Денежный рынок

В понедельник торги на внутреннем валютном рынке отличались повышенной волатильностью. С открытием корзина подешевела к рублю сразу на 21 коп., опустившись до 37,60 руб. Но затем рубль начал быстро сдавать позиции, и еще до полудня курс бивалютного ориентира поднялся к отметке 37,74 руб. Во второй половине дня на фоне позитивных новостей с еврозоны, а также позитивного отчета МЭР РФ по данным ВВП за июль, настроения участников снова переменились: последовали продажи иностранной валюты и к концу дня отношение бивалютной корзины к рублю составило 37,47.

Впрочем, сегодня корзина подорожала до 37,65 руб., при этом нефтяные котировки хоть и немного просели (Brent стоит ~73,5 долл. за барр.), но все-таки остаются на весьма высоком уровне. То есть общая обстановка на валютном рынке остается неизменной: участники уходят в рубли на фоне позитивных сигналов с внешних рынков, однако при малейшем намеке на коррекцию следуют незамедлительные покупки иностранной валюты.

По итогам понедельника, остатки банков на корсчетах и депозитах В ЦБ остались практически неизменными – 670,2 млрд против 675,3 млрд руб. днем ранее. Таким образом, налоговые выплаты по акцизам и НДПИ, первые платежи по которым проходили вчера, пока не оказали заметного влияния на текущий уровень ликвидности. Тем не менее, ставки денежного рынка вчера все-таки несколько выросли относительно пятницы, в частности, стоимость ресурсов на межбанке большую часть дня варьировалась в районе 7%. Любопытным образом складывалась ситуация в сегменте валютный своп, отличающийся большей активностью участников: цены в течение дня поднимались с 6% до 8%.

Как мы отметили выше, сегодня наступают сроки основных налоговых платежей, вследствие чего с высокой долей вероятности ставки рынка не опустятся ниже вчерашнего уровня.

В ходе вчерашнего беззалогового аукциона, где ЦБ предлагал 50 млрд руб. сроком на 1 год, объем поданных заявок составил 59,98 млрд руб., в итоге средства были размещены в полном объеме. Средневзвешенная ставка составила 12,53%. Результаты вполне можно объяснить низким уровнем стартовой ставки – 12,25%, являющейся минимальным значением для годовых ресурсов, предоставляемых в рамках необеспеченного кредитования.

Помимо прочего, отметим, что вчера Банк России озвучил предварительный график беззалоговых аукционов на сентябрь: всего регулятор планирует провести семь аукционов, из которых 4 аукциона сроком на 5 недель, 1 сроком на 3 месяца, 1 сроком на 6 месяцев, 1 сроком на 1 год.

Долговые рынки

В понедельник рынкам оказалось довольно сложно сохранить оптимизм, сформировавшийся накануне. Несколько скорректировались цены и в сырьевом сегменте, однако стоимость нефти еще остается на уровне выше 73 долл. за барр.

Американские фондовые площадки вчера закрывались при близких к «0» отрицательных значениях изменения основных индексов. В казначейских обязательствах же, напротив, все выглядело весьма уверенно.

Доходности 10-летних UST снизились на 9 б.п. до 3,48% годовых. Потребность в «защитных» позициях по-прежнему распространяется на остальные рынки с азиатских площадок, где наиболее «слабым звеном» выглядит Китай, сосредоточенный на решении внутренних финансовых проблем. Сегодняшние торги в Азии характеризуются довольно негативными настроениями, и вновь инвесторов разочаровывает Китай (на момент написания обзора снижение китайского фондового индекса составляет более 4%), что, как мы ожидаем, способно, сохранить давление и на остальные площадки, подталкивая их к коррекции.

Среди факторов, которые рынки будут «отыгрывать» сегодня, отметим появившееся в СМИ сообщение о том, что действующему главе ФРС Бену Бернанаке президент Обама может предложить остаться на второй срок. Из приходящейся на сегодняшний день статистики, как наиболее «весомую», выделим августовские показатели: индекс потребительского доверия и индекс деловой активности Ричмонда, тогда как июньские данные по ценам на недвижимость и семейство индексов S&P несут более справочный характер.

В российских еврооблигациях неделя началась новыми ценовыми максимумами. Еврооблигации Russia-30 начали торги «гэпом» вверх и большую часть дня котировались в диапазоне 102,5% - 102,625%. Вместе с тем, к концу дня энтузиазм покупателей стал постепенно угасать, что повлекло за собой снижение цен суверенного бонда до 102,375% - 102,5%.

В корпоративных еврооблигациях ситуация разворачивалась также без особого ажиотажа. В центре интересов покупателей остаются облигации Евраз-13 (YTM 11,25%), которые за последние несколько дней почти на 150 б.п. сузили спрэд к сопоставимым по дюрации бумагам Северстали (YTM ~10,9%). Также покупки наблюдались в выпусках Транснефти, Газпрома. Сложившаяся на рынке избыточная краткосрочная ликвидность поддерживает спрос участников на наиболее короткие выпуски банковского сектора, текущая доходность которых отражает их очевидную перекупленность. Так, не смущают покупателей заметно превышающие номинал котировки в бондах АбсолютБанк-10, Петрокоммерц-09.

Оглядываясь на смену настроений на внешних площадках, инвесторам в суверенные еврооблигации стоило бы задуматься о возможной фиксации части позиций. Вместе с тем, кроме спекулятивной идеи, ориентированной на непродолжительную «техническую» коррекцию, серьезных поводов для распродажи пока не наблюдается. Сырьевые рынки демонстрируют относительную стабильность, рисковые активы, хотя и без ажиотажного спроса, на глобальных рынках остаются в области интересов инвесторов.

Для рублевого сегмента начало недели выдалось довольно «стандартным»: торговая активность не распространяется за пределы уже устоявшегося списка востребованных выпусков. Среди тех, кто вчерашний день закончил ростом котировок, обозначим выпуски Газпром-11, трехлетние биржевые бонды ЛУКОЙЛа, ВК-Инвест-3, Мгор-45 и Мгор-54. Также к этому списку добавим бумаги Мечел-2, которые подорожали вчера более чем на 20 б.п. «Не теряет времени зря» торгующийся на форварде выпуск АФК Система-2, который был размещен 18 августа: его котировки по итогам последних сделок уже довольно прочно закрепились на уровне 100,2% - 100,25%.

Сегодня участники будут решать очередной «налоговый вопрос», рассчитываясь с бюджетом по НДПИ и акцизам. С одной стороны, отсутствие дефицита ликвидности и вполне вероятная подготовительная работа к налоговым расчетам позволят преодолеть их «безболезненно». С другой, формирование сегодня более суровой, чем в предыдущие дни, конъюнктуры на фоне коррекции фондовых площадок и некоторого ослабления рубля может стать поводом для появления продавцов.