Rambler's Top100
 

Банк ЗЕНИТ: Ежедневный обзор долговых рынков


[25.09.2006]  Банк ЗЕНИТ    pdf  Полная версия
РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Завершение недели в рублевых облигациях прошло на позитивной волне. Воодушевившись снижением курса доллара на FOREX, и, как следствие, на внутреннем рынке, инвесторы продолжили покупки в ликвидных сериях первого – второго эшелонов.

Наибольший спрос был сосредоточен в длинных голубых фишках (РЖД-6, РЖД-7, Газпром-6, ГидроОГК, РСХБ-2, Москва-44, Москва-39) и длинных ОФЗ (46017, 46018), которые по итогам дня прибавили в весе 7 – 20 б.п. по последней сделке. Во втором эшелоне можно было наблюдать покупки в облигациях Мосэнерго-2 (+14 б.п.).

На этой неделе ситуация на рынке рублевого долга будет находиться под влиянием проходящих налоговых платежей, в частности, акцизов и НДПИ сегодня и налога на прибыль в среду, что может привести к росту ставок МБК и сказаться на активности участников рынка. При этом, потенциальным фактором риска является существующая неопределенность со стороны внешней конъюнктуры, где на прошлой неделе можно было наблюдать продажи в еврооблигациях развивающихся стран, которые, впрочем, пока почти не затронули российский сегмент. С другой стороны, сохраняются ожидания дальнейшего укрепления курса рубля, как в результате продолжающейся политики ЦБ по борьбе с инфляцией, так и снижения доллара на FOREX по мере все меньших шансов возобновления роста ставок в США. В итоге наиболее вероятным представляется консолидация котировок по наиболее ликвидным выпускам около достигнутых уровней.

КРЕДИТНЫЙ КОММЕНТАРИЙ


Пятерочка
подтвердила факт проведения переговоров о покупке московской розничной сети Меркадо. Сеть с годовым оборотом около $40 млн. объединяет восемь магазинов в Москве, кроме того компании также принадлежит крупный распределительный центр площадью около 20 тыс. кв. м. В настоящее время стоимость сети магазинов Меркадо оценивается приблизительно в $50 млн., однако, по экспертным оценкам, на момент заключения сделки окончательная цена может возрасти в несколько раз. До конца года в рамках предпродажной подготовки и повышения капитализации Меркадо намерена открыть в столице пять гипермаркетов площадью по пять тыс. кв. м. На настоящий момент Меркадо контролируется в равных долях ее основателем Г. Курдеванидзе и инвестиционной компанией "Нафта-Москва", аффилированной с С.Керимовым.

Пятерочка заинтересована в покупке сети в полную собственность, что соответствует проводимой компанией стратегии. По заявлению представителей компании во время презентации полугодовых данных из привлеченного синдицированного кредита в размере $800 млн. на текущий момент не израсходованы $200 млн., которые, по нашему мнению, полностью или частично (в зависимости от конечной цены покупки) могут быть направлены на финансирование этой сделки. Таким образом, мы не думаем, что сделка существенным образом повлияет на кредитное качество компании. По нашим оценкам, покрытие долга за счет EBITDA составит на конец года 3.7.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: