Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций БК "Резерв-инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг

БК "Резерв-инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг

[25.07.2005] ИГ Капиталъ

Валютный рынок. По итогам прошедшей недели рубль укрепился по отношению к доллару США. Динамика котировок российской валюты зависела, главным образом, от конъюнктуры международного валютного рынка. А поскольку волатильность торгов на Forex была высокой, то и колебания курса рубля также была значительными. На прошлой неделе произошли два важных события, которые оказали сильное влияние на рынок. Первое – это выступление в среду главы ФРС США перед Конгрессом, в котором говорилось, в том числе, о дальнейшей монетарной политике в стране. Второе событие – ревальвация китайского юаня, произведенная в четверг. Ожидания выступления Алана Гринспена проходили на фоне разнонаправленных колебаний курса доллара на мировом, а следовательно, и на российском рынке. Так, в понедельник и вторник американская валюта преимущественно укреплялась, а в среду началось ее снижение. Оно усилилось после самого выступления, поскольку сюрпризов, на которые рассчитывал ряд участников рынка, оно не принесло. Ревальвация юаня усилила «антидолларовые» настроения. В результате в четверг торги завершились укреплением рубля, а в пятницу курс консолидировался на новых уровнях.

Налоговые платежи, проводимые на прошлой неделе (НДС в среду), вызвали ухудшение показателей рублевой ликвидности. Ставки по кредитам overnight на межбанке в середине недели доходили до 8% годовых. В четверг резко сократились остатки на корсчетах в ЦБ. Для того, чтобы восполнить недостаток рублевых средств на рынке, Центробанк осуществлял покупку долларов. К концу недели ситуация нормализовалась, и ставки по однодневным кредитам вернулись в диапазон 1-2% годовых. Новая волна падения ликвидности может произойти на наступившей неделе: на понедельник и четверг намечены новые налоговые платежи.

Участие в торгах Центробанка, а также активизация открытия дилерами длинных позиций по рублю на волне его роста в середине недели вызвали значительное увеличение торговых оборотов. Недельный максимум показателя был зафиксирован в четверг на уровне, превышающем $3.2 млрд.

Курс рубля на новой неделе вновь будет следовать за котировками евро к доллару на Forex. В начале недели американская валюта, скорее всего, частично восстановит свои позиции к рублю, поскольку ее курс на мировом рынке подрос.

Долговые обязательства. На минувшей неделе цены рублевых гособлигаций были относительно стабильны и по итогам пяти дней изменились незначительно – в пределах 20-25 б.п. Сравнительно сильно подорожали лишь ОФЗ48001 – на 200 б.п., в то время как ОФЗ27019 упали на 153 б.п., а ОФЗ46018 – на 44.93 б.п. В результате доходность двух последних выпусков повысилась до 6.07% годовых и 8.71% годовых, соответственно. Упали также ОФЗ46001 на 20 б.п., ОФЗ46014 – на 15 б.п., ОФЗ27025 – на 10 б.п., ОФЗ46017 – на 3 б.п., ОФЗ27018 – на 2.44 б.п., ОФЗ45001 – на 2.05 б.п. и ОФЗ46003 – на 2 б.п. При этом доходность ОФЗ27018 и ОФЗ45001 опустилась до 2.84% и 5.67% годовых, ОФЗ46017 и ОФЗ46003 осталась прежней – 8.31% и 7.41% годовых, ОФЗ27025 увеличилась до 6.09% годовых, ОФЗ46014 – до 7.94% годовых, а ОФЗ46001 - до 6.64% годовых. В то же время ОФЗ25057 выросли на 2.5 б.п., ОФЗ27020 – на 10 б.п., ОФЗ46002 – на 15 б.п., ОФЗ25058 – на 17 б.п., и ОФЗ27026 – на 25 б.п. В результате доходность ОФЗ27026 снизилась до 7.06% годовых, ОФЗ25058 – до 6.91% годовых, ОФЗ46002 – до 7.52% годовых, ОФЗ27020 – до 6.09% годовых, а ОФЗ25057 – не изменилась 7.41% годовых. Суммарный объем биржевых торгов облигациями федерального займа резко вырос и составил 15.75 млрд. рублей по сравнению с 2.18 млрд. рублей на позапрошлой неделе. Однако всплеск активности наблюдался лишь четверг, когда были заключены несколько крупных сделок с ОФЗ27019 и ОФЗ46003. В остальное время объемы торгов были сравнительно невелики. Сначала их ограничивал запланированный на среду крупный аукцион с ОФЗ25057, а во вторую половину недели – ухудшение рублевой ликвидности. Однако на цены это практически не повлияло, поскольку положительную роль сыграли купонные выплаты и погашение одного из выпусков.

Впрочем, несмотря на консолидацию рынка госдолга в последние несколько дней, положение его, тем не менее, не очень устойчиво. Приближается окончание месяца – традиционно непростой период, когда возможно ухудшение рублевой ликвидности. К тому же нестабильной остается ситуация на внешних долговых и валютном рынках. Все это может вывести рублевые гособлигации из равновесия и стать причиной снижения цен, тем более что оно будет оправдано и с точки зрения сравнительно высокой инфляции. Однако без явных признаков ухудшения перечисленных выше факторов, а также принимая во внимание их возможное неоднозначное влияние на ход торгов, сильного снижения цен внутренних госбумаг, скорее всего, ожидать не стоит.

Корпоративные облигации, вероятнее всего, также ожидает умеренное снижение. Одна из причин – окончание месяца с характерным для этого периода ухудшением рублевой ликвидности и падением спроса на долговые инструменты. При этом в следующем месяце он, скорее всего, останется низким из-за разгара сезона отпусков, о возросшем влиянии которого свидетельствует сокращение предложения облигаций на первичном рынке. Впрочем, от этого ситуация на вторичном рынке вряд ли заметно улучшится, да и состояние большинства других факторов вызывает опасения. Это, в частности, относится к сектору суверенных евробондов, которые в прошлом своим ростом обеспечили сохранение позитивной динамики на рынке рублевых бумаг вопреки негативной конъюнктуре внутреннего валютного рынка. В настоящий момент состояние последнего немного улучшилось, но не настолько, чтобы нивелировать влияние роста процентных ставок на внешних рынках.

По итогам минувшей недели облигации ЮТК-01 об. упали на 72 б.п., ВБД ПП 1об – на 25 б.п., РусСтанд-2 – на 20 б.п., МиГ-Ф обл. и АЛРОСА 19в – на 19 б.п., АВТОВАЗ об – на 10 б.п., РусСтанд-4 – на 5 б.п., ПятерочкаФ – на 1 б.п. В то же время облигации Лукойл2обл и РОСБАНК-1 выросли на 6 б.п., ФСК ЕЭС-01 – на 9 б.п., УралВагЗФ и ТМК-01 обл – на 10 б.п., ВТБ - 4 об – на 11 б.п., НИКОСХИМ 1 – на 12 б.п., ГАЗПРОМ А4 – на 15 б.п., НОМОС 6в – на 22 б.п., РЖД-02обл – на 23 б.п., ЦентрТел-4 – на 42 б.п. Суммарный объем биржевых торгов был равен 2.06 млрд. рублей по сравнению с 2.57 млрд. рублей неделей ранее. Оборот в режиме переговорных сделок составил 9.72 млрд. рублей по сравнению с 10.65 млрд. рублей на позапрошлой неделе.

Котировки казначейских обязательств США подросли в рамках коррекции после стремительного падения накануне, когда Китай объявил о ревальвации своей национальной валюты. Между тем, долговые обязательства развивающихся стран демонстрировали противоположную динамику, находясь под давлением политического скандала в Бразилии. Российские евробонды подорожали на фоне укрепления рынка базовых активов, однако их спрэды расширились.