ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок На FOREX курс евро существенно не изменился против доллара, составив 1,4071. Мы не исключаем, что после небольшой паузы евро на волне оптимизма может возобновить рост. В то же время потенциал этого роста нам кажется ограниченным, и в среднесрочной перспективе мы ожидаем коррекции пары евро-доллар на FOREX. На внутреннем валютном рынке курс американской валюты составил 25 рублей (-7 копеек). Оборот на торгах ТОМ - $2 млрд.

Денежный рынок Сегодня мы ожидаем рост ставок межбанковского рынка в связи с уплатой НДПИ и ½ суммы акцизов. По итогам вчерашнего дня сумма остатков средств на корсчетах и депозитах выросла на 5 млрд. рублей до 693,6 млрд. рублей. Сальдо операций с банковским сектором на утро 25.09.07 составило 18,2 млрд. рублей.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации В понедельник на рынках ровным счетом ничего не происходило, поэтому доходность UST10 практически не изменилась, составив 4,64%. Сегодняшний день открывает череду публикаций макроэкономических индикаторов США, в частности, по продажам домов на вторичном рынке (август), потребдоверия от Conference Board, индексов ФРБ Ричмонда (сентябрь). Наибольшее внимание, безусловно, привлечет статистика рынка жилья, хоть и несколько устаревшая. Цифры продаж существующих домов (прогноз: 5,49 млн.) могут вывести рынок казначейских долгов из хрупкого равновесия.

Российские еврооблигации Динамика суверенных долгов Emerging Markets характеризовалась отсутствием единой динамики, да и активности тоже. Так, Russia30 выросла вчера на 0,5 п.п. до 111,75%, практически отыграв пятничное снижение и сократив спред к UST10 до 118 п. (-8 п.). Спред EMBI+ в целом, напротив, расширился на 2 п. до 197 п. за счет динамики латиноамериканских суверенных евробондов, которые отрастают на этой недели менее бодрыми темпами, нежели российский бенчмарк. Наш прогноз по «тридцатке» прежний: восстановление уровней, достигнутых в середине прошлой недели (112,0-112,5%), и, в дальнейшем, динамику определят новости по американской экономике, которые уже сегодня могут преподнести очередные сюрпризы.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Рынок государственных облигаций вчера вновь вырос на фоне покупок со стороны крупного инвестора которым, на наш взгляд, вполне могла быть крупная государственная структура. При этом мощный спрос, в отличие от пятницы, присутствовал не только в долгосрочных, но и среднесрочных выпусках. Мы полагаем, что теперь, когда рынок государственных обязательств ощутил на себе (правительственную) поддержку, на рынок могут «подтянуться» спекулянты. Мы сохраняем рекомендацию покупать «рыночные» ОФЗ с дюрацией от 2 до 4,5 лет. Выпуски, попадающие в этот интервал представляют вполне привлекательный объект для инвестиций, поскольку теперь на кривой доходности располагаются даже выше, чем рыночные бумаги с дюрацией 6-8 лет. Мы снимаем рекомендацию «продавать» выпуск ОФЗ 46017, который после ралли в длинном сегменте стремительно сократил спред доходности к ОФЗ 46021 и 46018.

Корпоративные облигации Рынок корпоративных облигаций растет вслед за ОФЗ. Мы полагаем, что основными покупателями сейчас, несмотря на растущие ставки МБК, являются отечественные игроки. Мы оставляем рекомендацию держать портфель рублевых долгов.