировых цен на нефть, а также резкого падения рынка акций. Высокие цены на нефть оказали мощную поддержку и российским евробондам.