Rambler's Top100
 

Банк Спурт: Еженедельный обзор финансовых рынков


[25.09.2006]  Банк Спурт    pdf  Полная версия
КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный и валютный рынок
Курс доллара по итогам прошлой недели упал на 12 коп. до 26,6591 руб. Уровень банковской ликвидности снизился на 69,1 млрд. руб. до 501,2 млрд. руб. Ставки на денежном рынке росли в течение недели и к пятнице достигли отметки 6%. Мы полагаем, что на предстоящей неделе ставки на межбанковском рынке будут находиться на уровне 5-6%, а кредитные организации для уплаты налогов возобновят операции прямого РЕПО с Банком России.

Еврооблигации
Рынок еврооблигаций на прошлой неделе вновь был малоактивен, гася позитивную динамику базового актива за счет расширения спрэда. По итогам недели Rus30 выросла на 0,5 п.п. до 111,3125% от номинала. Спрэд составил 124 п. (+25 п.). По итогам недели мы ждем сокращения суверенного спрэда, однако вполне возможно, что произойдет оно за счет роста доходности базового актива.

Рублевые облигации
На прошедшей неделе цены на рынке рублевых долгов преимущественно подросли. В госсекторе котировки выросли в рамках 0,2-0,3 п.п., в региональном сегменте подтянулись в пределах 0,3 п.п., в корпоративном секторе не было единой динамики. Мы полагаем, что предстоящую неделю рынок рублевых долгов завершит нейтрально. Лучше остальных, по нашему мнению, будут долги ОФЗ 46020, МГор-39, 44, ЯрОбл-5, 6, СамарОбл-3, Саха(Якут), ЮТК-4, РосселхБ-2, ГидроОГК-1, МОЭСК-1 FW, Мосэнерго-2.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок
Курс доллара по итогам прошлой недели упал на 12 коп. до 26,6591 руб. Объем торгов вырос – $11,3 млрд. в том числе на ТОМ $6,9 млрд. (+$1,6 млрд.) и ТОD $4,3 млрд. (+$1,1 млрд.). Кредитные организации продавали доллары в связи с началом налогового периода, однако в значительно меньшем объеме, чем делали это в летние месяцы. Объем интервенций Банка России был умеренным. На предстоящей неделе волатильность на валютном рынке может быть повышенной в связи с выходом данных американской статистики. Мы полагаем, что курс доллара продолжит снижение, ориентировочно до 26,6 руб.

По итогам недели курс евро составил 1,2788 (+0,8 цента) против доллара. На прошлой неделе состоялось заседание ФРС, а также были опубликованы данные макростатистики США.

Итоги заседания ФРС не удивили рынок. Ставка рефинансирования осталась на уровне 5,25%. В своем комментарии FOMC сохранил тезисы о замедлении темпов роста экономики США, все еще высокой инфляции в стержневом исчислении, и том, что ставка может быть повышена в случае непредвиденных обстоятельств.

Маленькой сенсацией стала публикация индекса ФРБ Филадельфии, снизившегося в сентябре на 0,4 п. при позитивном прогнозе 14,4 п. Данные индекса сильно выбиваются из общей тенденции роста и говорят о спаде в экономике США. Мы будем следить за сентябрьской статистикой, чтобы удостоверится в подтверждении или опровержении этого факта.

На рынке евро-доллар господствуют позитивные настроения, связанные с тем, что повышение ставки рефинансирования в США завершено, в то время как ставка рефинансирования ЕЦБ будет расти. Мы прогнозируем нейтрально-позитивную динамику евро против доллара на предстоящей неделе, ориентировочно до 1,285.

Денежный рынок
Уровень банковской ликвидности по итогам недели снизился на 69,1 млрд. руб. до 501,2 млрд. руб. Ставки на денежном рынке росли и к пятнице достигли отметки 6%.

Кредитные организации истощили свой запас ликвидности, между тем бюджет продолжает вытягивать деньги из банковской системы. Спекулянты пока не хотят продавать доллары и восполнять ликвидность из-за неопределенной ситуации на FOREX. Разговоры про укрепление рубля уже больше не вызывают прежних ажиотажных продаж американской валюты.

На прошлой неделе выступил первый зампред Банка России А. Улюкаев. Он сообщил, что Банк России может «существенно понизить ставку рефинансирования, если инфляция по итогам 2006 г. не превысит 9%».

Выступление А. Улюкаева приоткрыло завесу над планами Банка России по удешевлению предоставляемых денежных средств, однако, чтобы фактически понизить стоимость ресурсов на межбанковском рынке при возникновении очередного «кризиса» ликвидности, инфляция должна снизиться до 3-4% в год. Пока об этом можно только мечтать.

Мы полагаем, что на предстоящей неделе ставки на межбанковском рынке будут находиться на уровне 5-6%, а кредитные организации для уплаты налогов возобновят операции прямого РЕПО с Банком России.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации США
Доходность UST10 по итогам недели упала на 21 б.п. до 4,59%. Сами итоги заседания FOMC совпали с консенсусом и прошли в целом бесследно для рынка, чего не скажешь о новостях макростатистики. Данные, опубликованные на прошлой неделе, показали дефляцию в производственном секторе в августе и спад деловой активности в сентябре, спровоцировав ралли на и без того перегретом рынке UST10.

На предстоящей неделе запланирована публикация финального ВВП за второй квартал, данных по рынку недвижимости, индекса PCE за август, индексов деловой активности за сентябрь в США. Мы полагаем, что доходность десятилетних нот подрастет вследствие фиксации прибыли.

Российские еврооблигации
Рынок еврооблигаций на прошлой неделе вновь был малоактивен, гася позитивную динамику базового актива за счет расширения спрэда. По итогам недели Rus30 выросла на 0,5 п.п. до 111,3125% от номинала. Спрэд составил 124 п. (+25 п.).

Ажиотажные покупки американских облигаций обошли стороной EM. Есть мнение, что на прошлой неделе происходил переток средств из товарных рынков в US Teasuries. Рынки EM были слабыми на фоне падения цен на энергоносители. Индекс EMBI+ по итогам недели вырос на 25 п. до 217 п., EMBI+ Russia составил 117 п. (+13 п.).

По итогам недели мы ждем сокращения суверенного спрэда, однако вполне возможно, что произойдет оно за счет роста доходности базового актива.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

На прошедшей неделе цены на рынке рублевых долгов преимущественно подросли. В госсекторе котировки выросли в рамках 0,2-0,3 п.п., в региональном сегменте подтянулись в пределах 0,3 п.п., в корпоративном секторе не было единой динамики.

В начале недели позитивную динамику показывали лишь государственные облигации, подраставшие после пятничного аукциона ОБР-2, по которому Банк России установил неожиданно низкую ставку 4,2%. В корпоративном и региональном сегментах росли лишь выборочные бумаги – длинные облигации Мосэнерго-2, МОЭСК-1 FW, ГидроОГК-1, МГор-39, 44, Мос.Обл.-4, 5, 6, Чувашия-5.

Мы полагаем, что предстоящую неделю рынок рублевых долгов завершит нейтрально. Возможно, еврооблигациям удастся закрепиться выше отметки 112, однако покупателей будет сдерживать высокая стоимость заимствований на межбанковском рынке.

Лучше
остальных, по нашему мнению, будут долги ОФЗ 46020, МГор-39, 44, ЯрОбл-5, 6, СамарОбл-3, Саха(Якут), ЮТК-4, РосселхБ-2, ГидроОГК-1, МОЭСК-1 FW, Мосэнерго-2.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: