Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

В отсутствие новых сигналов на международных рынках на международных рынках инвесторы продолжили торговать на событиях предыдущей недели. Так, состоявшиеся в выходные выступления глав ФРС и ЕЦБ дали понять инвесторам, что, хотя восстановление экономики началось, тем не менее, регуляторы не планируют резкого ужесточения денежно-кредитной политики. Таким образом, «закручивания гаек» в виде повышения процентных ставок и отмены программ поддержки рынков в ближайшее время ожидать не стоит. Аналитики прогнозируют, что ставка ФРС может остаться на текущем уровне до конца 2010 г. Эти выступления поддержали интерес к американскому долгу, способствуя снижению доходностей UST-10 сразу на 9 б.п. – до 3,48% годовых.

Российский долг, в свою очередь, также пользовался спросом инвесторов – как суверенный, так и корпоративный. Поддержку рынку оказывали высокие цены на нефть и фондовые индексы, находящиеся вблизи своих максимальных с прошлого года уровня. В итоге Rus-30 вырос на 0,8%, приблизившись к отметке 103% от номинала (YTM 7,02%), а его спред к КО США продолжил сужаться. Более позитивным является дальнейшее снижение CDS-5 на Россию – ниже отметки 270 б.п., их спред к Турции также постепенно сокращается.

Рублевые облигации

Активность в секторе рублевого долга в понедельник оставалась невысокой. В корпоративном сегменте более 60% сделок было сосредоточено в облигациях 1-го эшелона. Ралли, наблюдающееся на международных рынках, укрепление рубля, высокие ценовые уровни нефти – вызвали коррекцию цен вверх в недавно размещенных бумагах. Ранее инвесторы сокращали позиции в этих бумагах, несмотря на окружающие позитивные факторы.

Сегодня мы ожидаем сохранения позитивного настроя инвесторов. Однако роста спроса не ожидается. Уже торгующиеся бумаги исчерпали потенциал ценового роста. На взгляд участников рынка восходящий ценовой тренд близок к завершению. Вместе с тем, пока еще существует возможность нарастить портфель за счет участия в размещениях. При этом, инвесторы будут ориентироваться на выпуски, выход которых на вторичные торги ожидается вскоре после размещения. Это связано с опасениями быстрого разворота ситуации, когда участники рынка не смогут выйти из заблокированных на период до регистрации отчета об итогах размещения выпусков.

Макроэкономика

Снижение ВВП за 7М09 составило 10,2% год-к-году; НЕЙТРАЛЬНО

Вчера МЭР сообщило, что снижение эклномики в июле составило 9,3% год-к-году, что соответствует снижению ВВП на 10,2% за 7М09. Однако Андрей Клепач из МЭР отметил, что в августе-сентябре в позитивном тренде возможна пауза, в том числе, - в результате аварии на Саяно-Шушенской ГЭС.

Как мы отмечали ранее, данные экономической статистики за первые 7 месяцев 2009 г показывают, что восстановление в промышленности не подкреплено улучшением в секторе розничных продаж и инвестиционной сфере. Поэтому мы считаем, что отдельные отрасли показалиулучшение в результате позитивной внешней конъюнктуры, тогда как внутренние факторы для восстановления экономики остаются слабыми.

Таким образом, мнение г-на Клепача о возможности «паузы» в восстановлении промпроизводства в ближайшие два месяца подтверждает наши опасения относительно возможности второй волны кризиса, которая в том числе будет обусловлена сохраняющимися проблемами кредитования экономики.

Корпоративные новости

ЛУКОЙЛ привлек 3-летний синдицированный кредит на $1,2 млрд по ставке Libor+4% годовых

Обеспечением по кредиту является выручка по контрактам на экспорт нефти. Средства, полученные по кредиту, будут использованы на общекорпоративные цели, рефинансирование долга, а также для финансирования операций, связанных с экспортом нефти. Ведущие уполномоченные организаторы: ABN AMRO Bank, Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, Barclays Capital, BNP Paribas, Calyon, Citigroup, Deutsche Bank, ING Bank, Natixis, Orgresbank, Societe Generale и WESTLB.

ЮТК планирует разместить биржевые облигации суммарным объемом 10 млрд руб

ЮТК планирует разместить 7 выпусков биржевых облигаций. Объем эмиссии 1-3-го выпусков составит 2 млрд руб, 4-7-го выпусков – 1 млрд руб.

Судостроительный банк (СБ-Банк) 7 сентября начнет размещение 3-го выпуска на 1,5 млрд руб

Срок обращения выпуска составит 3 года с полугодовой выплатой купонного дохода и годовой офертой на выкуп облигаций по номиналу. Ставка купона на срок до оферты будет установлена на конкурсе в первый день размещения займа на ФБ ММВБ.