Ситуация на рынках

Разнонаправленную динамику в пятницу демонстрировали российские евробонды. Снижение в корпоративном секторе, составившее в среднем 0,2-0,3%, сопровождалось боковой динамикой в суверенных бондах.

Американские индексы по итогам пятничных торгов выросли. S&P500 увеличился на 0,72%, Dow Jones вырос на 0,53%. Бразильский индекс Bovespa снизился на 0,12%.

Европейские индексы завершили предыдущие торги падением. FUTSEE 100 потерял 0,95%, DAX опустился на 1,26%, французский CAC 40 снизился на 0,75%.

По итогам пятницы контракт на Light Sweet прибавил 1,99%; Brent подорожал на 1,96%. Сегодня Light Sweet торгуется $80,16 (+0,50%); Brent стоит $91,36 (+0,42%). Спред между Brent и Light Sweet сузился до $11,20.

Драгоценные металлы показывают нейтральную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1572,28. Серебро выросло до $26,875. Соотношение стоимости золота и серебра выросло до 58,50.

Ключевая статистика:

Продажи на первичном рынке жилья в США (18:00);

Индекс производственной активности ФРБ Далласа (18:30).

Новости и статистика

Германия

Опубликованный в пятницу индекс делового климата от IFO продолжил снижаться: по итогам июня он опустился до 105,3 п., аналитики же в среднем ожидали значения 105,6 п. В течение последних 12 месяцев показатель потерял уже практически 10 п. (значение июня 2011 – 114,5 п.).

Инвесторы настроены не столь оптимистично и не ожидают улучшения экономической ситуации в последующие 6 месяцев: индекс ожиданий опустился ниже отметки в 100 п. впервые за последние полгода и составил в июне 97,3 п.

Италия

Индекс потребительского доверия в июне опустился до 85,3 п., оказавшись хуже прогнозных 86,0 п. Таким низким уровень индекса не был с момента начала ведения статистики по показателю в 1996 году. Напомним, что безработица в стране находится на рекордно высоком уровне 10,2% (по итогам апреля), что не может не сказываться на показателе потребительского доверия.

Россия

Выступая на международном экономическом форуме в Петербурге, министр финансов А. Силуанов заявил, в 2012 году ожидается замедление оттока капитала из России. В настоящий момент отток капитала из РФ с начала года составил около $46 млрд. Согласно официальному прогнозу, отток капитала по итогам года ожидается на уровне $25 млрд.

Российские еврооблигации

Вторичный рынок

После ощутимого провала в четверг, в пятницу суверенные бонды России завершили день без существенных изменений. Помогла нефть, которая отскочила от многомесячного минимума на фоне новостей о еще большем смягчении монетарной политики Китая. Выпуск Россия-30 завершил день на уровне 119,6% от номинала. Тем не менее, стоимость 5- летнего CDS на российский долг продолжала расти и достигла 239 б.п. В остальных «суверенах» серьезных изменений так же не было, за исключением Россия-17, который потерял 0,15%.

В корпоративном секторе наблюдалось снижение ощутимое котировок. Аутсайдерами рынка стали ВЭБ- 25 и Альфа-банк-21, потерявшие 1,0% и 0,65% соответственно. Среди бондов металлургических компаний, хуже других выглядели выпуски ТМК-18 (- 0,55%) и Распадская-17 (-0,45%). Снижение цен в районе 0,4% наблюдалось также в выпусках Новатэк- 21, Лукойл-19 и Лукойл-22. В целом, падение в большинстве бумаг нефтяных компаний и металлургических компаний, со сроком погашения выше 3-4 лет составил 0,25-0,3%.

Более устойчиво предсказуемо выглядели «короткие» выпуски, в особенности банковского сектора. Так, цены на РСХБ-13, Сбербанк-13 и ХКФБ-14 не изменились по итогам дня. Более волатильные Евраз- 13, ТКС-банк-14 и Газпромбанк-14 потеряли порядка 0,1%.

На утро понедельника на рынках по-прежнему преобладает негативный внешний фон. Рынки падают на фоне сообщений о том, что «тройка» кредиторов отложила визит в Афины в связи с болезнью премьер- министра. Напомним, что в четверг было принято решение направить представителей «тройки» в Грецию для оценки реформ, а также для обсуждения вероятного увеличения сроков их проведения. Сообщается также, что премьер-министр Греции не сможет принять участие в предстоящем саммите ЕС, который пройдет 28-29 июня.

Затягивание этого вопроса вновь рождает негативные настроения на рынке. Нефть Brent c утра теряет 0,65% и снижается до 90,4$/баррель, с глубокого падения начали день и европейские рынки акций. Выпуск Россия-30 падает на открытии уже на 0,3%. Очевидно, что сегодня большинство евробондов завершат день падением.

В целом наш прогноз до конца недели сохраняется умеренно негативным. В четверг и в пятницу, как мы уже отметили, состоится саммит ЕС, главными темами которого станет бюджетная интеграция и создание банковского союза, также на повестке дня будут стоять ситуация в Испании и Греции. Вновь не ожидаем каких-либо «прорывов» на саммите.

Первичный рынок

После успешного размещения еврооблигаций РСХБ и Сбербанка на прошлой неделе, другие российские эмитенты пытаются воспользоваться низкими ставками и высоким спросом на евробонды. Так, сегодня стало известно о том, что Банк Русский Стандарт начнет роуд шоу евробондов 28 июня. Напомним, что ранее о намерении выйти на рынок заимствований объявил Газпром, роуд шоу евробондов которого начнется 8 июля.

Облигации зарубежных стран

Украина и Белоруссия

Боковая динамика преобладала в пятницу на рынке украинских еврооблигаций. Цены большинства суверенных и корпоративных выпусков не изменились по итогам дня.

Цены на суверенные еврооблигации Белоруссия немного скорректировались в пятницу. Выпуск Беларусь-15 снизился на 0,2% и завершил день на уровне 97,5% от номинала, а евробонд Белеарусь-15 закрылся на уровне 92,3% от номинала.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы сохраняем наши рекомендации по бумагам в рамках стратегии «buy&hold».

Сейчас среди «коротких» выпусков наибольший интерес представляют банковские евробонды, срок погашения которых не превышает 3 лет. Среди подобных инструментов мы рекомендуем следующие.

Во-первых, это выпуски Промсвязьбанка, в частности Промсвязьбанк-14 (-/Ва2/ВВ-) Промсвязьбанк-15 (-/Ba3/B+). В настоящий момент Промсвязьбанк-14 торгуется с доходностью около 7,2% годовых, что дает премию к кривой Номос-банка в районе 120 б.п. Доходность Промсвязьбанк-15 сейчас составляет 8,9% годовых. Это самый высокий уровень среди банков «второго» эшелона.

Очень привлекательно выглядит выпуск ТКС-банк-14 (-В2/В). Несмотря на то, что банк обладает рискованной моделью бизнеса, финансовые показатели и устойчивость банка не взывает сомнения. При дюрации 1,8 лет выпуск торгуется под 10,5%, что делает его одним из самых привлекательных на рынке.

Сред «коротких» выпусков банков первого эшелона, интересен выпуск Банк Москвы-15 (-Ва2/ВВ-), который торгуется со спрэдом к кривой доходности на уровне 90 б.п., несмотря на то, что риск Банка Москвы уже давно является по сути риском ВТБ.

Также рекомендуем купить и держать до погашения один из лучших, на наш взгляд, выпусков на рынке по соотношению риск/доходность – Ренессанс Капитал-13 (В/В3/В). Сейчас доходность евробонда составляет около 8,1%. При дюрации чуть больше года, этот уровень выглядит привлекательным.

Среди интересных выпусков банков второго эшелона также выделим ХКФБ-14 (-/Ва3/ВВ-) который торгуется сейчас с доходностью 5,2% годовых.

Среди облигаций других стран СНГ могут быть интересны «короткие» бумаги Казкоммерцбанка с погашением в 2013 и 2014 годах. Сейчас ККБ-13 (В+/В2/В) торгуется с доходностью 6,7% годовых, а ККБ-14 предлагает доходность в районе 9,0% годовых. С нашей точки зрения, эти уровни являются интересными, учитывая высокую финансовую устойчивость Казкоммерцбанка.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

В условиях повышенной волатильности на финансовых рынках в ближайшие месяцы, мы рекомендуем покупку «защитных инструментов» квазисуверенных эмитентов. На рынке рублевого корпоративного долга такими инструментами выступают: РСХБ (выпуски 10-й серии и БО-5), Газпром (выпуск А13), ВТБ (выпуски БО-5 и БО-7), Таким образом, мы советуем увеличить долю в портфеле облигаций госкорпораций с короткой дюрацией.

Среди прочих эмитентов, у которых мы не ожидаем возникновения проблем с погашением долга, мы выделяем короткие выпуски ЛУКОЙЛа, Газпром нефти и Башнефти. В рамках стратегии buy&hold рекомендуем покупку коротких бумаг ЛУКОЙЛа БО-1 и БО-2. Можно купить бонды Башнефти-3 с офертой в декабре текущего года. Кроме того, рекомендуем покупку облигаций Газпром нефти-3, БО-5 и БО-6.