Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Ежедневный обзор долговых рынков


[25.05.2012]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Ситуация на рынках

В четверг большинство выпусков на рублевом рынке корпоративного долга показало небольшое снижение, в среднем по рынку -0,3%.

Американские индексы по итогам вчерашних торгов незначительно повысились. S&P500 увеличился на 0,14%, Dow Jones вырос на 0,27%. Бразильский индекс Bovespa снизился на 1,02%.

Европейские индексы завершили предыдущий день ростом. FUTSEE 100 прибавил 1,59%, DAX поднялся на 0,48%, французский CAC 40 повысился на 1,16%.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet прибавил 0,85%; Brent подорожал на 0,94%. Сегодня Light Sweet торгуется $90,63 (-0,03%); Brent стоит $106,39 (-0,15%). Спред между Brent и Light Sweet составляет $15,76.

Драгоценные металлы показывают умеренно негативную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1553,63. Серебро снизилось до $28,0075. Соотношение стоимости золота и серебра уменьшилось до 55,47.

Ключевая статистика:

Розничные продажи в Италии (12:00);

Индекс потребительского доверия от ун-та Мичигана (17:55).

Новости и статистика

Великобритания

Вчера была опубликована вторая оценка ВВП за I квартал. Данные по росту британской экономики пересмотрели в сторону понижения: с -0,2%, согласно предварительным данным, до -0,3%.

Уже второй квартал подряд британская экономика находится в рецессии (в последнем квартале 2011 ВВП упал на 0,3%). Довольно слабой выглядит промышленная отрасль (снижение на 0,4% по итогам квартала), а также сектор строительства, где выпуск по итогам первых трех месяцев года снизился на 4,8% – сильнейшее падение с начала 2009 года. Ранее сообщалось о снижении на 3,0% в строительном секторе.

США

Статистика по рынку труда была нейтральной.

Число первичных заявок на пособие по безработице совпало с ожиданиями аналитиков и составило 370 тыс. по итогам недели, завершившейся 19 мая. Неделей ранее число заявок составляло 372 тыс.

Новости эмитентов

Транскапиталбанк (В1/-/-) планирует разместить четыре выпуска биржевых облигаций на 15 млрд рублей.

Fitch подтвердило рейтинг Новолипецкого металлургического комбината (НЛМК) (Ваа3/ВВВ-/ВВВ-) на уровне ВВВ-. Прогноз по рейтингу Стабильный. В настоящее время на рынке в обращении находятся шесть биржевых выпусков облигаций, интересных торговых идей для которых в настоящее время мы не видим.

Облигации Связь-Банка (Ва2/Withdrawn /ВВ-) 3-й серии включены в котировальный список Б.

Синергия (-/-/В) 28 мая рассмотрит вопрос о досрочном погашении облигаций серии БО-3. Объем выпуска составляет 2 млрд рублей.

Вымпелком (Ва3/ВВ/-) регистрирует в ФСФР облигации 6-й и 7-й серий по 10 млрд рублей каждая и 8-й и 9-й серий по 15 млрд рублей каждая. Срок обращения бумаг составит 10 лет.

Денежный рынок

Объем ликвидности банковского сектора на сегодняшний день составляет около 743 млрд рублей, что на 16 млрд рублей выше уровня предыдущего дня. Сегодня ЦБ РФ должен абсорбировать ликвидность в объеме 75 млрд рублей (днем ранее было абсорбировано 41 млрд рублей). Чистая ликвидная позиция банков на сегодняшний день составляет –567 млрд рублей (против –544 млрд рублей днем ранее).

Вчера в ходе утренней сессии спрос на аукционе прямого однодневного РЕПО составил около 100 млрд рублей при лимите 150 млрд рублей. В результате банки забрали почти 100 млрд рублей. Процентная ставка составила 5,41% годовых. В ходе вечерней сессии банки добрали еще свыше 30 млрд рублей под 5,35% годовых.

Днем ранее в ходе утренней сессии аукциона прямого РЕПО спрос превысил 120 млрд рублей при лимите 100 млрд рублей. В результате банки привлекли свыше 95 млрд рублей под 5,46% годовых. В ходе вечерней сессии банки добрали еще 4 млрд рублей под 5,74% годовых.

Индикативная ставка Mosprime O/N выросла на 2 б.п. – до 5,81% годовых, ставка Mosprime 3М осталась на уровне 6,98%. Ставки о/n банков 1-го круга с утра выставляются на уровне 6-6,5% годовых. Ставка ММВБ однодневного прямого РЕПО осталась на уровне предыдущего дня и составила 6,04% годовых.

Структура задолженности перед Банком России несколько изменилась. Показатель задолженности банков по кредиту под активы осталась на уровне 315 млрд рублей. При этом задолженность банковской системы по операциям прямого РЕПО на аукционной основе выросла на 31 млрд рублей и составила 944 млрд рублей. Задолженность по прямому РЕПО по фиксированной ставке осталась у нулевых значений.

Сегодня ЦБ РФ установил лимит прямого однодневного РЕПО на уровне 380 млрд рублей (днем ранее лимит однодневного РЕПО составлял 150 млрд рублей). Минимальная процентная ставка однодневного РЕПО – 5,25% годовых.

Как мы и ожидали, ситуация на денежном рынке вчера не претерпела существенных изменений. Ставки остались примерно на тех же уровнях, что и днем ранее. В пятницу, 25 мая, банковской системе предстоит перечисление НДПИ и акцизов, что приведет к оттоку из системы порядка 220-240 млрд рублей. В связи с этим сегодня ожидаем ухудшения ситуации с ликвидностью, повышения спроса на рубль и, как следствие, роста ставок на денежном рынке. При этом лимит однодневного прямого РЕПО, установленный Банком России на сегодня, окажет поддержку рынку.

Рублевые облигации

Вторичный рынок

Вчера большинство выпусков на рублевом рынке корпоративного долга показало небольшое снижение, в среднем по рынку -0,3%. Активность торгов практически осталась на уровне предыдущего торгового дня.

Вчера вышла неоднозначная статистика по США: заказы на товары длительного пользования вышли ниже прогнозных значений. При этом данные по рынку труда вышли в рамках ожиданий. Статистика по Еврозоне вышла негативная: индекс деловой активности в промышленных секторах вышел хуже ожиданий.

Среди банковских облигаций наиболее заметные сделки прошли с бумагами РСХБ БО-3 (-0,4%), Газпромбанка БО-3 (-0,2%). В секторе телекоммуникационных компаний спросом продолжает пользоваться выпуск Вымпелком-Инвеста-4 (+0,7%), который наиболее сильно был перепродан с начала мая.

Суммарный оборот в сегменте корпоративных бумаг составил 12,6 млрд рублей против 13 млрд рублей днем ранее. Стоит отметить, что свыше половины оборота прошло в режиме РПС (около 8 млрд рублей). Оборот с корпоративными облигациями в сегменте РЕПО составил 98 млрд рублей (днем ранее 96 млрд рублей).

Ценовой индекс IFX-Cbonds-Р по итогам дня понизился на 0,03% и составил 104,54 пункта, индекс эффективной средневзвешенной доходности IFX-Cbonds вырос на 4 б.п. до 9,08% годовых.

С утра рынок открылся разнонаправленным движением котировок при невысоких торговых оборотах. Ситуация с ликвидностью остается напряженной, а учитывая сегодняшние перечисления НДПИ и акцизов, ожидаем ее дальнейшего ухудшения. На внешнем фоне вышли негативные данные по Китаю, свидетельствующие о замедлении кредитования, которые будут оказывать понижательное влияние на внутренний рынок.

Торговые идеи на рынке евробондов

В ближайшие недели мы ожидаем период повышенной волатильности, которая связана с неопределенностью перспектив экономики США, а также обострением долгового кризиса в Европе. Пока мы рекомендуем сохранять большую часть портфеля в краткосрочных облигациях. В случае, если вероятность нового QE станет более высокой, чем сейчас, некоторые долгосрочные выпуски также могут стать интересными.

Тем не менее, мы сохраняем наши рекомендации по бумагам в рамках стратегии «buy&hold».

Среди них могут быть интересны «короткие» бумаги Казкоммерцбанка с погашением в 2013 и 2014 годах. Сейчас ККБ-13 (В+/В2/В) торгуется с доходностью 6,7% годовых, а ККБ-14 предлагает доходность в районе 9,0% годовых. С нашей точки зрения, эти уровни являются интересными, учитывая высокую финансовую устойчивость Казкоммерцбанка.

Среди них может быть интересен выпуск Промсвязьбанк-14 (-/Ва2/ВВ-). В настоящий момент выпуск торгуется с доходностью около 6,6% годовых, что дает премию к кривой Номос-банка в районе 120 б.п. С нашей точки зрения, подобный размер премии не обоснован, даже учитывая более высокие кредитные риски Промсвязьбанка. Мы ожидаем падения доходности на 40-50 б.п., при этом потенциал роста цены выпуска составляет около 1,5-2,0%.

Также рекомендуем купить и держать до погашения один из лучших, на наш взгляд, выпусков на рынке по соотношению риск/доходность – Ренессанс Капитал-13 (В/В3/В). Сейчас доходность евробонда составляет около 11,0%. При дюрации чуть больше года, этот уровень выглядит привлекательным. Смотрите наш специальный комментарий к отчетности банка по МСФО за 2011 год .

Также в рамках стратегии «buy&hold» привлекательно выглядит выпуск ТКС-банк-14. Несмотря на то, что банк обладает рискованной моделью бизнеса, финансовые показатели и устойчивость банка не взывает сомнения. При дюрации 1,8 лет выпуск торгуется под 12,0%, что делает его одним из самых привлекательных на рынке.

Среди интересных выпусков банков второго эшелона также выделим ХКФБ-14 (-/Ва3/ВВ-) который торгуется сейчас с доходностью 5,2% годовых.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

В рамках стратегии buy&hold рекомендуем покупку бумаг ЛУКОЙЛа БО-1 с погашением в августе этого года, купон по которым находится на уровне 13,35% годовых. Также интересен выпуск Газпром-13, с погашением в июне 2012 года, купон по которым составляет 13,12% годовых. Кроме того, рекомендуем покупку облигаций Газпром нефти-3 с офертой в июле текущего года. По бумагам займа установлен высокий купон на уровне 14,75% годовых. Можно купить бонды Башнефти-1, 2 и 3 с офертой в декабре текущего года. Текущая ставка купона по всем трем займам составляет 12,5% годовых. Мы также рекомендуем покупку бумаг ТКС Банка серии БО-2 в рамках стратегии купить и держать до погашения.

В рамках стратегии buy&hold интерес представляют бумаги Банка Восточный Экспресс серии БО-5, купон по которым установлен до погашения (октябрь 2013 года) на уровне 10% годовых.

Смотрите наш специальный комментарий.

Кроме того, бумаги Татфондбанка БО-4 и БО-5 также интересны в рамках этой стратегии.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов