Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[22.10.2004] Банк Москвы

СТРАТЕГИЯ. Внутренний долговой рынок получил новый позитивный заряд для роста стоимости рублевых инструментов. Мы ожидаем нового роста цен рублевых облигаций сегодня, и верим в его продолжение на следующей неделе. Приоритет, безусловно, отдается бумагам с максимальной дюрацией — Москва 38, Москва 39, Москва 29, Мос. Область — 4. Среди корпоративных инструментов оба выпуска АИЖК, облигации Газпрома, ВТБ и Алроса. Реакция на внешних долговых рынках будет более сглаженной. Из-за невысокого потенциала сужения спрэдов мы не ждем резкого роста цен на российские еврооблигации. Сто процентов от номинала по России-30 хорошая цена.

Вышедшие вчера макроэкономические данные не оказали сильного влияния на значение доходностей us-treasuries, но смогли изменить ее динамику. Тенденция снижения доходностей после публикации слабой статистики занятости две недели назад прекратилась. Доходности treasuries начали потихоньку расти. Мы полагаем, что ближайшее время может принести большую нестабильность, в то время как внимание участников рынка будет приковано к ходу выборов в США. Мы считаем, что в целях снижения рисков роста процентных ставок следует сократить долю длинных бумаг в портфеле еврооблигаций.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА рост рынка рублевых облигаций возобновился. Активность участников снова выросла. Объем торгов с негосударственными облигациями в совокупности на бирже и в РПС составил 5,9 млрд. рублей, что выше среднего значения текущего месяца на 1 млрд. Ценовой индекс корпоративных облигаций ММВБ вырос на 0,09%. Котировки третьего выпуска Газпрома подорожали на 0,10% до 101,95 процентов ор номинала. Москва 38 прибавила в весе 0,9%, Газпрома A2 (+0,30%), ВТБ 03 (+0,36%). В секторе муниципальных и субфедеральных облигаций рост составил 0,49%.

Новости о новом рекордном значении золотовалютных резервов подняли дух у приунывших участников, которые вновь сосредоточились на облигациях первого эшелона.

Сегодня мы ждем продолжения вчерашней тенденции и рекомендуем занимать длинные позиции в ликвидных облигациях первого эшелона и Москвы.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Похоже, хорошие данные по количеству обращений за пособиями по безработице оказали сдерживающее влияние на рост стоимости облигаций Казначейства США. По крайней мере, понижающаяся в доходности тенденция прекратилась сразу после публикации хорошей статистики, где число initial claims составило всего 329 тыс. против ожиданий в 345 тыс. пересмотренного в сторону небольшого увеличения значения прошлой недели 354 тыс. (против ранее публиковавшихся 352 тыс.). Доходности us-treasuries достигнув дна в 3,95% годовых — минимального с марта месяца уровня — отскочили вверх до 3,98-3,99% годовых.

Индекс опережающих индикаторов Федерального Резервного Банка Филадельфии вырос с 13,4 до 28,5 пунктов, против ожидавшихся 17,0, что укрепило медвежьи позиции на рынке долговых обязательств США.

EMERGING MARKETS. Индекс EMBI по итогам дня вырос на 0,28% до уровня 316,61 пункта, спрэд индекса сузился на 6 пунктов до 418 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ оказались вчера лидера и роста после публикации величины золотовалютных резервов. Индекс EMBI+RUSSIA вырос на 0,73%, спрэд индекса сузился на 10 пунктов до 264 б .п. Котировки еврооблигаций «Россия 30» выросли вчера на 0,50% и сегодня с утра находятся на уровне 99,875/100,0 процентов от номинала, доходность снизилась на 9 пунктов до 6,83% годовых. Таким образом, спрэд между Россией 30 и UST-10 составляет 282 базисных пункта.