Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Ежедневный обзор долгового рынка


[25.09.2008]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия

СКОРО

Минфин проведет 30 сентября и 1 октября традиционные аукционы по размещению свободных средств на банковские депозиты в объеме 200 млрд руб. и 300 млрд руб. на 5 недель и 1 неделю соответственно. После уплаты налогов вряд ли деньги Минфина 1 октября будут пользоваться большим спросом.

В пятницу, основное внимание на внешнем рынке будет направлено к очередным шагам власти США по разрешению проблем в финансовом секторе. Однако, маловероятно, что голосование в конгрессе по плану Полсона пройдет до конца недели. Также инткресно развитие событий с WaMu, чьи акции вчера упали еще на 29%, а CDS расширились до 45 п. пунктов к UST5. В случае банкротства WaMu предполагается, что на выплаты вкладчикам по застрахованным депозитам уйдет половина средств Федеральной корпорации по страхованию вкладов (FDIC). В пятницу ожидается пересмотренная оценка ВВП США за 2-й квартал. Предварительная оценка роста экономики составляла 3.3% в годовом выражении, по оценкам Bloomberg ее снижение не ожидается, но она может быть несколько уменьшена в связи с понижением объема экспорта за июнь по сравнению с первоначальной оценкой.

СЕГОДНЯ

Сегодня Фонд ЖКХ предложит банкам средства объемом до 8 млрд руб. на 6 мес. Фонд ЖКХ сообщает, что на следующей неделе до получения квартальной отчетности от уполномоченных банков аукцион проводиться не будет. Изначально планировалось, что Фонд ЖКХ разместит на депозитах 120 млрд руб. Таким образом если сегодня будет размещен максимальной объем средств на депозитах, для будущих аукционов останется еще 13 млрд руб. На внешнем рынке в сегодня ожидается очередной аукцион по размещению UST5 на $24 млрд, а также данные по заказам на товары длительного пользования и продажам новостроек в США за август.

ВЧЕРА

Внутренний рынок: Высокая ликвидность. Суммарные остатки на корсчетах и депозитах вчера незначительно снизились, несмотря на уплаты НДПИ и акцизов. По итогам дня корсчета снизились на 76 млрд руб., что свидетельствует о том, что многие компании заранее уплатили налог, а депозиты банков подросли на 70 млрд руб. до 387.6 млрд руб. В частности благодаря перечислению бюджетных средств (41 млрд руб.).

В связи с отсутствием необходимости в коротких деньгах у крупных банков, аукцион бюджета по размещению средств на неделю объемом до 300 млрд руб. не состоялся, что было весьма ожидаемо.

Размещение во время кризиса. На первичном рынке Желдорипотека полностью разместила третий выпуск облигаций объемом 2 млрд руб. Ставка купона – 13% годовых, доходность до погашения через 4 года 13.42% годовых. Организаторы не пытались симулировать «рыночность» размещения.

С помощью эмитента... Несколько неожиданно АВТОВАЗ досрочно погасил облигации серии БО-01 на 1 млрд руб. Напомним, что выпуск был размещен на ММВБ 26 марта под ставку купона 9.23% годовых, что на наш взгляд скорее всего является частной договоренностью с держателями облигаций, нежели оптимизацией задолженности эмитента.

РСХБ объявил новый купон. Ставки 3–4 купонов облигаций РСХБ-4 составит 9.75% против 8.2% ранее.

Позитивная отчетность ВТБ. Вчера ВТБ довольно оптимистично отчитался по МСФО за 1 полугодие 2008 г. Чистая прибыль банка составила $679 млн, что на 34.7% больше аналогичного показателя прошлого года. Активы банка выросли с начала года на 17.4% до $108.7 млрд, кредитный портфель – на 30% до $75.5 млрд. В пресс-релизе банк подчеркивает, что несмотря на рост стоимости заемных средств ему удалось увеличить показатель чистой процентной маржи до 4.8% с 4.4% в 2007 г.

Поскольку отчетность банка представлена в долларах США и все показатели эффективности рассчитаны на основании этой отчетности, а основной бизнес банк осуществляет в рублях, мы посчитали целесообразным перевести все показатели отчетности в рубли.

К сожалению, отчетность в рублевом эквиваленте оказалась скромнее, чем в долларах. Рост чистой прибыли в рублевом эквиваленте в 1 полугодии 2008 г. составил 23.6% до 16.2 млрд руб., при этом основной объем прибыли (13.3 млрд руб.) был получен во 2 кв. за счет непроцентных доходов. Основной вклад в рост непроцентных доходов привнесли операции с ценными бумагами (в том числе банк получил $51 млн от продажи пакета акций Алроса) и операции с иностранной валютой. При этом чистые процентные доходы во 2 кв. сократились по сравнению с 1 кв. почти на треть – до 15.4 млрд руб. Мы полагаем, что банку вряд ли удастся повторить результаты 2 квартала до конца года при текущем состоянии финансового рынка.

Темп роста прибыли оказался недостаточным, чтобы сохранить рентабельность банка на прежнем уровне. Рентабельность капитала (ROAE) в 1 полугодии 2008 г. составила 10.5% против 13.1% за 2007 г., а рентабельность активов (ROAА) за соответствующий период снизилась до 2.0% против 2.1%.

Активы банка в рублевом эквиваленте выросли с начала года на 12%, кредитный портфель – на 22.9%. Позитивным моментом стало улучшение структуры активов – за 12 месяцев доля портфеля ценных бумаг в активах уменьшилась до 10.2% с 19.8%, а доля кредитного портфеля выросла до 69.4% с 54.9%.

Что касается привлеченных средств, то темпы прироста средств клиентов оказались скромнее, чем у кредитного портфеля и составили 14.7% с начала года. Банк пополнял свои фонды в основном за счет привлечения заемных средств и выпуска долговых бумаг, что отразилось на структурего обязательств. Так, доля средств клиентов в обязательствах уменьшилась с начала года с 52.3% до 48.7%, а совокупная доля заемных средств и обязательств увеличилась с 25.1% до 35.9%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: